As previsões de crescimento dos lucros em 2019 para as empresas do Índice S&P 500 (SPX) apresentam uma variação particularmente ampla, e o Goldman Sachs vê isso como uma “oportunidade para investidores fundamentais”. Eles esperam que o principal motor de ganhos para investidores em ações mude de beta, ou o impacto de amplas forças macro, para alfa, ou fundamentos específicos da empresa. “Acreditamos que o mercado tenha precificado uma estabilização do crescimento econômico dos EUA e um Fed paciente”, escreveram eles em um relatório recente.
O Goldman desenvolveu uma lista de 25 ações do S&P 500 que provavelmente são impulsionadas por fatores específicos da empresa. Com base em uma métrica chamada “pontuação de dispersão”, essas sete ações estão entre as dez primeiras: Align Technology Inc. (ALGN), Nektar Therapeutics (NKTR), Monster Beverage Corp. (MNST), Akamai Technologies Inc. (AKAM), Nvidia Corp. (NVDA), Ulta Beauty Inc. (ULTA) e Abiomed Inc. (ABMD).
7 Stock Picks Fundamentais
(Pontuações de dispersão Goldman Sachs)
- Alinhar Tecnologia, 15.3
- Nektar Therapeutics, 13.6
- Bebida Monster, 8,9
- Akamai, 8.0
- Nvidia, 7,9
- Ulta Beauty, 7,5
- Abiomed, 7,5
- Estoque médio entre os 25 principais, 6,0
- Estoque médio no S&P 500, 1,5
Fonte: Goldman Sachs
Significância para investidores
Como evidência da grande variação nas estimativas de consenso de EPS de 2019 para as empresas S&P 500, Goldman observa que 43 projetaram crescimento de 20% ou mais e 19 esperaram quedas de 20% ou mais. Enquanto isso, o estoque médio do S&P 500 deverá experimentar um aumento de EPS de 6%.
Para determinar o impacto dos fundamentos específicos da empresa em uma determinada ação, o Goldman analisou os últimos seis meses de retornos e filtrou os efeitos de “fatores de mercado, setor, tamanho ou valor”. Em seguida, eles calcularam o “risco específico da empresa”, definido como a volatilidade prevista, nos próximos seis meses, da proporção dos retornos totais que são impulsionados pelos fundamentos específicos da empresa.
A “pontuação de dispersão” é o “risco específico da empresa” multiplicado pela raiz quadrada da porcentagem dos retornos finais que eram específicos da empresa. Essa estrutura teórica foi apresentada no relatório Goldman’s US Weekly Kickstart datado de 15 de fevereiro de 2019.
O Goldman se apressa em alertar os investidores de que as ações em sua lista oferecem um risco significativo tanto para cima quanto para baixo. Três das sete ações listadas acima previram taxas de crescimento de EPS em 2019 que estão significativamente acima da mediana do S&P 500 de 6%: Ulta Beauty em 17% e Akamai e Monster em 13%. Os outros quatro têm abaixo da média, incluindo números negativos de crescimento de EPS: Alinhamento em 4%, Abiomed em 3%, Nvidia em -18% e Nektar em impressionantes -136%.
Align e Abiomed projetaram taxas de crescimento de receita de 23% e 27%, respectivamente, sugerindo que os custos também devem crescer significativamente. Nvidia e Nektar devem suportar quedas nas vendas de 6% e 80%, respectivamente. O relatório do Goldman não diz isso diretamente, mas essas quatro ações podem oferecer oportunidades de ganhos significativos se as estimativas de consenso se mostrarem indevidamente pessimistas e se as empresas apresentarem surpresas de ganhos positivos em 2019.
Da mesma forma, as expectativas acima da média para as outras três ações sugerem que elas podem ter um risco significativo de queda. Enquanto isso, um relatório do Morgan Stanley também defende a mudança de fatores macro para fatores mais específicos da empresa na tomada de decisões de investimento em ações agora.
Olhando para a Frente
Ter sucesso na seleção de ações requer grande habilidade ou muita sorte. O grau de dificuldade é ilustrado pelo fato de que apenas 24% dos 4.600 fundos mútuos ativamente administrados estudados pela Morningstar superaram seus benchmarks na última década.