3 métricas de lucro que todos os investidores devem entender

Publicado por Javier Ricardo


Quando os investidores desejam ver o desempenho de uma empresa, é provável que acessem o site da empresa ou o relatório anual para ver sua demonstração de resultados.
Vê-se a receita total da empresa no topo, seguida por várias linhas de despesas. A linha inferior mostra o que sobrou: o lucro ou prejuízo líquido. Se esse número for maior do que o do ano passado, pode-se presumir que a empresa está se saindo melhor. Mas é isso?


Acontece que o desempenho de uma organização é um pouco mais complexo do que seus renomados resultados financeiros.
É por isso que a maioria dos analistas considera mais de uma forma de lucro ao avaliar uma ação. Além do lucro líquido, eles também podem levar em consideração o lucro bruto e o lucro operacional. Cada um desses itens de linha na demonstração do resultado contém informações importantes sobre o desempenho da empresa. E se o investidor souber o que procurar, as diferentes medidas de lucro podem ajudar a indicar se as tendências recentes – boas ou más – provavelmente continuarão.

Os três lucros principais 


Para entender cada tipo de lucro, é útil ter uma ideia da própria demonstração do resultado.
Este é um documento financeiro que mostra as receitas e despesas da empresa em um período de tempo específico, geralmente um trimestre ou um ano inteiro. Se for uma empresa de capital aberto, um indivíduo quase sempre pode encontrá-la na página de relações com investidores da empresa.


A seguir está uma declaração de renda do ano inteiro para Active Tots, fabricante de brinquedos para crianças ao ar livre.

(em milhões) 2012 2011
Vendas Líquidas 2.000 1.800
Custo de bens vendidos (900) (700)
Lucro bruto 1.100 1.100
Despesas operacionais (SG&A) (400) (250)
Lucro operacional 700 850
Outras receitas (despesas) (100) 50
Ganho Extraordinário (Perda) 400 (100)
Despesa de Juros (200) (150)
Lucro líquido antes dos impostos (renda pré-impostos) 800 650
Impostos (250) (200)
Resultado líquido 550 450


A linha superior da tabela mostra a receita ou vendas líquidas da empresa – em outras palavras, toda a receita que gerou em um determinado período de suas operações do dia-a-dia.
Desse valor inicial de vendas, a empresa subtrai todas as despesas associadas à produção efetiva de seus brinquedos, desde a matéria-prima até o salário das pessoas que trabalham em sua fábrica. Essas despesas relacionadas à produção são chamadas de “custo dos produtos vendidos”. O valor restante, geralmente na linha 3, é o
lucro bruto .


A próxima linha abaixo mostra as despesas operacionais do negócio, ou SG&A, que significa despesas com vendas, gerais e administrativas.
Essencialmente, essas são suas “despesas gerais”. As empresas não podem simplesmente fabricar produtos e coletar os lucros. Eles precisam contratar vendedores para levar os produtos ao mercado e executivos que ajudem a traçar a direção da organização. Normalmente, eles também pagam pela publicidade, bem como pelo custo de quaisquer edifícios administrativos. Todos esses itens estão incluídos no valor das despesas operacionais. Depois de subtraído do lucro bruto, chegamos ao lucro operacional.


Na parte inferior da demonstração de resultados estão as despesas
não relacionadas ao negócio principal da empresa. Por exemplo, há uma linha para ganhos ou perdas extraordinários, que incluem eventos incomuns, como a venda de um prédio ou unidade de negócios. Aqui, também vemos quaisquer ganhos ou perdas de investimentos ou despesas de juros. Finalmente, o documento inclui uma linha que representa as despesas tributárias da empresa. Uma vez que essas despesas adicionais são deduzidas do lucro operacional, o investidor chega ao lucro líquido ou  lucro líquido – ou prejuízo líquido, se for o caso. Essa é a quantidade de dinheiro que a empresa adicionou ou subtraiu de seus cofres durante um determinado período.

