A atenuação quantitativa (QE) aumenta a desigualdade?

Publicado por Javier Ricardo


A desigualdade de renda é a noção de que a maior parte da riqueza de uma nação é detida por uma pequena porcentagem das pessoas na classe alta de renda.
Embora a desigualdade seja inevitável em algum nível, os bancos centrais e governos em todo o mundo têm lutado contra seu aumento nos últimos dez anos. Em resposta à Grande Recessão, a política monetária não convencional – ou seja, a flexibilização quantitativa (QE) – empurrou os preços dos ativos para níveis recordes, o que deu início ao debate interminável sobre a desigualdade.

Flexibilização Quantitativa


A flexibilização quantitativa é diferente da política tradicional de banco central.
No passado, o Federal Reserve tinha a tarefa de comprar ou vender títulos do governo. A compra de títulos injeta dinheiro na economia e a venda de títulos tira o dinheiro da economia. Dessa forma, o Fed consegue controlar a oferta de dinheiro. Quanto mais dinheiro é injetado na economia, menor é o custo do dinheiro (taxas de juros). Portanto, taxas de juros baixas devem levar ao crescimento econômico. 


Em vez de injetar dinheiro na economia por meio da compra de títulos do governo, o QE é a compra de títulos lastreados em hipotecas (MBS) e notas do Tesouro.
Em resposta à crise financeira, o Federal Reserve conduziu três rodadas de QE, que viram o balanço do Fed aumentar para US $ 4,5 trilhões. Esse dinheiro foi canalizado para a economia por meio dos mercados de capitais, o que resultou em maior dívida corporativa, que foi usada para aquisições e recompras de ações, que ajudaram a elevar os preços das ações. 

QE: Fracasso ou sucesso?


O consenso é que o QE foi um sucesso.
Em 2008, o sistema financeiro estava à beira do colapso. Sem um meio de financiamento, a injeção de dinheiro pelo Fed evitou um colapso total do sistema bancário. A natureza sistêmica da crise bancária viu programas semelhantes conduzidos pelo Banco da Inglaterra, o Banco Central Europeu (BCE) e o Banco do Japão (BOJ).


Os críticos do programa QE não necessariamente discordavam do empreendimento, mas sim do tamanho e da duração.
Com cerca de US $ 5 trilhões em ativos e um período de uma década de baixas taxas de juros, o mercado de ações dos EUA disparou para níveis históricos. No entanto, a economia não combinou com a exuberância; o crescimento ficou abaixo de 3%, a inflação abaixo de 2% e os salários estagnaram. Embora a riqueza geral tenha aumentado, ela não beneficiou a classe média baixa.


Uma ação rápida dos bancos centrais tirou a economia dos EUA do buraco mais rápido do que muitos esperavam.
No entanto, criou consequências indesejadas. 

Desigualdade de Renda


Alguns acreditam que o Federal Reserve contribuiu para a situação de desigualdade de renda com o QE, dizendo que aumentou a diferença de renda.
À medida que o mercado de ações disparava, os salários estagnavam e, com o dinheiro barato na mesa, as únicas pessoas que podiam tirar vantagem eram ricas. 


Em outras palavras, QE: política monetária para os ricos.
(Veja também: Como a política monetária afeta a desigualdade de renda)