A oferta da Broadcom pela Qualcomm irá falhar, indicam os traders

Publicado por Javier Ricardo

(Observação: o autor desta análise fundamental é redator financeiro e gerente de portfólio. Ele e seus clientes possuem ações da NXPI.)


Os negociantes de opções estão apostando que a Broadcom Ltd. (AVGO) e seu CEO Hock Tan não terão sucesso nas tentativas propostas pela empresa de US $ 120 bilhões para adquirir a Qualcomm Inc. (QCOM).
A Broadcom buscou a Qualcomm em novembro de 2017, quando propôs uma aquisição da Qualcomm avaliando a empresa em US $ 70 por ação. Mas quando a Qualcomm rejeitou a oferta, a Broadcom voltou agressivamente em fevereiro de 2018, fazendo uma oferta melhor e final pela Qualcomm de US $ 82. 


As ações da Qualcomm fecharam a US $ 54,84 em 2 de novembro, um dia antes de começar a circular a notícia sobre a primeira oferta da Broadcom.
A nova proposta revisada de US $ 82 representa um prêmio de 50% em relação ao preço de fechamento da Qualcomm em 2 de novembro. 


Mas os operadores de opções não veem um acordo entre as duas gigantes do chip sendo concluído com base nas opções definidas para expirar em junho.
Alguns estão até apostando que as ações da Qualcomm cairão 10%, para quase US $ 60, com base no preço de fechamento de US $ 65,66 em 12 de fevereiro. 

QCOM Chart


Dados QCOM por YCharts

Apostas baixistas


A estratégia de opções long straddle definida para expirar em 15 de junho está precificando uma alta ou queda no preço das ações da Qualcomm de quase 15% em relação ao preço de exercício de US $ 65, colocando as ações em uma faixa de negociação de US $ 55 a US $ 75.
O custo para comprar uma opção de venda e uma opção de compra é de $ 9,65. Porém, mais interessante é o contrato em aberto, que favorece fortemente as opções de venda em relação às opções de compra em uma proporção de quase 2 para 1.


As opções de venda de $ 65 têm quase 28.000 contratos em aberto, representando um valor nocional de aproximadamente $ 13,2 milhões, uma aposta significativa.
Como as opções de venda de US $ 65 custam cerca de US $ 4,85, um comprador dessas opções precisaria ver o preço das ações da Qualcomm cair para cerca de US $ 60 para as opções atingirem o ponto de equilíbrio. 


As chamadas, em comparação, têm cerca de 15.400 contratos em aberto e valem apenas US $ 7,3 milhões.
Isso sugere que mais traders estão esperando que o preço das ações da Qualcomm caia até junho, e não suba. 

Não vejo um acordo 


Os US $ 75 são negociados a cerca de US $ 1,00 e têm contratos em aberto de 25.100.
Isso é um valor de $ 2,5 milhões, uma pequena aposta. 


Isso sugere que a maioria dos operadores de opções não espera que um acordo com a Broadcom seja concluído.
Isso porque, se a Qualcomm aceitasse a oferta de US $ 82 por ação da Broadcom, essas opções teriam um valor intrínseco de US $ 7. Essa é apenas a diferença entre o preço da proposta e o preço de exercício, com um lucro de $ 6 por contrato. Mas o número de opções de compra abertas ao preço de exercício é pequeno, indicando que poucos vêem a ação subindo acima de $ 76.

(Brokers interativos)

As lutas da Qualcomm para continuar


As perspectivas da Qualcomm parecem sombrias, com analistas atualmente projetando que a receita em 2018 cairá quase 4,5 por cento, enquanto os lucros deverão cair quase 20 por cento.


Em 2017, a Qualcomm teve receita de US $ 23,24 bilhões, e os analistas esperam receita de US $ 22,18 bilhões em 2018 e US $ 22,81 bilhões em 2019. A receita da Qualcomm atingiu o pico em 2014, quando atingiu US $ 26,49 bilhões.
Uma fusão entre a Qualcomm e a Broadcom encerraria as lutas da Qualcomm e provavelmente encerraria sua batalha legal com a Apple. (Veja também:
A disputa da Qualcomm com a Apple agora está na Intel .)

Gráfico de receita QCOM (TTM)


Dados de receita QCOM (TTM) por YCharts


A grande questão é se as duas empresas acabarão se fundindo.
A votação dos acionistas está marcada para 6 de março e a Broadcom está nomeando 6 membros para o conselho da Qualcomm. Mas, por enquanto, o mercado de opções está dizendo que não é provável que um negócio aconteça.

Michael Kramer é o fundador da Mott Capital Management LLC, um consultor de investimentos registrado e o gerente do portfólio de crescimento temático de longa duração e ativamente administrado da empresa. Kramer normalmente compra e mantém ações por um período de três a cinco anos. Clique aqui para ver a biografia de Kramer e as participações em seu portfólio. As informações apresentadas são apenas para fins educacionais e não têm a intenção de fazer uma oferta ou solicitação de venda ou compra de quaisquer títulos, investimentos ou estratégias de investimento específicos. Os investimentos envolvem risco e, salvo indicação em contrário, não são garantidos. Certifique-se de primeiro consultar um consultor financeiro e / ou profissional tributário qualificado antes de implementar qualquer estratégia aqui discutida. Mediante solicitação, o consultor fornecerá uma lista de todas as recomendações feitas durante os últimos doze meses.