Os custos crescentes estão reduzindo as margens de lucro das empresas S&P 500, que atingiram o pico no 3T 2018 e agora estão caindo pela primeira vez desde 2015, de acordo com o Financial Times. Com a taxa de desemprego nos Estados Unidos em seu nível mais baixo desde 1960, os custos da mão-de-obra estão subindo. “Os dados indicam que o mercado de trabalho atual apertado apresenta um desafio excepcional para os gerentes corporativos”, como o Goldman Sachs observa em seu recente relatório “US Thematic Views”.
Goldman recomenda 50 ações com custos de mão de obra abaixo da média, incluindo estes 10: Monster Beverage Corp. (MNST), ONEOK Inc. (OKE), Lincoln National Corp. (LNC), Synchrony Financial (SYF), Unum Group (UNM), Anthem Inc. (ANTM), Align Technology Inc. (ALGN), AES Corp. (AES) e Host Hotels and Resorts Inc. (HST) e Discover Financial Services (DFS).
10 ações que podem sobreviver ao aumento dos custos de mão de obra
(Custos de mão de obra em comparação com a receita)
- Bebida Monster, 4%
- ONEOK, 2%
- Lincoln National, 4%
- Sincronia, 4%
- Unum, 5%,
- Hino, 4%
- Alinhar Tecnologia, 8%
- AES, 5%
- Hotéis e resorts anfitriões, 1%
- Descubra Financeira, 7%
- Estoque médio S&P 500, 13%
Fonte: Goldman Sachs, “Where to Invest Now”, março de 2019
Significância para investidores
Uma pesquisa recente da National Association for Business Economics mostra um recorde de 58% relatando custos salariais crescentes, mas apenas 19% aumentaram os preços como resultado, relata o FT. O Goldman, portanto, recomenda ações com poder de precificação, a capacidade de repassar os aumentos de custo aos consumidores sem compensar as quedas no volume de vendas.
Uma abordagem alternativa é buscar ações, como as listadas acima, que estejam relativamente isoladas dos efeitos negativos da inflação de custos, especialmente a inflação de salários. “As ações com baixo custo de mão de obra também devem apresentar desempenho superior à medida que as expectativas de inflação aumentam”, escreve Goldman.
A Align Technology desenvolveu o sistema Invisalign. A tecnologia de impressão 3D computadorizada cria bandejas de alisamento de dentes de plástico transparentes e personalizadas, uma alternativa cosmeticamente superior aos aparelhos. Mais de 6 milhões de pessoas em todo o mundo usaram o Invisalign até setembro de 2018, de acordo com a empresa. As estimativas de consenso informadas pelo Goldman prevêem um crescimento de vendas de 23% e um crescimento de EPS de 4% em 2019.
Aproximadamente 300 milhões de pessoas em todo o mundo “poderiam se beneficiar com o endireitamento dos dentes, mas é improvável que busquem tratamento por meio de um consultório médico”, de acordo com um documento da Align Technology citado pelo USA Today. Isso gerou concorrentes como o SmileDirectClub e o Candid, que oferecem alternativas mais baratas diretamente aos consumidores. Invisalign aborda um amplo espectro de problemas de alinhamento dentário, mas essas alternativas são adequadas apenas para problemas menores ou moderados.
A Monster Beverage está em expansão no mercado de bebidas energéticas. A receita líquida no 4T 2018 cresceu 14,1% ano-a-ano (ano anterior), enquanto o lucro por ação cresceu 22,7%, por empresa. De acordo com as estimativas de consenso citadas pelo Goldman, as taxas de crescimento projetadas para todo o ano de 2019 são de 10% para vendas e 13% para EPS, contra os respectivos números de 4% e 6% para o estoque médio do S&P 500.
The Coca-Cola Co. (KO) tem uma participação de 17% na Monster e é seu principal distribuidor. No entanto, o mercado de bebidas tem barreiras de entrada relativamente baixas, além de ganhar espaço nas prateleiras dos varejistas e é marcado por modismos. Na verdade, a Coca está supostamente desenvolvendo sua própria linha de bebidas energéticas, que a Monster argumenta estar violando seu acordo, por Beverage Daily.
Olhando para a Frente
Embora a estratégia de baixo custo de mão de obra do Goldman faça sentido, dado o ambiente macro de baixo desemprego e aumento dos salários, outros fatores inevitavelmente afetarão o desempenho dessas ações. Por exemplo, os gastos da Align Technology em P&D e marketing ainda estão crescendo rapidamente, reduzindo o impacto final do aumento da receita de vendas. A Monster, enquanto isso, pode ser prejudicada por seu suposto parceiro, Coca.