Muitas vezes ouvimos os termos alfa e beta quando falamos sobre investimentos. Essas são duas medidas diferentes que fazem parte da mesma equação derivada de uma regressão linear. Não se preocupe se isso parecer muito complicado, vamos explicar tudo neste artigo.
Principais vantagens
- Alfa e beta são duas partes diferentes de uma equação usada para explicar o desempenho de ações e fundos de investimento.
- Beta é uma medida de volatilidade em relação a um benchmark, como o S&P 500.
- Alfa é o excesso de retorno de um investimento após o ajuste para volatilidade relacionada ao mercado e flutuações aleatórias.
- Alfa e beta são medidas usadas para comparar e prever retornos.
A equação
Se as equações deixam seus olhos vidrados, você pode simplesmente pular esta parte. Por outro lado, podemos ir direto à equação se você souber um pouco de álgebra ou já tiver feito aulas de regressões na faculdade. O modelo básico é dado por:
- y = a + bx + u
Onde:
- y é o desempenho da ação ou fundo.
- a é alfa, que é o excesso de retorno da ação ou fundo.
- b é beta, que é a volatilidade em relação ao benchmark.
- x é o desempenho do benchmark, que geralmente é o índice S&P 500.
- u é o resíduo, que é a porção aleatória inexplicável do desempenho em um determinado ano.
Definindo Beta
Beta é uma medida de volatilidade em relação a um benchmark e, na verdade, é mais fácil falar sobre beta primeiro. Ele mede o risco sistemático de um título ou carteira em comparação com um índice como o S&P 500. Muitas ações de crescimento teriam um beta acima de 1, provavelmente muito mais alto. Uma letra do Tesouro teria um beta próximo de zero porque seus preços dificilmente se movem em relação ao mercado como um todo.
Beta é um fator multiplicativo. Um S&P 500 ETF alavancado 2X tem um beta muito próximo de 2 em relação ao S&P 500 por design. Ele sobe ou desce duas vezes mais que o índice em um determinado período de tempo. Se beta for -2, então o investimento se move na direção oposta do índice por um fator de dois. A maioria dos investimentos com betas negativos são ETFs inversos ou possuem títulos do Tesouro.
O que o beta também diz é quando o risco não pode ser diversificado. Se você olhar o beta de um fundo mútuo típico, ele está essencialmente dizendo quanto risco de mercado você está assumindo.
É crucial perceber que o beta alto ou baixo freqüentemente leva a um desempenho superior do mercado. Um fundo com muitas ações de crescimento e beta alto geralmente vencerá o mercado durante um bom ano para ações. Da mesma forma, um fundo conservador que detém títulos terá um beta baixo e normalmente superará o S&P 500 durante um ano ruim para o mercado.
Se uma ação ou fundo supera o mercado por um ano, provavelmente é por causa do beta ou sorte aleatória, e não do alfa.
Definindo Alfa
Alfa é o excesso de retorno de um investimento após o ajuste para volatilidade relacionada ao mercado e flutuações aleatórias. Alpha é um dos cinco principais indicadores de gerenciamento de risco para fundos mútuos, ações e títulos. Em certo sentido, ele informa aos investidores se um ativo teve desempenho consistentemente melhor ou pior do que seu beta prevê.
Alfa também é uma medida de risco. Um alfa de -15 significa que o investimento era muito arriscado, dado o retorno. Um alfa de zero sugere que um ativo obteve um retorno proporcional ao risco. Alfa maior que zero significa um investimento com desempenho superior, após o ajuste para a volatilidade.
Quando os administradores de fundos de hedge falam sobre alfa alto, geralmente estão dizendo que seus administradores são bons o suficiente para superar o mercado. Mas isso levanta outra questão importante: quando alfa é o retorno “excedente” sobre um índice, qual índice você está usando?
Por exemplo, os gestores de fundos podem se gabar de que seus fundos geraram retornos de 13% quando o S&P retornou 11%. Mas o S&P é um índice apropriado para usar? O gerente pode investir em ações de valor de pequena capitalização. Essas ações têm retornos maiores do que o S&P 500, de acordo com o modelo de três fatores Fama e French. Nesse caso, um índice de valor de pequena capitalização pode ser uma referência melhor do que o S&P 500.
Também existe uma chance de que um gestor de fundos tenha tido sorte em vez de ter um alfa verdadeiro. Suponha que um gestor supere o mercado em uma média de 2% durante os primeiros três anos do fundo, sem qualquer volatilidade extra relacionada ao mercado. Nesse caso, beta é igual a um e pode parecer que alfa é 2%.
No entanto, suponha que o gestor do fundo tenha um desempenho inferior ao do mercado em 2% nos próximos três anos. Agora parece que alfa é igual a zero. A aparência original de alfa foi devido à negligência do tamanho da amostra.
Muito poucos investidores têm o alfa verdadeiro, e normalmente leva uma década ou mais para ter certeza. Warren Buffett é geralmente considerado como tendo um alfa. Buffett se concentrou em estratégias de investimento em valor, crescimento de dividendos e crescimento a um preço razoável (GARP) durante sua carreira. Um estudo do alfa de Buffett descobriu que ele tendia a usar a alavancagem com ações de alta qualidade e baixo beta.
The Bottom Line
Alfa e beta são índices de risco que os investidores usam como ferramentas para comparar e prever retornos. São números significativos de saber, mas é preciso verificar cuidadosamente para ver como são calculados.