6 tendências que podem prejudicar o mercado em alta

Publicado por Javier Ricardo


A forte queda do mercado forçou muitas empresas de Wall Street a reconsiderar, e até revisar, suas previsões.
Embora o Goldman Sachs veja uma recuperação nos preços das ações no final de 2018, sua visão de longo prazo é muito preocupante, dadas as expectativas de um crescimento econômico e corporativo muito mais lento, bem como o aumento da volatilidade do mercado de ações, pontuado por vendas acentuadas. O Goldman cita 6 grandes ventos contrários para as ações em seu último relatório US Weekly Kickstart, conforme resumido abaixo. Juntos, esses ventos contrários ameaçam minar e paralisar o crescimento do mercado em alta.

6 grandes ventos contrários para ações

Taxa de crescimento do PIB dos EUA desacelera para 1,6% no 4T 2019
A taxa de crescimento dos ganhos corporativos cai mais de 50%
Amplitude de mercado nitidamente mais estreita
Aumento da volatilidade e aumento do risco de grandes vendas
Principais setores de ações mostrando maior fraqueza
Início da queda de moradias e vendas de novas moradias


Fonte: Goldman Sachs

Significância para investidores


A desaceleração no crescimento do PIB dos EUA que Goldman prevê é parcialmente o resultado de aumentos antecipados das taxas de juros pelo Federal Reserve.
Os mercados futuros estão precificando mais um aumento da taxa em 2018 e dois em 2019. Goldman também observa que o crescimento do PIB desacelerou nos mercados emergentes e na Europa ao longo de 2018, o que está causando uma redução na demanda pela produção das empresas americanas. As indústrias cíclicas são as mais atingidas, principalmente o setor de materiais, que obtém 49% de sua receita do exterior. Os estoques de materiais caíram cerca de 15% no acumulado do ano.


O início de moradias é um indicador importante da economia e caiu 5,3% em setembro, enquanto as vendas de casas novas caíram 5,5%, por Goldman.
O aumento das taxas de juros está pesando sobre o setor habitacional. As taxas de hipoteca, agora em cerca de 5%, estão no nível mais alto desde 2011, e uma medida de acessibilidade habitacional está perto de seu nível mais baixo em 10 anos.


“Os resultados dos lucros do 3T têm sido saudáveis ​​até agora, mas os investidores mudaram seu foco de crescimento de 22% do EPS em 2018 para a desaceleração para crescimento de 9% em 2019.”
– Goldman Sachs


As estimativas de consenso indicam que o crescimento do EPS do ano inteiro para o S&P 500 cairá de 22% em 2018 para 9% em 2019, mas o Goldman acredita que 7% é um número mais provável para 2019. “O consenso quase sempre foi muito otimista em seu EPS estimativas “, diz o relatório, observando que 2018 foi um dos apenas seis anos desde 1985 em que as revisões dos analistas aumentaram, em média.
Enquanto isso, investidores e gestores têm cada vez mais levantado preocupações sobre as pressões de custo em 2019, devido ao aumento dos salários e outras despesas de insumos. Goldman acrescenta que os aumentos no preço das ações desfrutados por empresas que superaram as estimativas de lucro do 3T são bastante atenuados pelos padrões históricos, sugerindo que os investidores estão de fato focados nas perspectivas cada vez mais nebulosas para 2019.


O Goldman descobriu que a amplitude do mercado diminuiu drasticamente e agora está em menos de 9% de sua média de 35 anos.
Olhando para a história do mercado que remonta a 1980, eles calculam que, na sequência de uma grande queda na amplitude, a redução típica do mercado de ações do pico ao vale ao longo de um horizonte de seis meses aumenta em magnitude de 4% para 11%.

Olhando para a Frente


O Goldman está mantendo sua previsão de final de ano de 2018 de 2.850 no Índice S&P 500 (SPX), o que representaria um ganho de 6,2% da abertura em 29 de outubro. Eles escrevem: “a recente liquidação teve um preço muito alto de uma desaceleração do crescimento de curto prazo. Esperamos que o crescimento econômico e de lucros continuado apoie uma recuperação no S&P 500. ”
Eles acrescentam que 48% das empresas do S&P 500 estão fora de suas janelas de blackout e agora podem retomar seus programas de recompra de ações, o que deve ajudar a sustentar os preços das ações. No entanto, olhando para o futuro, o Goldman vê os ventos contrários listados acima ganhando força em 2019.


Enquanto isso, o Goldman está na extremidade pessimista do espectro em relação ao crescimento do PIB dos EUA em 2019. Embora vejam um declínio constante para uma taxa de crescimento de 1,6% no 4T 2019, economistas entrevistados pelo The Wall Street Journal veem o crescimento caindo para 2,5% no 1T 2019 e 2,3% no 3T 2019. O Federal Reserve projeta que o crescimento desacelerará para 1,8% até 2021, de acordo com o WSJ, ainda acima da previsão do Goldman para o 4T 2019.