A hipótese de mercados eficientes (EMH) funciona na realidade?

Publicado por Javier Ricardo - 16 fevereiro, 2021


A hipótese de mercado eficiente, conhecida como EMH na comunidade de investidores, é um dos motivos pelos quais os investidores podem escolher uma estratégia de investimento passiva.
Embora os fãs de fundos de índice possam não saber, EMH ajuda a explicar a razão válida de comprar esses fundos mútuos passivos e fundos negociados em bolsa (ETFs).

Definição de hipótese de mercado eficiente (EMH)


A Hipótese de Mercado Eficiente (EMH) diz essencialmente que todas as informações conhecidas sobre títulos de investimento, como ações, já estão incluídas nos preços desses títulos
. Portanto, presumindo que isso seja verdade, nenhuma análise pode dar a um investidor uma vantagem sobre outros investidores, conhecidos coletivamente como “o mercado”.


A EMH não exige que os investidores sejam racionais;
diz que os investidores individuais agirão de forma aleatória, mas como um todo, o mercado está sempre “certo”. Em termos simples, “eficiente” implica “normal”. Por exemplo, uma reação incomum a informações incomuns é normal. Se uma multidão de repente começar a correr em uma direção, é normal que você corra nessa direção também, mesmo que não haja uma razão racional para isso.

Definindo as formas de EMH


Existem três formas de EMH: fraco, semiforte e forte
. Aqui está o que cada um diz sobre o mercado.

  • Formulário fraco EMH:  sugere que todas as informações anteriores são cotadas em títulos. A análise fundamentalista de títulos pode fornecer ao investidor informações para produzir retornos acima das médias do mercado no curto prazo, mas não existem “padrões”. Portanto, a análise fundamental não oferece vantagem a longo prazo e a análise técnica não funcionará.
  • Semi-Strong Form EMH:  Implica que nem a análise fundamental, nem a análise técnica podem fornecer uma vantagem para um investidor e que as novas informações são precificadas instantaneamente nos títulos.
  • EMH de forma forte.  Diz que todas as informações, públicas e privadas, são cotadas em ações e que nenhum investidor pode obter vantagem sobre o mercado como um todo. O Strong Form EMH não diz que alguns investidores ou gestores de dinheiro são incapazes de capturar retornos anormalmente altos porque sempre há outliers incluídos nas médias.


A EMH não diz que nenhum investidor pode superar o mercado;
diz que existem outliers que podem superar as médias do mercado; no entanto, também existem valores discrepantes que perdem dramaticamente para o mercado. A maioria está mais próxima da mediana. Aqueles que “ganham” têm sorte e aqueles que “perdem” têm azar.

Como os investidores passivos e ativos veem a EMH


Os proponentes do EMH, mesmo em sua forma fraca, geralmente investem em fundos de índice ou certos ETFs porque são administrados de forma passiva (esses fundos simplesmente tentam igualar, não superar, os retornos gerais do mercado).
Os investidores em índices podem dizer que estão aderindo ao ditado comum: “Se você não pode vencê-los, junte-se a eles”. Em vez de tentar vencer o mercado, eles comprarão um fundo de índice que investe nos mesmos títulos do índice de referência subjacente.


Alguns investidores ainda tentarão bater as médias do mercado, acreditando que o movimento dos preços das ações pode ser previsto, pelo menos em algum grau.
Por esse motivo, EMH não se alinha com uma estratégia de negociação técnica (também conhecida como day trading). Isso ocorre porque os traders técnicos estudam tendências e padrões de curto prazo e tentam detectar oportunidades de compra e venda com base nesses padrões. Os comerciantes definitivamente rejeitariam a forma forte de EMH.


EMH e teoria do passeio aleatório

Para obter mais informações sobre EMH, incluindo argumentos contra ela, consulte este artigo Efficient Market Hypothesis do lendário economista Burton G. Malkiel, autor do livro de investimentos “A Random Walk Down Main Street”. Este livro apóia a teoria de investimento do passeio aleatório, que afirma que os movimentos nos preços das ações são aleatórios e não podem ser previstos com precisão .

Resultado


Se você acredita que o mercado de ações é imprevisível, com movimentos aleatórios nos preços para cima e para baixo, você geralmente apoiaria a hipótese do mercado eficiente.
No entanto, um trader de curto prazo pode rejeitar as ideias apresentadas pela EMH porque acredita que um investidor pode prever movimentos nos preços das ações.


Para a maioria dos investidores, uma estratégia passiva de compra e manutenção de longo prazo é apropriada porque os mercados de capitais são geralmente imprevisíveis, com movimentos aleatórios nos preços para cima e para baixo.

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