A crescente guerra comercial entre os Estados Unidos e a China está gerando preocupações cada vez maiores de que possa matar o grande mercado altista de ações com mais de 10 anos. Uma das previsões mais terríveis veio recentemente do Bank of America, que advertiu que o índice S&P 500 (SPX) poderia cair até 30%, entrando em um mercado baixista, se o governo Trump impusesse tarifas sobre todas as importações da China.
Contra este pano de fundo sombrio, um relatório detalhado da Barron’s se propõe a avaliar os riscos relacionados ao comércio. O consenso entre os gestores de investimentos, especialistas em comércio e estrategistas de mercado entrevistados pela Barron’s é que as preocupações sobre uma recessão global induzida pelo comércio são exageradas agora, embora os investidores devam esperar maior incerteza e volatilidade no mercado de ações nos próximos meses. A tabela abaixo resume as cinco razões principais para manter a calma que esses especialistas compartilharam com a Barron’s.
Por que os investidores não devem entrar em pânico com a guerra comercial
- A forte economia dos EUA pode absorver choques relacionados ao comércio
- O Federal Reserve parece disposto a mitigar impactos comerciais negativos
- Todas as importações da China representam menos de 2,4% do PIB dos EUA
- É improvável que a China desvalorize sua moeda, o yuan
- China não vai se desfazer de seus US $ 1,1 trilhão em títulos do Tesouro dos EUA
Fonte: Barron’s
Significância para investidores
A guerra comercial EUA-China é, em grande medida e crescente, uma guerra tecnológica. O governo Trump busca conter o roubo desenfreado de tecnologia dos Estados Unidos e outras propriedades intelectuais pela China, especialmente quando é usado para reforçar o aparato militar e de espionagem da China. Esta é a principal motivação por trás das ações do governo contra a gigante chinesa de equipamentos de telecomunicações Huawei Technologies.
O próximo alvo nessa guerra tecnológica pode ser a Hikvision, um dos maiores fabricantes mundiais de equipamento de vigilância por vídeo, equipamento que o governo chinês usa para controlar sua própria população. O governo Trump pode colocar o Hikvision em uma lista negra que limitará seu acesso a componentes feitos nos Estados Unidos, relata a CNBC.
Em relação aos cinco pontos resumidos na tabela, uma observação importante foi feita por Christopher Smart, chefe do Barings Investment Institute. “Se você fosse impor custos ao consumidor americano, o tempo seria em que o desemprego atingisse as mínimas de 50 anos e a inflação fosse uma panqueca”, disse ele ao Barron’s.
Também conforme observado na tabela, o impacto econômico total da guerra comercial nos Estados Unidos provavelmente será pequeno, inferior a 2,4% do PIB dos Estados Unidos. As importações anuais dos EUA da China são de US $ 500 bilhões, enquanto o PIB anual dos EUA é de US $ 21 trilhões. Na verdade, a uma taxa tarifária de 25%, o impacto diminui para apenas 0,6% (US $ 125 bilhões de tarifas contra US $ 21 trilhões do PIB dos EUA).
Enquanto isso, as exportações para os EUA representam 3,7% do PIB anual de US $ 13,4 trilhões da China. O economista A. Gary Shilling observa, em uma entrevista detalhada ao Business Insider: “O comprador tem o poder final e quem é o comprador? Os EUA são o comprador, a China é o vendedor. Se não estivéssemos comprando todos esses bens de consumo da China … onde a China os venderia? ”
Uma possível resposta da China seria desvalorizar sua moeda, o yuan, o que compensaria alguns ou todos os aumentos de preços induzidos por tarifas enfrentados pelos compradores americanos de produtos chineses. No entanto, isso provaria o argumento de Trump de que a China manipula sua moeda para aumentar as exportações. Enquanto isso, o valor do iuane em relação ao dólar caiu cerca de 8% desde junho de 2018, e o banco central da China está considerando se deve induzir uma queda adicional no valor acima de sete por dólar, indica o Financial Times.
A China tem uma carteira maciça de US $ 1,1 trilhão em dívidas do Tesouro dos EUA e, durante anos, houve preocupações de que a China pudesse ameaçar se desfazer de todos ou da maioria desses ativos, aumentando assim os rendimentos. Exercer essa “opção nuclear” na tentativa de obter concessões comerciais dos EUA é improvável, entretanto. Primeiro, as participações da China representam apenas 5% de um mercado de US $ 22 trilhões, e há abundância de compradores dispostos. Em segundo lugar, os títulos oferecidos por outros governos importantes, como Alemanha e Japão, rendem ainda menos. Terceiro, esse movimento faria com que o yuan se valorizasse em relação ao dólar. “A China tende a encontrar coisas que prejudiquem os adversários sem se machucar”, disse Marc Chandler, analista de câmbio e estrategista-chefe de mercado da Bannockburn Global Forex, à Barron’s.
Olhando para a Frente
O dano aos lucros corporativos dos EUA com a guerra comercial é provavelmente mínimo, argumenta um relatório recente do Goldman Sachs. Embora empresas específicas tenham grandes exposições à China, o risco geral é baixo, e muitas empresas podem limitar os danos de tarifas mais altas aumentando os preços ou modificando suas cadeias de abastecimento.