Trilhões de dólares foram gastos na recompra de ações nos últimos anos, com a expectativa de que as recompras saltem 13% em 2019, atingindo a gritante $ 940 bilhões. Apesar da explosão massiva de gastos, as empresas que investiram pesadamente em recompras, bem como aquelas que aumentaram seus investimentos em capex e dividendos, ficaram significativamente atrás do índice S&P 500 mais amplo no período recente. De acordo com analistas do Goldman Sachs, uma cesta de ações recompradas aumentou apenas pela metade do ritmo do S&P 500 nos últimos 12 meses.
Ações de recompra estão muito atrasadas em relação ao S&P 500
(Desempenho de 12 meses)
- Recompra de ações; 7%
- Recompra e ações de dividendos; 8%
- Gastos de capital e ações de P&D; 8%
- Ações de dividendos: 10%
- Índice S&P 500; 13%
Fonte: Goldman Sachs
As empresas norte-americanas aumentaram seus gastos totais em dinheiro em 25% em 2018, para chegar a US $ 2,8 trilhões. No entanto, as empresas que investiram pesadamente em recompras viram suas ações subirem apenas 7%, contra um ganho de 13% para o S&P 500, de acordo com o US Weekly Kickstart Report do Goldman de 26 de abril de 2019.
Esse baixo desempenho torna essas empresas altamente vulneráveis às críticas sobre recompras de políticos em Washington. Enquanto o Goldman espera que fortes recompras continuem ao longo de 2019, com US $ 191 bilhões autorizados até agora este ano, os analistas observam que o atual debate político sobre recompra de ações aumenta a incerteza em torno de sua previsão de recompra. Se as recompras forem proibidas, as empresas provavelmente aumentariam os dividendos e aumentariam os gastos com fusões e aquisições ou reduziriam as dívidas pendentes, escreveu Goldman.
Os resultados do desempenho das ações foram igualmente ruins para outros tipos de investimentos. As empresas que priorizaram os gastos com capex e P&D aumentaram apenas 8%, aquelas que se concentraram em uma combinação de recompras e dividendos aumentaram 8%, e as ações que impulsionaram os dividendos subiram 10%, novamente bem atrás do S&P 500.
“O desempenho recente do mercado indica uma clara preferência do investidor por balanços patrimoniais seguros e de alta qualidade, em vez de empresas investindo para crescimento, devolvendo dinheiro aos acionistas ou pagando dívidas”, escreveu Goldman. “Nossa cesta de balanço forte e neutra para o setor (GSTHSBAL) superou uma cesta semelhante de ações de balanço fraco (GSTHWBAL) em 15 pp desde o início de 2018 (19% vs. 4%).”
Olhando para a Frente
Os investidores decepcionados com as recompensas mínimas obtidas das empresas que aumentaram a maioria das formas de gastos de caixa nos últimos 12 meses devem considerar ações de empresas “mais seguras” com balanços de alta qualidade, em vez de empresas investindo para crescimento, devolvendo dinheiro aos acionistas ou pagando dívidas , escreve Goldman. Essas ações fazem parte das novas cestas de redutores e emissores de dívidas do Goldman, com base no pagamento e emissão de dívidas, e incluem empresas como Nvidia Corp. (NVDA), Chipotle Mexican Grill Inc. (CMG), Netflix Inc. (NFLX), Illumina Inc. (ILMN) e TJX Companies Inc. (TJX). Essas ações ultrapassaram o S&P 500 e estão posicionadas para sustentar seu ímpeto, de acordo com os analistas.
“As empresas com balanços patrimoniais seguros e de alta qualidade tiveram desempenho superior e agora são negociadas a um prêmio múltiplo de 83% P / L para firmas de balanços frágeis”, diz o relatório do Goldman.