5 lições do colapso de US $ 40 bilhões do WeWork

Publicado por Javier Ricardo


WeWork, a startup de espaço de trabalho compartilhado, foi avaliada em US $ 47 bilhões no início de 2019. Isso é mais do que o valor de mercado de várias empresas S&P 500, como a Ford Motor Co. (F) em US $ 36 bilhões, Twitter Inc. ( TWTR) e Advanced Micro Devices Inc. (AMD) em US $ 40 bilhões, para citar alguns.
Mas depois de descartar uma oferta pública inicial planejada (IPO) e ser resgatado por um de seus maiores investidores, o SoftBank Group Corp., o unicórnio de tecnologia foi recentemente avaliado em apenas US $ 8 bilhões. Quase $ 40 bilhões simplesmente desapareceram.


Todo o desastre oferece aos investidores uma história de advertência sobre o que pode acontecer em um ambiente de dinheiro fácil, onde o crescimento da receita de uma empresa é tudo o que importa e a lucratividade é algo que pode ser adiado para outro dia.
Mas os dias de financiamento com dinheiro fácil podem estar chegando ao fim, e o fiasco do WeWork, senão outra coisa, pode ter algo a ensinar aos investidores sobre valor, de acordo com uma coluna recente no The Wall Street Journal por James Mackintosh. 


Principais vantagens

  • A WeWork não é a única empresa a ignorar as perdas enquanto busca o lucro.
  • Os investidores podem ter perdas ainda maiores com os recentes IPOs perdendo dinheiro.
  • Maiores rendimentos de títulos favorecerão as ações de valor em relação às ações de crescimento.
  • Os investidores se preocuparão mais com os lucros atuais e o fluxo de caixa.
  • A recente mudança para valorizar as ações pode ser revertida se a guerra comercial aumentar.

O que isso significa para os investidores


A primeira lição é que o que aconteceu com WeWork também pode acontecer com outros unicórnios de alto perfil.
Ignorar as perdas enquanto persegue o crescimento não era exclusividade da empresa. Esse modelo de negócios era e é característico da Uber Technologies Inc. (UBER), Lyft Inc. (LYFT) e Pinterest Inc. (PINS), os três IPOs mais valiosos deste ano. Todos os três previram perdas por pelo menos três anos enquanto buscavam um crescimento de vendas de 30% ao ano. Todos eles estão agora negociando bem abaixo de suas estreias no mercado público. 


A segunda lição é que os investidores podem ter perdas ainda maiores, já que apenas 25% dos IPOs deste ano devem registrar lucro líquido positivo durante o primeiro ano.
Esse é o nível mais baixo desde o estouro da bolha das pontocom em 2000. Além disso, apenas 8% das empresas de tecnologia, mídia e telecomunicações que atingiram os mercados públicos no ano passado foram lucrativas durante o primeiro ano de negócios, o nível mais baixo remonta a 1995, de acordo com o jornal.


Se isso não for o suficiente para deixar os investidores cansados ​​de ações de crescimento, a terceira lição diz que os rendimentos dos títulos aumentaram nos últimos meses e, embora isso seja uma vantagem para o valor, é mais uma má notícia para o crescimento.
Os rendimentos mais altos dos títulos sugerem que as perspectivas econômicas podem estar melhorando, e isso é um bom presságio para ações cíclicas que haviam caído em desuso, mas agora parecem pechinchas. Além disso, rendimentos de títulos mais altos implicam taxas de desconto mais altas, fazendo com que os ganhos futuros valham menos em comparação com os ganhos atuais. Como as ações de crescimento são todas baseadas em ganhos futuros, elas parecem menos atraentes. 


O colapso do WeWork em meio ao aumento dos rendimentos dos títulos prefigura a lição quatro: os investidores estarão muito mais fixados nos lucros atuais e no quadro de fluxo de caixa das empresas, e menos preocupados com o crescimento das vendas.
Isso já está acontecendo, uma vez que várias empresas de crescimento altamente valorizadas relataram recentemente uma receita melhor do que o esperado, apenas para ver suas ações despencarem devido aos lucros fracos. A Tesla Inc. (TSLA), por outro lado, relatou receita pior do que o previsto, mas um lucro inesperado – suas ações dispararam. Os resultados financeiros estão de volta à moda e isso significa que o investimento em valor também está de volta à moda, pelo menos por enquanto. 


A lição cinco é um pouco uma réplica à lição quatro.
Ou seja, o valor está de volta, desde que o valor realmente seja executado. Em outras palavras, uma ação barata é aquela cujo preço é baixo em relação ao lucro de sua empresa. Os ganhos precisam ser robustos, algo que pode ser difícil se as tensões comerciais EUA-China piorarem. Há muito otimismo de que as duas maiores economias do mundo estão fazendo progresso na resolução de suas diferenças, mas se a guerra comercial se intensificar e a economia global vacilar, as ações de valor certamente sofrerão outro golpe. 

Olhando para a Frente


Mas a lição do WeWork é que as ações de crescimento não são necessariamente a melhor alternativa quando o valor parece pouco atraente.
Os investidores que aprenderam essa lição podem estar mais relutantes em acumular crescimento desta vez. No mínimo, os investidores terão que ser um pouco mais diligentes e seletivos sobre onde decidirão guardar seu dinheiro.