O mercado atingiu um marco importante com o tamanho dos ativos em fundos de índice passivos e ETFs ultrapassando os fundos administrados ativamente pela primeira vez. Este evento destaca o declínio dos selecionadores de ações tradicionais que ganhou velocidade após a crise financeira de 2008, quando os investidores foram atingidos por enormes perdas, levando-os a empilhar literalmente trilhões de dólares nesses fundos de baixo custo. O sucesso extraordinário dos fundos passivos ocorre quando alguns investidores alertam que eles são extremamente vulneráveis a uma grande desaceleração do mercado, de acordo com a Bloomberg em uma história detalhada conforme descrito abaixo.
A tendência “representa os investidores mantendo mais de seu próprio dinheiro”, disse Eric Balchunas, analista da Bloomberg Intelligence, acrescentando: “Se há um perdedor nisso, é provavelmente o setor de gestão de ativos”. Para muitos investidores, a economia de custos é irresistível. Ao colocar dinheiro em fundos passivos dos EUA, os investidores pagam em média cerca de 10 centavos por ano para cada US $ 100 de ativos, em comparação com sete vezes mais, ou 70 centavos, para fundos ativos.
Principais vantagens
- Os ativos em fundos de índice passivos superam aqueles em fundos ativos.
- Os ativos totais em fundos passivos alcançaram US $ 4,271 trilhões em agosto.
- O total de ativos em fundos ativos é de US $ 4,246 trilhões.
- Os investidores preferem taxas baixas à contratação de selecionadores de ações.
- Os fluxos de fundos passivos assemelham-se aos fluxos pré-crise financeira para CDOs arriscados.
- Esses fundos podem enfrentar grave crise de liquidez na desaceleração do mercado.
O que isso significa para os investidores
No mês passado, os fundos passivos finalmente superaram os ativos. O montante total de ativos em fundos de ações norte-americanos indexados atingiu US $ 4,271 trilhões, US $ 25 bilhões acima dos US $ 4,246 trilhões em fundos administrados por selecionadores de ações ativos. Do início do ano até agosto, os fundos administrados de forma passiva registraram entradas de US $ 88,9 bilhões, enquanto os fundos ativos registraram saídas de US $ 124,1 bilhões, de acordo com estimativas da Morningstar divulgadas pela Bloomberg.
A preferência de muitos investidores por custos baixos pode fazer com que eles negligenciem alguns dos riscos. A grande preocupação é o que acontece em uma queda no mercado quando há uma corrida para aquela porta de saída. Inigo Fraser-Jenkins, chefe de estratégia global quantitativa e de ações europeias da Sanford C. Berstein & Co., alertou recentemente que o risco de cauda de uma liquidação desordenada do mercado aumentou. “Uma liquidação não é nossa previsão, mas se acontecer, basicamente não sabemos o que acontecerá quando milhares de investidores pegarem seus smartphones e tentarem vender posições que possuem em produtos passivos de ETF.”
Michael Burry, que se tornou uma figura-chave no livro de Michael Lewis, “The Big Short”, por chamar corretamente a crise das hipotecas subprime dos Estados Unidos, também está preocupado. Ele adverte que os influxos para fundos passivos estão começando a parecer espumosos e semelhantes à bolha pré-2008 nas obrigações de dívida colateralizada (CDOs), os títulos complexos que ajudaram a colocar o sistema financeiro de joelhos.
Burry acredita que os fundos de índice passivos removeram a descoberta de preços dos mercados de ações. Esses fundos, ao permitirem que os investidores invistam em um conjunto de ações, não requerem análise no nível de título individual, que é onde ocorre a verdadeira descoberta do preço. Ele adverte que uma bolha está se formando à medida que o dinheiro investido em fundos passivos excede o valor investido nas próprias ações individuais, disse ele à Bloomberg em uma entrevista por e-mail.
Olhando para a Frente
Se Burry estiver certo sobre os paralelos entre fundos passivos e CDOs, então os investidores têm pelo menos uma dica do que pode acontecer – uma grave crise de liquidez que torna quase impossível o trabalho dos formadores de mercado que apóiam esses veículos de investimento. Esse é o cenário com o qual os reguladores em todo o mundo estão se tornando cada vez mais preocupados.