O que é análise de atribuição
A análise de atribuição é um método sofisticado para avaliar o desempenho de uma carteira ou gestor de fundos. O método se concentra em três fatores: o estilo de investimento do gerente, suas escolhas de ações específicas e o timing de mercado dessas decisões. Tenta fornecer uma análise quantitativa dos aspectos das seleções de investimento e da filosofia de um gestor de fundos que levam ao desempenho desse fundo.
QUEBRANDO a análise de atribuição
A análise de atribuição começa identificando a classe de ativos na qual um gestor de fundos escolhe investir. Isso fornecerá uma referência geral para comparação de desempenho. Uma classe de ativos geralmente descreve o tipo de títulos que um administrador escolhe e o mercado em que são originados. Renda fixa europeia ou ações de tecnologia dos EUA podem ser exemplos.
A próxima etapa na análise de atribuição é determinar o estilo de investimento do gerente. Como a identificação de classe discutida acima, um estilo fornecerá uma referência para avaliar o desempenho do gerente. O primeiro método de análise de estilo concentra-se nas participações do gerente. Eles são maiúsculas ou minúsculas? Valor ou crescimento? Bill Sharpe introduziu o segundo tipo de análise de estilo em 1988. A análise de estilo baseada em retornos (RBSA) traça os retornos de um fundo e busca um índice com histórico de desempenho comparável. Sharpe refinou esse método com uma técnica que chamou de otimização quadrática, que lhe permitiu atribuir uma combinação de índices que se correlacionavam mais intimamente com os retornos de um gerente.
Uma vez que um analista de atribuição identifica essa combinação, ele pode formular uma referência personalizada de retornos contra a qual pode avaliar o desempenho do gerente. Tal análise deve iluminar os retornos excedentes, ou alfa, que o gerente obtém sobre esses benchmarks. A próxima etapa na análise de atribuição tenta explicar esse alfa. É devido às escolhas de ações do gerente, seleção de setores ou timing do mercado? Para determinar o alfa gerado por suas escolhas de ações, um analista deve identificar e subtrair a parte do alfa atribuível ao setor e ao tempo. Novamente, isso pode ser feito desenvolvendo benchmarks personalizados com base na combinação de setores selecionada pelo gerente e no momento de suas negociações. Se o alfa do fundo for 13 por cento, é possível atribuir uma certa fatia desses 13 por cento à seleção do setor e ao momento de entrada e saída desses setores. O restante será alfa de seleção de estoque.
Análise de atribuição e sincronismo de mercado: habilidade ou sorte?
Pesquisas acadêmicas sobre a importância do timing de mercado na avaliação de administradores levaram a uma ampla gama de conclusões sobre a importância do timing. Em geral, a maioria das análises do assunto concorda que a seleção de ações e o estilo de investimento resultam em uma participação maior no desempenho de um gerente do que no tempo. Alguns estudiosos apontam que uma parte significativa do desempenho de um gerente com relação ao tempo é aleatória, ou sorte. Na medida em que o timing do mercado pode ser medido, os estudiosos apontam a importância de avaliar os retornos de um gerente em comparação com benchmarks que refletem as altas e baixas. O ideal é que o fundo suba em tempos de alta e caia menos do que o mercado em períodos de baixa. Porque esta é a parte mais difícil da análise de atributos para colocar em termos quantitativos,