A queda dos rendimentos do tesouro é boa ou má?

Principais Movimentos

Os comerciantes ficaram presos entre o otimismo e o pessimismo em relação às negociações comerciais entre os Estados Unidos e a China por meses a fio. Quando as negociações parecem estar indo bem, os comerciantes movem o dinheiro da segurança dos títulos do Tesouro para o mercado de ações. Por outro lado, quando as negociações parecem estar indo mal, os comerciantes movem o dinheiro das ações para os títulos do Tesouro.

Hoje, os comerciantes começaram a transferir o dinheiro de volta para os títulos do Tesouro depois que o secretário de Comércio, Wilbur Ross, disse que os EUA e a China estão “a quilômetros e quilômetros de chegar a uma resolução”. Essa maior demanda por títulos do Tesouro elevou os preços do Tesouro e baixou os rendimentos do Tesouro.

O rendimento do Tesouro de 10 anos (TNX) confirmou esta reviravolta ao completar um padrão de continuação de cunha de baixa, uma vez que quebrou abaixo do nível de suporte de tendência de alta que serviu como a parte inferior da faixa de consolidação em que o indicador esteve no mês passado. Esta é uma bandeira vermelha potencial para os comerciantes de ações. Se os administradores de dinheiro continuarem a transferir mais e mais capital para os títulos do Tesouro, o mercado de ações terá dificuldade em sustentar sua tendência de alta de curto prazo.

S&P 500

Embora os rendimentos do Tesouro tenham caído hoje, eles não arrastaram o S&P 500 com eles. O S&P 500 permaneceu virtualmente inalterado desde ontem, pois formou um pequeno doji pião. Essa falta de movimento me diz que Wall Street está confortável com o padrão de holding que tem estado em toda a semana, enquanto espera por mais lucros e notícias econômicas.

Ainda estou observando a resistência em 2.675,47 (a alta de 18 de janeiro) e o suporte em 2.600 para confirmar um rompimento de alta ou de baixa no índice, mas parece que podemos nos consolidar neste intervalo por um tempo.

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Indicadores de risco

A tendência de baixa que temos testemunhado nos rendimentos do Tesouro teve alguns efeitos colaterais positivos. Os rendimentos mais baixos estão fazendo com que as ações – especialmente aquelas que pagam dividendos – pareçam mais atraentes em comparação. Eles também estão reduzindo as taxas de hipotecas, o que está impulsionando o setor habitacional.

O rendimento do Tesouro de 10 anos (TNX) tem uma correlação positiva com a taxa de hipoteca de 30 anos. Quando o TNX sobe, as taxas de hipotecas tendem a subir. Quando o TNX cai, as taxas de hipotecas tendem a cair.

Essa correlação positiva é impulsionada em grande parte por bancos e outras instituições financeiras. Se os bancos estão procurando oportunidades de investimento de longo prazo que proporcionem um rendimento confiável, eles podem comprar títulos do Tesouro dos EUA, que apresentam pouco ou nenhum risco, ou podem emitir empréstimos hipotecários, que acarretam mais risco.

Para compensar o risco adicional que estão assumindo ao emitir hipotecas, os bancos cobrarão um prêmio de risco. Normalmente, o prêmio de risco entre a TNX e uma hipoteca de taxa fixa de 30 anos é algo em torno de 2%.

Isso significa que, se o TNX for 2%, uma hipoteca de taxa fixa de 30 anos provavelmente ficará perto de 4% (TNX de 2% + prêmio de risco de 2% = 4% taxa de 30 anos). Da mesma forma, se o TNX subir para 3%, a taxa de 30 anos provavelmente subirá para algo em torno de 5%. Em outras palavras, quanto mais alto o TNX vai, mais caras se tornam as hipotecas. Claro, o oposto também é verdadeiro. Quanto mais baixo for o TNX, mais baratas se tornam as hipotecas.

Os comerciantes observam o valor do TNX porque sabem que as hipotecas baratas impulsionam o crescimento no setor imobiliário. À medida que o TNX vem caindo, as taxas de hipotecas também. A hipoteca de taxa fixa de 30 anos caiu de 4,94% em 15 de novembro para 4,45% hoje – dando um impulso às construtoras. 

As ações das construtoras tiveram um bom mês até agora, e essa tendência continuou hoje, com a TNX completando seu padrão de continuação de baixa. Empresas como DR Horton, Inc. (DHI), Beazer Homes USA, Inc. (BZH) e Lennar Corporation (LEN) subiram ainda mais, já que as expectativas de preços residenciais mais altos e mais demanda de compra de imóveis fizeram com que os comerciantes aumentassem suas expectativas para o grupo da indústria .

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Resultado: prós e contras

As flutuações nos rendimentos do Tesouro são complicadas porque existem prós e contras associados a cada oscilação. Rendimentos mais baixos são ótimos para o setor habitacional e para empréstimos em geral na economia dos EUA, mas costumam ser um sinal de que o sentimento do investidor está se tornando cada vez mais avesso ao risco. Rendimentos mais altos tornam mais difícil tomar empréstimos, mas fornecem melhores retornos para investidores de renda fixa e geralmente são um sinal de forte crescimento econômico e confiança.

Atualmente, parece que os mercados financeiros estão encontrando um meio favorável para permitir a queda dos rendimentos, à medida que o Federal Open Market Committee (FOMC) recua as expectativas de aumentos futuros das taxas, ao mesmo tempo em que pressiona os preços das ações para cima. Mas o equilíbrio é delicado e pode ser facilmente rompido.

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