5 sinais de alerta de ‘euforia’ do mercado

Publicado por Javier Ricardo


O mercado de ações dos EUA, medido pelo índice S&P 500, subiu 23,4% este ano e recentemente atingiu um novo recorde, mas cinco sinais de euforia dos investidores sugerem riscos crescentes, de acordo com Lori Calvasina, chefe de estratégia de ações dos EUA na RBC Capital Mercados.
Ela endossa a meta do RBC para o final de 2019 de 2.950 para o índice, 4,7% abaixo do fechamento de 12 de novembro, de acordo com uma matéria recente no Barron’s.


Calvasina discutiu estes cinco sinais em uma nota aos clientes:

  1. Os gestores de ativos têm posições de alta nos futuros de ações dos EUA semelhantes às altas antes da crise financeira, arriscando uma grande reação negativa às más notícias.
  2. As avaliações das ações dos EUA estão perto de seus máximos de final de 2017.
  3. As previsões de lucros para 2020 são otimistas demais.
  4. Os preços das ações antecipam a fase um do acordo comercial entre os EUA e a China, mas a confiança dos empresários continua seriamente prejudicada.
  5. O S&P 500 subiu quase 32% acima de sua baixa de dezembro de 2018, semelhante aos ralis anteriores de baixas em 2010, 2011 e 2016 que pararam.

Significância para investidores


“Não aprendemos nada na atual temporada de relatórios que justifique um posicionamento eufórico e avaliações de pico”, escreveu Calvasina.
“A temporada de relatórios tem sido melhor do que se temia, mas o tom geral em torno da demanda / macro, tarifas e economia de custos soa muito familiar – é o que as empresas têm dito o ano todo”, acrescentou ela.


Por outro lado, os ativos dos fundos do mercado monetário são de US $ 3,4 trilhões, uma alta em 10 anos e ainda em ascensão, minando a narrativa do “posicionamento eufórico”.
Vários estrategistas veem isso como um indicador de alta, de acordo com o The Wall Street Journal.


Calvasina prevê que uma pausa do Fed no corte das taxas de juros limita o lado positivo das avaliações de ações.
Se os ganhos de 2020 decepcionarem, como ela antecipou, os preços das ações deverão cair.


“Todo mundo é muito positivo”, disse Pilar Gomez-Bravo, diretora de renda fixa da MFS Investment Management, ao Financial Times.
Ela observou que os investidores “ainda preferem no geral fazer ofertas por nomes de qualidade já caros do que se aventurar em nomes mais desafiadores”.


No entanto, os CEOs e CFOs não são positivos, refletindo a confiança empresarial prejudicada.
Os CEOs estão mais pessimistas do que em qualquer momento anterior desde a crise financeira de 2008, e 67% dos CFOs em grandes corporações dos EUA esperam uma recessão nos EUA em 2020, observa o Goldman Sachs.


Gomez-Bravo acredita que as avaliações das ações “não deixam muito para compensar os riscos em curso” na geopolítica, na desglobalização ou no endividamento.
A qualidade da dívida corporativa dos EUA está se deteriorando rapidamente, com rebaixamentos sendo emitidos no ritmo mais rápido desde 2015, relata a Bloomberg.


Roelof Salomons, professor de teoria de investimento e gestão de ativos da Universidade de Groningen, na Holanda, disse ao FT que há “muito otimismo por aí”.
Ele vê “sinais do clássico comportamento de mercado de ciclo tardio” da atividade de M&A em “overdrive” e IPOs de empresas não lucrativas. As empresas deficitárias estão levantando mais capital em 2019 com IPOs do que em qualquer ano anterior desde 2000, durante a bolha das pontocom, de acordo com outro relatório da Bloomberg.

Olhando para a Frente


Em 1996, Alan Greenspan, o presidente do Federal Reserve na época, alertou em um discurso sobre a “exuberância irracional” entre os investidores que “os valores dos ativos aumentaram indevidamente, que então ficaram sujeitos a contrações inesperadas e prolongadas”.
O FT observa: “A exuberância do investidor nem sempre significa que um crash está chegando, mas deve fazer os investidores verificarem suas exposições.”