O Morgan Stanley argumenta que as principais forças que impulsionam as ações farão uma grande transição das forças “macro” em 2018 para os fatores individuais em 2019. À medida que o mercado se torna mais volátil, os analistas do Morgan Stanley argumentam que as ações em setores como bens de consumo, serviços de comunicação e informações tecnologia e saúde têm o maior lado positivo. As principais escolhas do Morgan Stanley incluem WellCare Health Plans (WCG), Align Technology (ALGN), Nektar Therapeutics (NKTR), Twitter Inc. (TWTR), Netflix Inc. (NFLX), Ulta Beauty Inc. (ULTA), Macy’s Inc. ( M) e L Brands Inc. (LB), conforme descrito no recente relatório da empresa de investimento intitulado “Macroscópio dos EUA: Mudança de beta para alfa.”
Graças a um Fed menos agressivo e às previsões de uma economia americana estabilizada, o Morgan Stanley espera que os retornos do S&P 500 diminuam no curto prazo. Enquanto isso, os analistas esperam que os retornos “se tornem mais direcionados ao micro e recomendem que os investidores se concentrem no valor relativo e nas oportunidades idiossincráticas (Alpha)”, escreveu o Morgan Stanley, recomendando que os investidores se concentrem em “alfa” em vez de “beta” no curto prazo. “As oportunidades de escolha de ações são mais abundantes nos setores de bens de consumo, serviços de comunicação e saúde”, acrescentou Morgan Stanley.
Preço do mercado em grande parte em fatores macro
O Morgan Stanley listou 50 ações do S&P 500 com o maior risco idiossincrático, positivo ou negativo, com base na estrutura de pontuação de dispersão da empresa. Embora o mercado tenha sido amplamente impulsionado por fatores macro nos últimos meses, como mercado, valor, tamanho e setor, os analistas esperam que fatores micro, ou residuais, expliquem uma parcela crescente dos retornos do S&P 500. Por exemplo, médias correlações de ações de 3 meses cravado de perto de uma baixa recorde em outubro para o 94 º percentil hoje, marcando o quarto maior aumento já registrado. Além disso, a proporção de uma única ação para a volatilidade do índice recentemente caiu abaixo de sua média de longo prazo, contrastando com o ambiente pós-eleitoral. O Morgan Stanley espera que essas tendências sejam revertidas, já que o “alfa” desempenha um papel maior nos retornos das ações.
Embora a volatilidade tenha aumentado, um aumento nas correlações resultou em uma dispersão de retorno estreita, medida como o desvio padrão transversal dos retornos constituintes do S&P 500, escreveu o Morgan Stanley. Seguindo em frente, os analistas recomendam que os investidores se concentrem em alfa em vez de beta no curto prazo, dado que o mercado já precificou grande parte do cenário macro.
Fatores específicos da empresa para gerar retornos
A previsão do Morgan Stanley para o S&P 500 para 2.750 em meados do ano implica uma queda próxima dos níveis atuais. À luz dessa perspectiva modesta, analistas recomendam que os investidores foquem em ações com alto risco idiossincrático, conforme representado pela estrutura de pontuação de dispersão da empresa, calculada usando a proporção dos retornos impulsionada por fatores micro (específicos da empresa) e a previsão da empresa dos volatilidade, ou “risco” associado à proporção de retorno atribuível a micro fatores. É importante observar que uma pontuação de dispersão alta não sugere apenas retornos positivos, mas aqueles que mais se desviam dos retornos do mercado em qualquer direção.
Exemplos de ações com alta dispersão e também fortes ganhos e vendas em 2019 incluem Advanced Micro Devices Inc. (AMD), com uma pontuação de dispersão de 18,2 e crescimento de EPS em 2019 de 37%, bem como a empresa de saúde Incyte Corp. (INCY), com uma pontuação de dispersão de 8,7% e crescimento de EPS em 2019 em 92%. Esses fatores implicam um forte potencial de alta versus desvantagem para essas ações.
Duas ações da lista do Morgan Stanley com altas pontuações de dispersão, mas fracos ganhos e vendas em 2019, implicando forte desvantagem, incluem a empresa de materiais Freeport-McMoRan (FCX), com uma pontuação de dispersão de 5,7 e crescimento de EPS esperado de 2019 em 69% negativo, bem como Nektar Therapeutics, com um escore de dispersão de 13,6 e crescimento de EPS em 2019 em 152% negativos.
Olhando para a Frente
O Morgan Stanley enfatiza que, embora os selecionadores de ações possam obter grandes vantagens comprando essas ações, eles também têm desvantagens iguais. O banco também enfatiza que os investidores devem olhar para essas jogadas como apostas de curto prazo. Por essa razão, talvez apenas o investidor mais experiente seja adequado para jogar este microjogo, devido ao fato de que essas ações de alta dispersão podem subir ou descer dramaticamente, com a menor notícia boa ou ruim.
Enquanto isso, a macroincerteza de curto prazo persiste, como desenvolvimentos com as tensões comerciais EUA-China, que podem representar um catalisador de curto prazo para um movimento amplo nas ações dos EUA. “Quaisquer surpresas significativas (positivas ou negativas) nos dados de crescimento global provavelmente aumentariam a importância do beta de mercado para os retornos das ações”, acrescentou Morgan Stanley.