Compreendendo as diferenças


Então, por que usar essas métricas diferentes?
Vamos examinar a demonstração de resultados do Active Tots para descobrir. Muitos investidores iniciantes olharão naturalmente para a linha de lucro líquido. Nesse caso, a empresa faturou US $ 550 milhões em seu último ano fiscal, ante US $ 450 milhões no ano anterior.


Superficialmente, isso parece um desenvolvimento positivo.
No entanto, um olhar mais atento revela algumas informações interessantes. Acontece que o lucro bruto da empresa – mais uma vez, a receita que permanece após a subtração das despesas de produção – é o mesmo de um ano para o outro. Na verdade, o custo dos produtos vendidos cresceu em um ritmo mais rápido do que as vendas líquidas. Pode haver uma série de razões para isso. Talvez o custo do plástico, um material primário em muitos de seus produtos, tenha aumentado significativamente. Ou, talvez, seus operários sindicalizados negociaram por salários mais altos.


O que talvez seja mais interessante é que o lucro operacional da empresa realmente caiu no último ano.
Isso pode ser um sinal de que a equipe da empresa está ficando inchada ou que a Active Tots não conseguiu controlar as vantagens dos funcionários ou outras despesas gerais.

Como, então, a empresa está ganhando $ 100 milhões a mais em lucro líquido? Um dos maiores fatores aparece na parte inferior da demonstração de resultados. No ano passado, a Active Tots registrou um ganho extraordinário de US $ 400 milhões. Nesse caso, o ganho inesperado foi o resultado da venda de sua divisão de produtos educacionais.


Embora a venda dessa unidade de negócios tenha aumentado o lucro líquido, não é uma receita com a qual a empresa pode contar ano após ano.
Por esse motivo, muitos analistas enfatizam o lucro operacional, que captura o desempenho da atividade de negócios principal de uma empresa, sobre o lucro líquido.


É importante observar, no entanto, que nem todos os aumentos de gastos são negativos.
Por exemplo, se a Active Tots viu suas despesas operacionais dispararem como resultado de uma nova campanha publicitária, a empresa poderia mais do que maquiá-la no ano seguinte com aumento de receita. Além de examinar a demonstração do resultado, é importante ler sobre a empresa para descobrir por
que os números estão mudando.

Avaliação de desempenho 


As métricas de lucro podem ajudar a avaliar a saúde de uma empresa de duas maneiras.
O primeiro é usá-los para uma revisão interna – em outras palavras, comparar novos números com os dados históricos da empresa. Um investidor experiente procurará tendências que ajudem a prever o desempenho futuro. Por exemplo, se os custos associados à produção aumentaram mais rápido do que as vendas da empresa ao longo de vários anos, pode ser difícil para a empresa manter margens de lucro saudáveis ​​no futuro. Por outro lado, se suas despesas administrativas começarem a absorver uma parte menor da receita, a empresa provavelmente está apertando o cinto que aumentará a lucratividade.


Os investidores também devem comparar essas três métricas – lucro bruto, lucro operacional e lucro líquido – com as dos concorrentes de uma empresa.
Muitos investidores olham para os números do lucro por ação, que se baseiam no lucro líquido, ao decidir quais ações oferecem o melhor valor. No entanto, como os ganhos ou despesas ocasionais podem distorcer o desempenho financeiro, muitos analistas de títulos irão, em vez disso, inserir o lucro operacional para determinar o valor das ações. Alguns até aconselham um zoom na receita operacional líquida, outra métrica de lucro mais bem ajustada que leva em consideração os impostos, mas não os ganhos ou perdas extraordinários de uma só vez.

The Bottom Line


Embora seja tentador examinar o resultado final de uma demonstração de resultados para avaliar uma empresa, os investidores devem estar atentos às deficiências desse número.
Como o lucro bruto e o lucro operacional se concentram nas atividades principais da empresa, esses números costumam ser o melhor barômetro para determinar o curso futuro de uma organização.