O que são metas intermediárias?
Metas intermediárias são variáveis econômicas e financeiras que os banqueiros centrais tentam influenciar usando ferramentas de política monetária, mas que não são em si mesmas o objetivo final ou meta de uma política. Ou seja, eles se situam entre os efeitos diretos da política monetária e os resultados econômicos que o formulador de política pretende atingir.
Em geral, as metas intermediárias mudam rapidamente para corresponder às novas decisões de política e se comportam de maneira previsível em relação às metas econômicas declaradas do banco central, como pleno emprego ou preços estáveis. Essas metas geralmente estão relacionadas ao crescimento da oferta de moeda ou às taxas de juros.
Principais vantagens
- As metas intermediárias ajudam a orientar a ação do banco central como um passo entre o kit de ferramentas imediato da política monetária e seus objetivos finais.
- Embora essas metas sejam influenciadas pela política monetária de um banco central, elas, por sua vez, influenciam metas de desempenho econômico mais amplas, como manter a inflação sob controle.
- Exemplos de metas intermediárias incluem mudanças na oferta de moeda, taxas de juros e taxas de emprego.
Noções básicas sobre metas intermediárias
Os formuladores de política monetária são normalmente encarregados de mandatos legais para administrar o setor bancário e o sistema financeiro a fim de atingir as metas de desempenho macroeconômico para o bem da sociedade. Essas metas podem incluir a manutenção de altos níveis de emprego, promoção do crescimento econômico ou estabilização do valor de uma moeda nacional e, portanto, do nível de preços internos. Por exemplo, o Federal Reserve dos EUA opera sob um mandato legal do Congresso para “promover efetivamente as metas de emprego máximo, preços estáveis e taxas de juros moderadas de longo prazo”, de acordo com o 12 Código dos EUA § 225a.
No entanto, o Fed não pode simplesmente decretar o nível de preços de mercado e taxas de juros de longo prazo, nem obrigar as empresas a contratar trabalhadores para aumentar o emprego. Em vez disso, ele emprega quatro ferramentas principais de política monetária (isto é, operações de mercado aberto (OMO), empréstimos com desconto, exigências de reservas bancárias e orientação futura) para influenciar metas intermediárias que os formuladores de políticas acreditam estar relacionadas às suas metas obrigatórias.
As metas intermediárias consistem em muitas variáveis diferentes que o Fed usa para controlar a economia indiretamente. Historicamente, eles incluíram várias medidas para controlar a oferta de moeda, como a quantidade de moeda em circulação mais os depósitos, a taxa de juros dos títulos do Tesouro e vários índices da oferta de moeda ponderados de maneiras diferentes. Atualmente, a meta intermediária mais conhecida do Fed é a taxa de fundos federais.
Os alvos intermediários podem ser classificados em duas categorias gerais. Ou são etapas intermediárias em uma cadeia causal entre as ações do formulador de políticas e as metas finais, ou são substitutos prontamente observáveis para (ou correlacionados a) resultados econômicos relevantes que são difíceis ou caros de observar ou medir.
Como metas intermediárias se traduzem em metas de política monetária de longo prazo
Essas metas intermediárias que o banco central pode influenciar estão, por sua vez, relacionadas aos objetivos finais da política, seja porque estão ligadas em uma cadeia de causa e efeito descrita pela teoria econômica ou porque podem ser observados como altamente correlacionados com eles (ou ambos). A maioria das maneiras que temos de medir e observar o desempenho econômico real pode ser difícil, caro ou impossível de medir em tempo hábil, como Produto Interno Bruto (PIB), emprego total ou o nível de preços ao consumidor.
Tentar direcioná-los diretamente com a política monetária pode não ser possível ou pode envolver defasagens longas e variáveis entre a implementação e o resultado da política, o que torna a política monetária mais difícil ou mesmo contraproducente. Portanto, em vez disso, o Fed usa suas ferramentas de política para influenciar alvos intermediários que ele entende estar lógica ou estatisticamente relacionados a seus objetivos finais.
Exemplo de metas intermediárias
Por exemplo, considere um cenário em que o Fed notou que os preços ao consumidor estão caindo e o Fed quer parar com isso, mas não pode simplesmente ordenar que os preços parem de cair. Nesse caso, pode decidir comprar títulos do Tesouro por meio de suas operações de mercado aberto, a fim de injetar novas reservas bancárias no setor financeiro. Ele faz isso na esperança e com o entendimento de que isso irá, por sua vez, levar os bancos a aumentarem os empréstimos para empresas e consumidores, induzindo-os a gastar mais e elevar os preços ao fazê-lo.
Para avaliar o impacto imediato de suas injeções monetárias, o Fed analisa a taxa de fundos federais; quando há mais reservas bancárias no sistema, os bancos tendem a estar mais dispostos a emprestar uns aos outros a taxas mais baixas, de modo que a taxa de fundos do Fed tende a cair. O Fed escolhe um número-alvo que acredita ser consistente com a interrupção da queda nos preços e compra ativos até que essa taxa seja atingida.