5 razões pelas quais a Berkshire de Buffett é uma oportunidade de compra

Publicado por Javier Ricardo


Entre os eventos anuais mais amplamente esperados e assistidos para investidores está a reunião anual da Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A), realizada em sua sede na cidade de Omaha, Nebraska, e presidida pelo presidente e CEO Warren Buffett.
A reunião deste ano será no sábado, 4 de maio de 2019, e muitos dos mais de 30.000 participantes ficarão menos do que entusiasmados com o aumento de apenas 6,2% das ações da Berkshire no acumulado do ano até o fechamento de 30 de abril, ficando muito atrás dos 17,5% ganho para o Índice S&P 500 (SPX). Enquanto o S&P 500 disparou para novos máximos esta semana, a Berkshire está 3,2% abaixo de sua própria alta de 52 semanas.


Alguns acreditam que os melhores dias para Buffett e Berkshire ficaram para trás, visto que a Berkshire também teve desempenho inferior ao S&P 500 nos últimos períodos de 1, 5, 10 e 15 anos, de acordo com o Barron’s.
Outros veem uma oportunidade de barganhar.


“O valor das ações é muito barato, dadas as oportunidades de crescimento de longo prazo em seguros, Burlington Northern e seus negócios de manufatura, serviços e varejo.
Há também a capacidade de criar valor por meio de aquisições significativas e recompra de ações ”, de acordo com o analista do Barclays Jay Gelb, citado pela Barron’s. A tabela abaixo resume cinco razões pelas quais os otimistas da Berkshire vêem uma pechincha.

5 razões pelas quais a Berkshire está subvalorizada

  • Negócios altamente diversificados; Lucro de 2019 deve chegar a US $ 26 bilhões
  • Negocia a apenas 1,4 vezes o valor contábil
  • O valor contábil deve crescer a uma taxa anual de 10%, impulsionando o preço das ações
  • O caixa de $ 112 bilhões pode ser usado para recompras ou aquisições
  • A soma de suas partes vale pelo menos 114% de sua capitalização de mercado atual

Fonte: Barron’s

Significância para investidores


O tesouro de caixa da Berkshire de $ 112 bilhões, no final de 2018, representava 21% da capitalização de mercado de $ 522 bilhões da empresa, conforme relatado pela Barron’s.
Com as taxas de juros em mínimos históricos, a manutenção de uma posição de caixa tão grande teve um impacto negativo nos resultados. No entanto, Buffett prefere pagar as aquisições em dinheiro e pode estar ganhando tempo para conseguir pechinchas, caso o mercado desmorone.


A Berkshire entrou na briga de aquisição em torno da Anadarko Petroleum Corp. (APC), oferecendo-se para investir US $ 10 bilhões na Occidental Petroleum Corp. (OXY) para ajudar a empresa a afastar a concorrente Chevron Corp. (CVX), de acordo com um comunicado à imprensa da Occidental .
Enquanto isso, uma variedade de empresas em um amplo espectro de setores pode estar na mira da Berkshire, de acordo com a análise do Credit Suisse.


A carteira de investimentos de capital da Berkshire em empresas de capital aberto atualmente vale cerca de US $ 210 bilhões, por CNBC, representando cerca de 40% de seu valor de mercado.
De acordo com os Princípios Contábeis Geralmente Aceitos (GAAP), os ganhos da Berkshire incluem os dividendos recebidos sobre esses investimentos, mais quaisquer ganhos ou perdas gerados por flutuações em seus valores de mercado. A última é uma mudança recente de regra e “nem o vice-presidente da Berkshire, Charlie Munger, nem acredito que essa regra seja sensata”, escreveu Buffett em sua recente carta anual aos acionistas da Berkshire.


Enquanto isso, Buffett pediu aos investidores que considerassem a “análise dos lucros” relacionada ao portfólio de ações da Berkshire.
Ou seja, para adicionar uma parcela pro rata dos lucros gerados por essas empresas aos lucros GAAP da própria Berkshire, com base na porcentagem das ações dessas empresas que a Berkshire possui. O analista Jay Gelb, do Barclays, fez os cálculos e estimativas de que, em uma base “look through”, o índice P / L futuro da Berkshire cairia de cerca de 20x os ganhos estimados de 2019 para cerca de 16x, indica o Barron’s.


Além disso, as partes da Berkshire podem valer mais do que o todo.
Com base em comparações com as avaliações de concorrentes de capital aberto, a Barron’s estima que apenas três subsidiárias operacionais de propriedade total podem valer um total de US $ 275 bilhões, ou cerca de 53% do valor de mercado da Berkshire. São a ferrovia Burlington Northern, com $ 175 bilhões, a seguradora Geico, com $ 50 bilhões, e suas operações de serviços públicos, também com $ 50 bilhões. Adicione o caixa e o portfólio de ações e apenas essas partes da Berkshire somam pelo menos 114% de seu valor de mercado.

Olhando para a Frente


Embora Buffett tenha defendido as recompras de ações contra críticos motivados politicamente e prometido que “a Berkshire será uma compradora significativa de suas próprias ações”, de acordo com sua última carta anual, as recompras totais em 2018 foram de apenas US $ 1,3 bilhão, ou cerca de 0,25% de seu valor de mercado .
Em contraste, observa Barron’s, muitos grandes bancos estão recomprando 5% ou mais de suas ações anualmente.


No entanto, em uma entrevista recente ao Financial Times citada pela Bloomberg, Buffett afirmou que a Berkshire pode recomprar até US $ 100 bilhões de suas ações, mas não deu um prazo.
Cumprir essa promessa pode ser o melhor propelente para o estoque.