Um debate grassa na comunidade financeira entre profissionais e acadêmicos sobre se o insider trading é bom ou ruim para os mercados. Informações privilegiadas se referem à compra ou venda de valores mobiliários por alguém com informações relevantes e não de domínio público.
O uso de informações privilegiadas não se limita à administração, diretores e funcionários da empresa. Investidores externos, corretores e gerentes de fundos também podem violar as leis de negociação com informações privilegiadas se obtiverem acesso a informações não públicas.
Principais vantagens
- Informações privilegiadas se referem à compra ou venda de valores mobiliários por alguém com informações relevantes e não de domínio público.
- Os críticos das leis de informações privilegiadas afirmam que deve ser legal porque fornece informações úteis aos mercados e as leis contra isso podem prejudicar pessoas inocentes, enquanto a própria ofensa causa poucos danos a outras pessoas.
- O principal argumento contra o uso de informações privilegiadas é que isso é injusto e desestimula as pessoas comuns de participarem dos mercados, tornando mais difícil para as empresas levantar capital.
- O comércio de informações privilegiadas com base em informações materiais não públicas é ilegal.
Argumentos para informações privilegiadas
Um argumento a favor do uso de informações privilegiadas é que ele permite que informações não públicas sejam refletidas no preço de um título e não apenas nas informações públicas. Os críticos do insider trading afirmam que isso tornaria os mercados mais eficientes.
À medida que insiders e outros com informações não públicas compram ou vendem ações de uma empresa, por exemplo, a direção do preço transmite informações a outros investidores. Os investidores atuais podem comprar ou vender com base nos movimentos dos preços, e os investidores em potencial podem fazer o mesmo. Os investidores em potencial poderiam comprar a preços melhores, enquanto os atuais poderiam vender a preços melhores.
Atrasando o inevitável?
Outro argumento a favor do uso de informações privilegiadas é que barrar a prática apenas atrasa o inevitável e leva a erros do investidor. O preço de um título aumentará ou diminuirá com base nas informações relevantes.
Suponha que um insider tenha boas notícias sobre uma empresa, mas não possa comprar suas ações. Então, aqueles que vendem no tempo entre o momento em que o insider conhece a informação e quando ela se torna pública são impedidos de ver um aumento de preço. Impedir que os investidores recebam informações prontamente ou as obtenham indiretamente por meio de movimentos de preços pode levar a erros. Eles podem comprar ou vender ações que, de outra forma, não negociariam se as informações estivessem disponíveis anteriormente.
As leis contra o uso de informações privilegiadas, especialmente quando aplicadas com vigor, podem resultar na prisão de pessoas inocentes. À medida que as regras se tornam mais complexas, fica mais difícil saber o que é ou não legal, resultando na violação acidental da lei pelos participantes sem saber.
Por exemplo, alguém com acesso a informações materiais não públicas pode divulgá-las acidentalmente a um parente visitante enquanto fala ao telefone. Se o parente agir com base nessas informações e for pego, a pessoa que divulgou acidentalmente também pode ir para a prisão. Esses tipos de riscos aumentam o medo a ponto de pessoas talentosas seguirem carreira em outro lugar.
Se você obtiver informações materiais não públicas, não tome nenhuma decisão de investimento com base nelas até que essas informações se tornem públicas. Além disso, nunca compartilhe informações materiais não públicas com estranhos.
Outro argumento para permitir o uso de informações privilegiadas é que não é sério o suficiente para valer a pena processá-lo. O governo deve gastar seus recursos limitados em capturar comerciantes não violentos para fazer cumprir as leis contra o comércio de informações privilegiadas. Há um custo de oportunidade em buscar informações privilegiadas porque o governo deve desviar esses recursos de casos de roubo direto, ataques violentos e até assassinato.
Argumentos contra o uso de informações privilegiadas
Um argumento contra o uso de informações privilegiadas é que, se um grupo seleto de pessoas negociar com base em informações materiais não públicas, o público poderá considerar os mercados injustos. Isso pode minar a confiança no sistema financeiro e os investidores de varejo não vão querer participar de mercados fraudados.
