Os defensores da teoria do mercado eficiente acreditam que todas as informações conhecidas são cotadas em uma ação ou outro produto de investimento. O advento da negociação algorítmica torna esse processo quase instantâneo, de acordo com os teóricos da EMT. Isso foi visto em 23 de abril de 2013, quando um tweet falso afirmando que a Casa Branca foi bombardeada e o presidente Obama ferido imediatamente fez os mercados despencarem. Embora o mercado tenha se recuperado em quatro minutos, esse incidente expôs a rede de supercomputadores que examinam constantemente as manchetes em busca de palavras-chave programadas para vender posições acionárias quando as palavras certas são sinalizadas.
Isso parece provar que a EMT é verdadeira – especialmente agora que os comerciantes não humanos dominam o mercado. No entanto, outros dizem, “não é assim”. Eles argumentam que o motivo pelo qual investidores de longo prazo como Warren Buffett, bem como operadores de alta frequência, podem lucrar é devido à ineficiência do mercado. Essas ineficiências são naturais porque os mercados são compostos de humanos ou computadores programados por humanos.
Independentemente de quão disciplinados, os humanos freqüentemente operam com preconceitos comportamentais que os levam a agir de acordo com a emoção. Esta é a base das finanças comportamentais, um campo de estudo relativamente novo que combina a teoria psicológica com a economia convencional. As finanças comportamentais prevêem o comportamento de negociação e são usadas como base para a criação de estratégias de negociação mais eficientes. Um estudo da Universidade da Califórnia encontrou fortes evidências de que os investidores têm vieses de comportamento que geralmente afetam as decisões de investimento mais do que os dados empíricos. Aqui, destacamos quatro desses preconceitos que são comuns entre os comerciantes de varejo que negociam dentro de suas contas individuais de corretagem.
Excesso de
confiança O excesso de confiança tem dois componentes: excesso de confiança na qualidade de suas informações e sua capacidade de agir com base nessas informações no momento certo para obter o máximo ganho. Estudos mostram que os traders com excesso de confiança negociam com mais frequência e não diversificam adequadamente seu portfólio.
Um estudo analisou negociações de 10.000 clientes em uma certa corretora de descontos. O estudo queria verificar se as negociações frequentes levavam a retornos mais elevados. Depois de reverter as negociações com prejuízo fiscal e outros para atender às necessidades de liquidez, o estudo descobriu que as ações compradas tiveram um desempenho inferior às ações vendidas em 5% em um ano e 8,6% em dois anos. Em outras palavras, quanto mais ativo o investidor de varejo, menos dinheiro ele ganha. Este estudo foi repetido várias vezes em vários mercados e os resultados foram sempre os mesmos. Os autores concluíram que os comerciantes estão “basicamente pagando taxas para perder dinheiro”.
Como evitar esse preconceito
Negocie menos e invista mais. Entenda que, ao entrar em atividades de negociação, você está negociando contra computadores, investidores institucionais e outros ao redor do mundo com dados melhores e mais experiência do que você. As chances estão esmagadoramente a seu favor. Ao aumentar o seu período de tempo, espelhar índices e tirar proveito dos dividendos, você provavelmente acumulará riqueza com o tempo. Resista à tentação de acreditar que suas informações e intuição são melhores do que outras no mercado.
Reduzindo o arrependimento
Admita, você fez isso pelo menos uma vez. Você estava confiante de que uma determinada ação tinha um preço de valor e tinha muito pouco potencial de queda. Você colocou a negociação, mas lentamente trabalhou contra você. Ainda sentindo que estava certo, você não vendeu quando o prejuízo era pequeno. Você o deixa ir porque nenhuma perda é uma perda, desde que você não venda a posição. Ela continuou a ir contra você, mas você não vendeu até que a ação perdesse a maior parte de seu valor.
