Os investidores devem ter excesso de peso em ações financeiras, especialmente bancos, com base em sete tendências, de acordo com o Goldman Sachs Group Inc. (GS). São eles: aumento das taxas de juros, aumento do retorno do capital para os acionistas, desregulamentação contínua, fortes taxas de consultoria de fusões e aquisições, melhoria das margens de juros líquidas, crescimento dos empréstimos e avaliação e crescimento atraentes. Entre os 17 bancos analisados no relatório do Goldman Weekly Kickstart datado de 4 de maio estão: Bank of America Corp. (BAC), Wells Fargo & Co. (WFC), Citizens Financial Group Inc. (CFG), Regions Financial Corp. (RF), Comerica Inc. (CMA), KeyCorp (KEY), PNC Financial Services Group Inc. (PNC) e SunTrust Banks Inc. (STI).
Principais estatísticas
Usando os preços de fechamento em 9 de maio, os ganhos acumulados do ano, os ganhos implícitos nas metas de preço do Goldman e os aumentos projetados nos retornos de capital para os acionistas durante os 12 meses encerrados em junho de 2019 para essas ações foram:
| NOME DO BANCO | Ganho YTD | Ganho para o alvo | Aumento de retorno de capital 2019 |
| Banco da América | + 4,5% | + 21% | + 32% |
| Wells Fargo | -10,2% | + 13% | + 39% |
| Cidadãos | + 1,5% | + 20% | + 26% |
| Regiões | + 11,7% | + 20% | + 17% |
| Comerica | + 12,4% | + 18% | + 38% |
| KeyCorp | + 0,0% | + 15% | + 20% |
| PNC | + 5,2% | + 12% | + 29% |
| SunTrust | + 6,7% | + 11% | + 5% |
Retornos de capital incluem dividendos e recompras de ações. Até 9 de maio, o índice S&P 500 (SPX) subiu 0,9% no acumulado do ano. Os ganhos da meta no relatório foram baseados nos preços de 3 de maio. Aqueles na tabela acima foram ajustados para refletir as mudanças nos preços de 3 de maio a 9 de maio. (Para mais informações, consulte também: Os 4 principais estoques de bancos para 2018 ).
Avaliações atraentes
O relatório indica que, com base nos últimos 10 anos de história, o setor financeiro negocia com descontos para o S&P 500 mais amplo com base no índice P / L futuro (12,7 vezes o lucro vs. 16,3 vezes), preço para contabilizar (P / B) proporção (1,5 vezes o livro vs. 3,2 vezes) e proporção PEG (0,9 vezes o crescimento vs. 1,0 vezes). Olhando para as médias de 10 anos para essas métricas, a avaliação relativa atual de ações financeiras em comparação com o S&P 500 completo é consideravelmente mais baixa para o índice P / L e o índice PEG, e apenas marginalmente maior para o índice P / B.
Com base nos índices de preço para livro tangível (P / TB), as ações listadas acima variam de 1,6 vezes o livro tangível para os cidadãos a 2,1 vezes para o SunTrust. “As recompras irão reduzir a base de capital e suportar uma relação P / TB mais alta do que os atuais 2,0x”, diz o relatório, referindo-se à mediana dos 17 bancos analisados. Além disso, o risco foi reduzido, visto que “O setor financeiro operava com uma alavancagem muito menor no passado.” No entanto, menos alavancagem resultou em um retorno médio baixo sobre o patrimônio líquido (ROTE) de 13% para os 17 bancos. (Para obter mais informações, consulte também: 4 Ações de bancos para superar em 2018: Oppenheimer .)
‘Crescimento anêmico do empréstimo’
“A maior resistência do investidor que recebemos em nossa recomendação de excesso de peso para os bancos está relacionada ao crescimento anêmico do empréstimo percebido”, reconhece o relatório. Para os 25 principais bancos domésticos, o crescimento estimado dos empréstimos em relação ao ano anterior de 2,6% para 2016 é o mais baixo desde 2014, mas é arrastado para baixo por uma contração de 1% no Wells Fargo. Em uma nota positiva, no entanto, “os motores do crescimento dos empréstimos estão tendendo em uma direção positiva (planos de investimentos maiores, Fusões e Aquisições aumentadas e baixos saldos de caixa).”
Nota sobre M&A
Embora o relatório mencione a atividade de M&A como uma das tendências que irão aumentar as receitas, lucros e preços das ações dos bancos, isso não ocorre no contexto de fusões entre bancos. Em vez disso, os autores estão olhando para uma onda crescente de “ações corporativas” em todos os setores e antecipam que isso produzirá maiores taxas de consultoria para os bancos, bem como aumento da atividade de empréstimo, conforme observado acima.