Acordo Cram-Down

Publicado por Javier Ricardo

O que é um acordo Cram-Down?


Um negócio cram-down refere-se a uma situação em que um investidor ou credor é forçado a aceitar termos indesejáveis ​​em uma transação ou processo de falência.
Pode ser usado como uma alternativa ao termo “empinar para baixo”. Ele passou a ser usado como um pega-tudo informal para qualquer transação que envolva investidores sendo forçados a aceitar termos desfavoráveis, como uma venda a um preço baixo, financiamento que dilui sua participação acionária ou que é especialmente caro, ou uma reestruturação de dívida que coloca-os em uma posição subordinada.


É usado com menos frequência como uma forma de descrever quando um tribunal de falências inicia um plano de recuperação judicial que, para um indivíduo ou empresa, apesar das objeções dos credores, essa ordem ou plano foi “esmagado”, como “na garganta dos credores”.


Principais vantagens

  • Um negócio cram-down refere-se a uma situação em que um investidor ou credor é forçado a aceitar termos indesejáveis ​​em uma transação ou processo de falência.
  • O termo “negócio cram-down” pode ser usado em várias situações em finanças, mas consistentemente representa uma instância em que um indivíduo ou uma parte é forçada a aceitar termos adversos porque as alternativas são ainda piores.
  • Um exemplo de negócio estreito seria quando um acionista é forçado a aceitar dívida abaixo do grau de investimento em uma transação que envolve a reorganização de uma empresa porque dinheiro ou patrimônio líquido não é uma opção.

Noções básicas sobre negócios cram-down


O termo “negócio cram-down” pode ser usado em várias situações em finanças, mas consistentemente representa uma instância em que um indivíduo ou uma parte é forçada a aceitar termos adversos porque as alternativas são ainda piores.
Em uma fusão ou aquisição, um acordo restrito pode resultar de uma oferta ou transação em que a empresa-alvo está em um estado financeiro conturbado. 


Um exemplo de negócio estreito seria quando um acionista é forçado a aceitar dívida abaixo do grau de investimento em uma transação que envolve a reorganização de uma empresa porque dinheiro ou patrimônio líquido não é uma opção.
Embora a dívida lixo seja menos desejável do que dinheiro ou patrimônio líquido, é melhor do que nada. 

Razões para acordos restritos


Negociações restritivas tendem a ocorrer quando uma empresa ou entidade responsável pela gestão de um investimento comete um erro que resultou em perdas significativas o suficiente para que não tenha a capacidade de pagar todos os seus credores ou, de outra forma, não possa honrar seus obrigações.
Negociações restritivas também são comuns em processos de falência de pessoas físicas e jurídicas. 

Ofertas e pensões de redução


Embora o conceito de acordos restritos e a ideia de não ter escolha a não ser aceitar termos desfavoráveis ​​em uma transação não seja novo, a prevalência de negócios restritivos aumentou nos últimos anos.


Um contexto em que acordos restritivos podem ser vistos são as falências envolvendo empresas que oferecem pensões de benefício definido.
Empresas com problemas em setores mais antigos, como companhias aéreas ou siderúrgicas, podem ter negligenciado o financiamento total de suas pensões. Ao declarar falência, essas empresas geralmente optam por transferir a administração de seu plano de pensão para a Pension Benefit Guaranty Corp. (PBGC), que pode cobrir apenas uma parte de suas obrigações de pensão. Isso deixa os trabalhadores que têm direito a pensões integrais com a opção de aceitar apenas uma parte do que lhes é devido – um acordo apertado.