O que significa “Crammed Down”?
Crammed down refere-se a um investidor ou credor que é forçado a aceitar termos indesejáveis. Crammed down é usado principalmente para descrever uma rodada de financiamento de capital de risco dilutivo (VC) ou a imposição de um plano de recuperação judicial por falência.
Principais vantagens
- Crammed down refere-se principalmente a uma rodada de financiamento de capital de risco dilutivo (VC) ou à imposição de um plano de recuperação judicial por falência.
- Quando uma rodada de financiamento de VC é comprimida, significa que o preço de cada ação de uma empresa está abaixo dos preços anteriores, fazendo com que a porcentagem da empresa pertencente aos investidores anteriores seja reduzida.
- Hoje em dia, espremido se tornou um pega-tudo informal para qualquer transação que envolva investidores sendo forçados a aceitar termos desfavoráveis.
Compreendendo o Crammed Down
Historicamente, o termo espremido surgiu principalmente nos pedidos de falência do Capítulo 13, refletindo o devedor recebendo permissão do tribunal para alterar os termos de um contrato e iniciar um plano de reorganização para um indivíduo ou empresa. Nesses casos, o valor devido aos credores seria reduzido para refletir o valor justo de mercado (FMV) da garantia que foi usada para garantir a dívida original.
Com o passar dos anos, o termo espremido tornou-se um termo geral informal para qualquer transação que envolva investidores sendo forçados a aceitar termos desfavoráveis. Isso pode incluir a venda de um ativo por um preço baixo ou uma questão de direitos que ameace diluir a participação do investidor em uma empresa caso ele se recuse a acumular mais capital.
Crammed down é especialmente comumente usado no contexto de arrecadação de fundos para VC. Quando uma rodada de financiamento de VC é comprimida, significa que o preço de cada ação de uma empresa está abaixo dos preços anteriores, fazendo com que a porcentagem da empresa pertencente aos investidores anteriores seja reduzida. Esses negócios também são chamados de “esgotamentos” ou “esgotamentos”.
Tipos de abarrotados
Financiamento de risco
Um financiamento apertado em VC geralmente acontece quando as empresas são financiadas em várias rodadas. Quando as startups são novas e imaturas, suas avaliações tendem a ser muito baixas e o empreendedor ou empresário nem sempre consegue convencer os investidores a financiar totalmente sua ideia ou negócio por meio de um evento de liquidez.
Também pode ser muito cedo para saber quanto financiamento é necessário. Os VCs gostam de reter financiamento para motivar ainda mais os fundadores e para garantir que as operações sejam enxutas por meio do racionamento do capital operacional.
Se os investidores anteriores (comuns) da empresa não desembolsarem dinheiro novo para a próxima rodada de financiamento, seu interesse na empresa será “reduzido”. Acredita-se que os investidores iniciais devam ser penalizados se não contribuírem para as rodadas de financiamento subsequentes. A justificativa aqui é que eles não deveriam ser totalmente capazes de aproveitar os benefícios de mais financiamento sendo garantido de outras fontes posteriormente.
Essa forma de reprimir também visa os fundadores e outros proprietários-gerentes por não administrarem a startup bem o suficiente para evitar tal ação. O processo de oferta de ações adicionais para venda a um preço inferior ao que havia sido vendido na rodada de financiamento anterior também é conhecido como uma “rodada de baixa”.
Falências
Em uma falência pessoal congestionada, o devedor pedirá ao tribunal para alterar os termos de seu contrato com um credor, alegando que a dívida deve ser reduzida de acordo com o FMV da garantia que garante essa dívida. Os credores ainda manterão a garantia da empresa, desde que ela ofereça reembolso da “parte garantida” ou valor justo de mercado da garantia em seu plano de reembolso.
Em casos de falências, planos apertados geralmente não são apreciados pelos credores. A maioria prefere liquidar quaisquer ativos para recuperar parte do dinheiro que lhes é devido.