As ações dos 4 maiores credores comerciais dos EUA estão sendo negociadas a uma relação P / L média futura de apenas 9,4 vezes as estimativas de consenso para os ganhos de 2020, cerca de 11% abaixo de sua avaliação média durante os últimos 5 anos, de acordo com dados da FactSet Research Systems relatados pelo The Wall Street Journal. Superficialmente, as ações desses bancos parecem representar pechinchas para os investidores, mas uma série de problemas estão à espreita, incluindo queda nas margens líquidas de juros, desaceleração do crescimento dos empréstimos e aumento das taxas de inadimplência, observa o relatório.
Os quatro bancos em questão são JPMorgan Chase & Co. (JPM), Bank of America Corp. (BAC), Citigroup Inc. (C) e Wells Fargo & Co. (WFC). Os descontos de avaliação variam de apenas 1% ou mais para o JPMorgan Chase, que é amplamente visto como um dos bancos americanos mais bem administrados, a cerca de 22% para o Wells Fargo, que tem sido assolado por problemas e escândalos, indica o Journal.
Significância para investidores
A margem de juros líquida média para os 4 bancos está projetada para aumentar apenas 1 ponto base em 2019, seguido por uma queda de 4 pontos base em 2020, trazendo essa média aproximadamente para onde estava no 2T 2018, de acordo com as estimativas de consenso compiladas por FactSet e relatado pelo Journal. Se uma recessão ou afrouxamento do Federal Reserve levar as taxas de juros para baixo, essa margem deve cair ainda mais, observa o artigo.
O crescimento dos empréstimos deve ser de apenas 0,8% em 2019, contra 2,2% em 2018. As estimativas preveem uma recuperação para o crescimento de 3,0% em 2020, o que pode não ser realista se a economia continuar a desacelerar.
Prevê-se que os encargos com lucros para créditos de liquidação duvidosa aumentem de 0,55% do total de empréstimos em 2018 para 0,7% em 2019, trazendo as taxas de inadimplência de volta aos níveis de 2014. No entanto, uma desaceleração econômica prolongada, quanto mais uma recessão, está fadada a elevar as taxas de inadimplência.
“Os retornos provavelmente atingiram o pico para a maioria dos bancos e catalisadores positivos para um crescimento significativo da receita são difíceis de encontrar neste momento”, como Brian Kleinhanzl, analista da firma de banco de investimento Keefe, Bruyette & Woods (KBW), escreveu em uma nota de pesquisa citada por Barron’s. “Como resultado de nossas suposições macro, acreditamos que a história de melhoria de retorno para os bancos universais acabou, com apenas alguns bancos selecionados vendo um potencial significativo de melhoria de retorno após 2019”, acrescentou. Esses bancos selecionados incluem Citigroup, Bank of America, Wells Fargo (WFC) e State Street Corp. (STT).
Olhando para a Frente
Com o início da temporada de relatórios para o 2T 2019, o setor financeiro é projetado para ter o melhor desempenho dentro do Índice S&P 500 (SPX) em termos de lucros, com o consenso pedindo um crescimento de LPA de 4,3% ano a ano (YOY) , de acordo com os dados do S&P Capital IQ, conforme relatado pela empresa de pesquisa CFRA. Os analistas da CFRA esperam resultados sólidos no 2T 2019 para os grandes bancos dos EUA em negócios baseados em taxas, como cartões de crédito, gestão de ativos e gestão de fortunas. Eles antecipam o crescimento dos empréstimos entre consumidores e clientes comerciais, e um impulso de uma forte atividade de M&A e IPO.
Uma vez que os resultados do 2T 2019 estejam registrados, no entanto, as preocupações de longo prazo mencionadas acima podem vir à tona. Isso pode ser mais cedo do que o esperado, caso os relatórios de lucros desapareçam.