Os economistas comportamentais chamam isso de arrependimento. Como humanos, tentamos evitar o sentimento de arrependimento tanto quanto possível e frequentemente faremos grandes esforços, às vezes até extremos ilógicos, para evitar ter que reconhecer o sentimento de arrependimento. Ao não vender a posição e travar uma perda, o trader não precisa lidar com o arrependimento. A pesquisa mostra que os traders tinham 1,5 a 2 vezes mais probabilidade de vender uma posição vencedora muito cedo e uma posição perdedora muito tarde, tudo para evitar o arrependimento de perder ganhos ou perder a base de custo original.
Como evitar esse preconceito
Defina regras de negociação que nunca mudam. Por exemplo, se uma negociação de ações perder 7% de seu valor, saia da posição. Se a ação subir acima de um certo nível, defina um trailing stop que travará os ganhos se a negociação perder uma certa quantidade de ganhos. Torne esses níveis regras inquebráveis e não opte pela emoção.
Extensão de atenção limitada
Existem milhares de ações para escolher, mas o investidor individual não tem tempo nem desejo de pesquisar cada uma. Os humanos são limitados pelo que o economista e psicólogo Herbert Simon chamou de “racionalidade limitada”. Essa teoria afirma que um ser humano tomará decisões com base no conhecimento limitado que pode acumular. Em vez de tomar a decisão mais eficiente, eles tomarão a decisão mais satisfatória.
Por causa dessas limitações, os investidores tendem a considerar apenas as ações que chamam sua atenção por meio de sites, mídia financeira, amigos e familiares ou outras fontes fora de sua própria pesquisa. Por exemplo, se uma determinada ação de biotecnologia obtiver a aprovação do FDA para um medicamento de grande sucesso, o movimento para o lado positivo pode ser ampliado porque as notícias relatadas chamam a atenção dos investidores. Notícias menores sobre a mesma ação podem causar muito pouca reação do mercado porque não chegam à mídia.
Como evitar esse preconceito
Reconheça que a mídia afeta suas atividades comerciais. Aprender a pesquisar e avaliar ações que são conhecidas e “fora do comum” pode revelar negócios lucrativos que você nunca teria encontrado se esperasse que chegassem até você. Não deixe o ruído da mídia afetar suas decisões. Em vez disso, use a mídia como um ponto de dados entre muitos.
Perseguindo tendências
Este é, sem dúvida, o viés comercial mais forte. Pesquisadores de finanças comportamentais descobriram que 39% de todo o dinheiro novo comprometido com fundos mútuos foi para os 10% dos fundos com melhor desempenho no ano anterior. Embora os produtos financeiros geralmente incluam a isenção de que “o desempenho passado não é indicativo de resultados futuros”, os comerciantes de varejo ainda acreditam que podem prever o futuro estudando o passado.
Os humanos têm um talento extraordinário para detectar padrões e, quando os encontram, acreditam em sua validade. Quando encontram um padrão, eles agem de acordo com ele, mas geralmente esse padrão já está precificado. Mesmo se um padrão for encontrado, o mercado é muito mais aleatório do que a maioria dos traders gostaria de admitir. O estudo da Universidade da Califórnia descobriu que os investidores que avaliaram suas decisões com base no desempenho anterior costumavam ter o pior desempenho em comparação com outros.
Como evitar esse preconceito
Se você encontrar uma tendência, é provável que o mercado a tenha identificado e explorado muito antes de você. Você corre o risco de comprar nas altas – uma operação realizada bem a tempo de ver o valor das ações cair. Se você deseja explorar uma ineficiência, use a abordagem de Warren Buffett; compre quando os outros estão com medo e venda quando estiverem confiantes. Seguir o rebanho raramente produz ganhos em grande escala.
The Bottom Line
Você se vê um pouco em algum desses preconceitos? Se você fizer isso, entenda que a melhor maneira de evitar as armadilhas da emoção humana é ter regras de negociação. Isso pode incluir a venda se uma ação cair uma certa porcentagem, não comprar uma ação depois que ela subir uma determinada porcentagem e não vender uma posição até que um certo período de tempo tenha decorrido. Você não pode evitar todo viés de comportamento, mas pode minimizar o efeito em suas atividades de negociação. (Para leitura relacionada, consulte “Viés de investimento cognitivo vs. emocional”)