Normalmente, a deflação é um sinal de enfraquecimento da economia. Os economistas temem a deflação porque a queda dos preços leva a menores gastos do consumidor, que é um componente importante do crescimento econômico. As empresas respondem à queda dos preços desacelerando sua produção, o que leva a demissões e redução de salários. Isso reduz ainda mais a demanda e os preços.
No entanto, por um período de aproximadamente cinco anos, os preços dos bens de consumo caíram na Suíça sem nenhum impacto negativo generalizado sobre a economia do País. Na verdade, sua economia prosperou em meio à queda dos preços. Isso fez com que alguns economistas revisassem sua opinião sobre os efeitos nocivos da deflação, com alguns argumentando que, enquanto não houver muita deflação, os consumidores e produtores em uma economia podem encontrar um equilíbrio.
Principais vantagens
- Por um período de aproximadamente cinco anos, os preços dos bens de consumo caíram na Suíça sem nenhum impacto negativo generalizado sobre a economia do país, levando alguns economistas a revisar sua opinião sobre os efeitos nocivos da deflação.
- Depois de pesquisar períodos deflacionários nos Estados Unidos, Grã-Bretanha e Alemanha durante o final do século 19, uma equipe de economistas do National Bureau of Economic Research (NBER) afirmou que a deflação pode ser mais positiva do que negativa em um artigo publicado em fevereiro 2004.
- A deflação nem sempre é um sinal de déficit de demanda agregada e fraqueza econômica; em alguns casos, a deflação pode ser o resultado do aumento da oferta de melhorias na produtividade, maior competição no mercado de bens ou insumos mais baratos e mais abundantes, como mão-de-obra ou bens como o petróleo.
O Caso Suíça para Deflação
No início de 2015, o banco central da Suíça introduziu taxas de juros negativas em uma tentativa de conter a demanda dos investidores pela moeda sobrevalorizada do país. A crise da dívida nos países vizinhos, em combinação com a instabilidade econômica nas economias do Leste Europeu, aumentaram a demanda pelo franco suíço por investidores que procuram um porto seguro de moeda.
No rescaldo, os economistas esperavam que a economia suíça entrasse em uma queda livre recessiva. Pelo contrário, a economia cresceu e o país apresentou uma baixa taxa de desemprego de 3,3% em 2016. No geral, o país experimentou um aumento líquido do poder de compra.
Normalmente, quando um país está passando por um período deflacionário, os preços caem como resultado da menor demanda do consumidor. A menor demanda do consumidor leva a um aumento do desemprego. Além disso, a proporção da dívida pública em relação ao produto interno bruto (PIB) aumenta à medida que o governo é forçado a gastar mais dinheiro em programas de bem-estar social. A deflação pode levar uma economia à recessão. No entanto, este não foi o caso na Suíça.
Existe uma boa deflação?
Embora o consenso geral seja que a deflação é ruim para a economia de um país, a pesquisa econômica está dividida sobre o assunto. Em um artigo publicado pelo National Bureau of Economic Research (NBER) em fevereiro de 2004 (NBER Working Paper No. 10329), intitulado “Good Versus Bad Deflation: Lessons from the Gold Standard Era,” autores Michael Bordo, John Landon Lane e Angela Redish considera os períodos deflacionários nos Estados Unidos, Grã-Bretanha e Alemanha durante o final do século XIX. Surpreendentemente, esses economistas afirmam que a deflação pode ser mais positiva do que negativa.
De acordo com esses economistas, uma boa deflação ocorre quando a oferta agregada de bens supera a demanda agregada. Isso pode ser o resultado de avanços na tecnologia ou produtividade aprimorada. A deflação ruim ocorre quando a demanda agregada cai mais rápido do que qualquer crescimento na oferta agregada. Choques financeiros negativos, como o que aconteceu durante a Grande Depressão, criam uma deflação “ruim”. Quando a neutralidade monetária é mantida apesar de choques monetários negativos, o impacto da deflação pode ser neutro.
Boa deflação é impulsionada pela oferta
Em março de 2015, uma equipe de pesquisadores do Bank of International Settlements (BIS) publicou “The Costs of Deflations: a Historical Perspective”. Esses pesquisadores testaram a ligação histórica entre o crescimento do produto e a deflação em uma amostra de 140 anos e em até 38 economias. Eles concluíram que a ligação é estatisticamente fraca ou insignificante, e a prevalência dessa teoria na economia é um resultado dos eventos da Grande Depressão.
Em alguns contextos, a deflação pode inibir um crescimento econômico forte e sustentável. Mas, como os economistas do NBER, esses pesquisadores afirmam que a deflação nem sempre é um sinal de queda na demanda agregada e fraqueza econômica. Em alguns casos, a deflação pode ser o resultado do aumento da oferta devido a melhorias na produtividade, maior competição no mercado de bens ou insumos mais baratos e mais abundantes, como mão-de-obra ou bens como petróleo.
Quando a deflação é impulsionada pela oferta, os preços diminuem, mas a renda e a produção (como no PIB) aumentam. Isso pode criar uma situação positiva para a economia. A pesquisa do BIS continua revelando que as deflações de preços de ativos e de preços de moradias têm sido mais prejudiciais à economia do que um aumento no preço de bens de consumo e serviços.
O Custo da Deflação
A melhor maneira de responder à deflação quando ela apresenta uma perda econômica é uma questão de política desafiadora que os economistas ainda estão tentando responder. No entanto, a visão de que a deflação é sempre um sintoma de uma economia em dificuldades pode não ser verdadeira, embora esteja arraigada na teoria econômica.
Essa crença é principalmente o resultado do estudo da Grande Depressão, que não pode ser considerada o exemplo arquetípico do que acontece durante períodos deflacionários persistentes. Em vez disso, de acordo com os economistas, esse período da história econômica pode ser visto como um caso isolado.