A curva de rendimento e a margem da dívida enviam sinais conflitantes

Publicado por Javier Ricardo

Principais Movimentos


A curva de juros do Tesouro dos EUA teve um mês interessante, pois lentamente se inverteu da barriga da curva para fora em direção à extremidade longa da curva.
O rendimento do Tesouro de três anos – que atualmente é o ponto mais baixo da curva de rendimento – primeiro se inverteu caindo abaixo do rendimento do Tesouro de um mês em 7 de março.


O rendimento do Tesouro de 10 anos (TNX) demorou algumas semanas a mais, mas finalmente caiu abaixo do rendimento do Tesouro de um mês na sexta-feira, 22 de março. Tanto o rendimento do Tesouro de 20 anos quanto o rendimento do Tesouro de 30 anos ainda estão acima de um rendimento do Tesouro do mês, mas à taxa que estamos indo, poderíamos ver toda a ponta longa da curva de rendimento invertida dentro de um ou dois meses.


Então, por que uma curva de rendimento invertida é importante para o mercado de ações?
Por que os corretores de ações deveriam se preocupar com o que os corretores de títulos estão fazendo com a curva de rendimento? No passado, as curvas de rendimento invertidas foram um precursor de desacelerações do mercado de ações. Em média, leva oito meses para o mercado de ações atingir o pico e começar a se mover para baixo quando a curva de juros do Tesouro se inverte.


É claro que esse é um período de tempo médio, então uma queda no mercado de ações pode vir mais cedo ou mais tarde.
E só porque algo aconteceu repetidamente no passado não garante que acontecerá novamente no futuro, mas este sinal tem um histórico muito bom.


A razão pela qual a curva de rendimento invertida tem um histórico tão bom de prever desacelerações do mercado origina-se dos fundamentos que impulsionam uma inversão da curva de rendimento.
Quando os investidores estão nervosos com as perspectivas econômicas para o futuro, eles tendem a comprar títulos do Tesouro de prazo mais longo para proteger seu capital. Esse aumento na demanda por títulos do Tesouro eleva o preço dos títulos do Tesouro, o que, por sua vez, reduz o rendimento dos títulos do Tesouro.


Se os investidores estiverem nervosos o suficiente, eles irão até comprar títulos do Tesouro de longo prazo com rendimentos mais baixos do que os de curto prazo apenas para travar o rendimento por um período mais longo de tempo, na expectativa de que o Federal Reserve será eventualmente forçado a começar a vender a descoberto – taxas de prazo para combater uma desaceleração econômica ou recessão.

Curva de rendimento do tesouro

S&P 500


O S&P 500 está fazendo um ótimo trabalho, ignorando a curva de juros do Tesouro em inversão por enquanto.
Depois de cair para baixo do nível-chave de 2.816,94 na sexta-feira passada, o S&P 500 conseguiu fechar acima desse nível mais uma vez hoje – estabelecendo uma nova mínima mais alta para o índice no processo.


Como eu disse acima, uma curva de rendimento invertida é um indicador de longo prazo que pode levar mais de um ano para ser executado, e agora, parece que os comerciantes podem querer dar outra chance para subir de volta para o S&P 500 máximo de tempo de 2.940,91.

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O impacto de uma curva de rendimento invertida

Desempenho do Índice S&P 500

Indicadores de risco – Margem da dívida


Uma das forças motrizes que elevou o mercado de ações dos Estados Unidos em 2019 foi o fato de que os compradores estão pedindo mais dinheiro emprestado para investir.
Os compradores fornecem a demanda na equação de oferta e demanda de Wall Street, e às vezes os compradores têm tanta demanda que optam por pedir dinheiro emprestado para comprar ações.


Os comerciantes podem tomar emprestado até 50% do preço de compra de uma ação, de acordo com o Regulamento T do Federal Reserve Board.
Isso significa que, se uma ação custar $ 100, você só precisará colocar $ 50 de seu próprio dinheiro para comprar a ação. Você pode pegar emprestados os outros $ 50. O empréstimo de dinheiro para comprar ações é conhecido como compra na margem, e a quantidade de dinheiro que você pediu emprestado para comprar ações é chamada de “dívida de margem”.


Rastrear o montante total da margem de dívida que está sendo usado para comprar ações no mercado pode lhe dar uma boa noção não apenas de quanta demanda há em Wall Street, mas também de quão confiantes os comerciantes estão.
Os comerciantes confiantes tendem a pedir mais empréstimos porque acreditam que verão um forte retorno sobre o investimento. Comerciantes nervosos tendem a pedir menos emprestado porque temem ampliar suas perdas.


A margem da dívida atingiu um máximo histórico de $ 668.940.000.000 em maio de 2018, antes de começar a se estabilizar em meados de 2018.
No outono de 2018, a margem de dívida começou a cair, caindo para $ 607.645.000.000 em outubro e, em seguida, chegando ao fundo de $ 554.285.000.000 em dezembro. Não surpreendentemente, esta queda na dívida de margem coincidiu com a retração de baixa no S&P 500. Quando os comerciantes começam a vender posições para reduzir seus níveis de dívida de margem, o mercado de ações não tem muita escolha a não ser mover para baixo.


No entanto, desde dezembro de 2018, os níveis de dívida de margem começaram a se recuperar.
A margem da dívida subiu para $ 568.433.000.000 em janeiro e – de acordo com dados recém-divulgados da FINRA – para $ 581.205.000.000 em fevereiro.


Infelizmente, a FINRA divulga seus dados de dívida de margem um mês atrás.
É por isso que agora estamos vendo os dados de fevereiro. Teremos que esperar até a última semana de abril para ver os dados de março.


Mesmo assim, a recuperação dos empréstimos para comprar ações em Wall Street é um sinal encorajador da força da atual tendência de alta.
Além disso, ainda há muitos empréstimos que podem ser feitos antes de atingirmos os máximos de 2018, o que significa que pode haver mais vantagens para o S&P 500, desde que os traders permaneçam confiantes o suficiente para tomar emprestado.

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Níveis de margem de dívida

Linha de fundo – Mensagens confusas


Pode ser frustrante quando o mercado de títulos está enviando uma mensagem, criando uma curva de juros do Tesouro invertida, enquanto o mercado de ações está enviando a mensagem oposta, quebrando acima da resistência-chave e aumentando sua dívida de margem.
Normalmente, nesses casos, descobri que é útil tomar nota dos avisos do mercado de títulos, mas negociar com base no mercado de ações.


Os comerciantes de Wall Street têm uma capacidade incrível de escalar o muro da preocupação.
Prepare-se, mas não entre em pânico.

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