Os setores da indústria dentro do índice S&P 500 (SPX) passaram por uma grande mudança esta semana, e o Goldman Sachs está aconselhando os investidores sobre como reagir. O antigo setor de telecomunicações foi renomeado para serviços de comunicação, ampliado e com forte inclinação para ações em crescimento e empresas de tecnologia. A mudança mais notável mudou o Facebook Inc. (FB) e a empresa controladora do Google, Alphabet Inc. (GOOGL), do setor de tecnologia da informação para os serviços de comunicação. Isso tem ramificações particularmente grandes para investidores com orientação defensiva que detinham ações de ETFs do setor de telecomunicações
Agitando o S&P 500: Redefinindo os Setores:
- A participação do setor de tecnologia na capitalização de mercado do S&P 500 cai de 26% para 21%
- O setor de serviços de comunicação agora compreende 10% da capitalização de mercado do S&P 500
- Alphabet e Facebook representam 45% da capitalização de mercado de serviços de comunicação
- Amazon.com Inc. (AMZN) agora tem 32% da capitalização de mercado discricionária do consumidor
Fonte: Goldman Sachs
Goldman acha que a criação do novo setor de serviços de comunicação, alcançada através da combinação de várias tecnologias da informação e ações discricionárias do consumidor com as antigas ações do setor de telecomunicações, terá 5 grandes implicações para os investidores. Eles estão resumidos abaixo.
Melhoria dos retornos ajustados pelo risco
Telecom ficou atrás do S&P 500 completo em 102 pontos percentuais acumulados desde o início de 2010, tornando-se o setor de pior desempenho, exceto o de energia. No entanto, os serviços de comunicação, conforme definidos atualmente, teriam superado o S&P em 74 pontos percentuais com aproximadamente a mesma volatilidade, dando-lhe um dos melhores perfis de retorno ajustado ao risco no S&P 500. Além do Facebook e do Alphabet, os serviços de comunicação incluem ações de mídia cíclica que anteriormente estavam em ações de consumo discricionário, bem como Netflix Inc. (NFLX). Enquanto isso, o desempenho da tecnologia e do consumo discricionário permaneceria praticamente inalterado.
Menos sensibilidade macro, mais oportunidades de seleção de ações
Os serviços de comunicação devem se comportar mais como cuidados de saúde em termos de experimentar menos sensibilidade a variáveis macro, principalmente as taxas de juros, e correlações mais baixas entre as ações de seus componentes. Essas correlações intra-setoriais mais baixas significam que as oportunidades de seleção de ações dentro do setor aumentarão. Por outro lado, os serviços de comunicação não são um jogo defensivo para os investidores orientados para o rendimento, ao contrário do antigo sector das telecomunicações, que era um proxy de obrigações com um rendimento de dividendos superior a 5%. A adição de ações de crescimento que não pagam ou pagam poucos dividendos reduziu substancialmente o rendimento do setor.
Crescimento com avaliação razoável
Os serviços de comunicação devem ter a segunda maior taxa de crescimento de receita no S&P 500 para 2019, com Facebook e Netflix como os principais impulsionadores. No entanto, há grande variação dentro do setor, com algumas novas adições sofrendo quedas nas vendas. No entanto, apesar de sua taxa de crescimento acima da média, os serviços de comunicação terão uma relação P / L futura de 18 vezes os ganhos, um prêmio de 5% em relação ao S&P 500 completo, mas bem abaixo do prêmio de 28% que teria sido médio durante o último 30 anos.
Fundos de hedge tornam-se subponderados em tecnologia
Facebook, Alphabet e Alibaba Group Holding Ltd. (BABA) estão entre as 10 ações mais populares entre os fundos de hedge. Reclassificá-los de tecnologia para serviços de comunicação significa que os fundos de hedge, como um grupo, passarão de sobreponderados para subponderados em tecnologia, enquanto passam de subponderados em telecomunicações para sobreponderados em serviços de comunicações. Os fundos mútuos de grande capitalização terão peso excessivo em serviços de comunicação, embora permaneçam com peso excessivo em tecnologia e consumidores discricionários, apesar da mudança.
Discrepâncias em pesos ETF
Alguns ETFs populares têm restrições de peso que produzem discrepâncias entre suas participações em ações e os pesos reais que essas ações possuem nos vários setores. O resultado é que esses ETFs deterão menos das maiores ações e mais das menores ações do que os pesos reais do setor determinariam. Isso, por sua vez, fará com que o desempenho desses ETFs se desvie do desempenho dos setores que eles deveriam acompanhar.
Qual é o próximo
Isso significa que muitos grandes investidores, como ETFs e fundos de hedge, podem ter que reformular suas carteiras. Além disso, os investidores individuais que possuem fundos mútuos e ETFs, administrados ativamente ou passivamente, precisarão reavaliar e possivelmente reorganizar seus investimentos. Os investidores defensivos ou orientados para a renda que usaram o antigo setor de telecomunicações para esses fins podem precisar olhar para outros setores de ações para opções defensivas. E os investidores que buscam um crescimento mais rápido terão que considerar o novo setor de comunicações, que agora terá um dos melhores retornos ajustados ao risco entre os setores no S&P 500.