O crescimento da receita entre as empresas do S&P 500 Index (SPX) está passando por uma desaceleração acentuada, e isso tem implicações negativas para a tendência futura dos lucros e dos preços das ações, visto que essas empresas também estão sob pressão crescente de custos crescentes. Com 75% das empresas S&P 500 relatando lucros do 3T 2018 até agora, o último relatório US Weekly Kickstart da Goldman Sachs observa: “os resultados de vendas têm sido decepcionantes, já que apenas 29% das empresas superaram as expectativas, abaixo da média de longo prazo de 35%. A escassez de vendas tem se refletido nos retornos das ações. ” Dado que o PIB dos EUA cresceu a uma taxa anualizada ainda acelerada de 3,5% no 3T 2018, a redução nas surpresas positivas, conforme detalhado na tabela abaixo, é especialmente preocupante.
As vendas estão diminuindo drasticamente
| Período de tempo | % S&P superando as estimativas de vendas | % S&P superando estimativas de EPS |
| 3T 2018 | 29% | 56% |
| Média de longo prazo | 35% | 47% |
Fonte: Goldman Sachs
Os dados da tabela acima são de 2 de novembro. Naquela época, 376, ou 75%, das empresas S&P 500 haviam relatado os resultados do 3T 2018. Goldman também observa que 18% das empresas S&P 500 que reportaram até agora registraram surpresas de vendas negativas no 3T 2018, um aumento significativo de uma faixa de 8% a 11% durante os 3 trimestres anteriores.
Significância para investidores
As empresas que reportaram os resultados do 3T até agora entregaram, em média, uma surpresa positiva na receita de 1%, igual ao valor do 2T 2018, mas metade da surpresa média de 2% no 1T 2018 e 4T 2017, por Goldman. Como a tabela abaixo ilustra, o crescimento de vendas ano a ano (YOY) para o S&P 500 como um todo está projetado para diminuir em 40% de 2018 a 2019, com 5 setores da indústria esperados para sofrer quedas ainda mais dramáticas em suas próprias vendas taxas de crescimento que variam de 50% a 100%.
As vendas de 2019 diminuirão acentuadamente
| Setor | Crescimento de Vendas 2018 | Crescimento de Vendas 2019 |
| Energia | 27% | 10% |
| Cuidados de saúde | 16% | 8% |
| Tecnologia da Informação | 11% | 5% |
| Industriais | 10% | 5% |
| Materiais | 9% | 0% |
| Total S&P 500 | 10% | 6% |
Fonte: Goldman Sachs; com base em estimativas de consenso.
“Tarifas, inflação de salários e aumento das taxas de juros representam três riscos principais para as altas margens de lucro do S&P 500 de todos os tempos”, conclui o relatório. Sobre as tarifas, Goldman diz: “o impacto real das tarifas sobre os resultados do 3T foi mínimo porque a implementação do imposto de 10% sobre US $ 200 bilhões de importações da China só começou em 24 de setembro. No entanto, a tarifa está programada para saltar para 25% a partir de janeiro de 2019 e um adicional de US $ 267 bilhões de importações pode estar sujeito a uma tarifa de 25%. ”
Muitas empresas indicam que estão mantendo as margens de lucro ao repassar o custo das tarifas por meio de aumentos de preços, diz Goldman. Outros estão ajustando suas cadeias de abastecimento, mudando a produção da China ou mudando para fornecedores em outros países. No entanto, os aumentos de preços inevitavelmente reduzirão a demanda, limitando as perspectivas de crescimento futuro das vendas.
O aumento das taxas de juros não apenas está aumentando os custos de financiamento de empresas não financeiras, mas também reduzindo a demanda em setores-chave, como a habitação. Conforme detalhado em outro artigo da Investopedia, as taxas crescentes estão prejudicando o início e as vendas de novas casas, fazendo com que a construção de casas e os estoques relacionados caiam. A estagnação projetada do crescimento das vendas no setor de materiais, conforme indicado na tabela acima, é em parte resultado desta evolução negativa no mercado imobiliário.
O aumento dos salários representa uma faca de dois gumes para os negócios: eles pressionam as margens de lucro, mas também aumentam a demanda, desde que os salários aumentem em um ritmo mais rápido do que os preços ao consumidor. No entanto, como Goldman observa, um resultado inevitável de um mercado de trabalho apertado e salários em rápido aumento é que as empresas estão procurando aumentar a produtividade e possivelmente reduzir o número de funcionários por meio de medidas como maior automação.
Olhando para a Frente
Dado que as receitas de vendas são o principal motor dos lucros e dos preços das ações, a desaceleração no crescimento das vendas tem grandes implicações negativas. Nesse ambiente, a geração de crescimento dos lucros dependerá cada vez mais do controle de custos, se não da redução total de custos, uma tarefa consideravelmente mais difícil para muitas empresas.