Insiders com informações não públicas seriam capazes de evitar perdas e se beneficiar de ganhos. Isso efetivamente elimina o risco inerente que os investidores sem as informações não divulgadas assumem ao investir. À medida que o público desistisse dos mercados, as empresas teriam mais dificuldade em levantar fundos. Eventualmente, pode haver poucos estranhos à esquerda. Nesse ponto, o uso de informações privilegiadas pode se eliminar.
Investidores sem informações não públicas
Outro argumento contra o uso de informações privilegiadas é que rouba os investidores sem informações não públicas de receber o valor total de seus títulos. Se as informações não públicas se tornassem amplamente conhecidas antes que ocorressem as negociações com informações privilegiadas, os mercados integrariam essas informações, resultando em valores mobiliários com preços precisos.
Suponha que uma empresa farmacêutica tenha sucesso nos testes de Fase 3 de uma nova vacina e tornará essas informações públicas em uma semana. Então, há uma oportunidade para um investidor com essas informações não públicas explorá-las.
Esse investidor poderia comprar ações da empresa farmacêutica antes da divulgação pública das informações. O investidor poderia se beneficiar significativamente de um aumento no preço depois que a notícia se tornasse pública, comprando opções de compra. O investidor que vendeu as opções sem conhecimento do sucesso dos testes da Fase 3 provavelmente não o teria feito com todas as informações.
A legalidade do comércio interno
Certos tipos de negociação com informações privilegiadas tornaram-se ilegais por meio de interpretações judiciais de outras leis, como o Securities Exchange Act de 1934. A negociação com informações privilegiadas pelos diretores de uma empresa pode ser legal, desde que eles revelem sua atividade de compra ou venda à Comissão de Valores Mobiliários (Securities and Exchange Commission) ( SEC) e essa informação posteriormente se torna pública.
Por muitos anos, as leis de informações privilegiadas não se aplicavam aos membros do Congresso. Alguns legisladores buscaram lucrar com informações não públicas relevantes durante a crise financeira de 2008, trazendo esse assunto à atenção do público. O Congresso aprovou de forma esmagadora a Lei STOCK para remediar esta situação, e o presidente Barack Obama a sancionou em 2012.
Exemplo de negociação com informações privilegiadas
Um exemplo de negociação com informações privilegiadas envolve Michael Milken, conhecido como Junk Bond King durante os anos 80. Milken era famoso por negociar junk bonds e ajudou a desenvolver o mercado de dívida abaixo do grau de investimento durante sua gestão no agora extinto banco de investimentos Drexel Burnham Lambert.
Milken foi acusado de usar informações não públicas relacionadas a negócios de junk bonds que estavam sendo orquestrados por investidores e empresas para adquirir outras empresas. Ele foi acusado de usar essas informações para comprar ações dos alvos de aquisição e de se beneficiar do aumento dos preços das ações nos anúncios de aquisição.
Suponha que os investidores que estão vendendo suas ações para Milken soubessem que acordos de títulos estavam sendo feitos para financiar a compra dessas empresas. Há uma boa chance de que eles mantivessem suas ações para ganhar com a valorização. Em vez disso, a informação não era pública e apenas pessoas na posição de Milken poderiam se beneficiar. Milken acabou se confessando culpado de fraude em títulos, pagou uma multa de US $ 600 milhões, foi banido do setor de títulos por toda a vida e cumpriu dois anos de prisão.
The Bottom Line
O uso de informações privilegiadas tem proponentes e críticos. Aqueles que são contra o uso de informações privilegiadas acreditam que isso inclina a balança a favor daqueles com informações não públicas. Os defensores do insider trading acreditam que isso evita riscos e torna os mercados mais eficientes.
Independentemente da postura que os indivíduos adotem, o comércio de informações privilegiadas é atualmente ilegal e pode ser severamente punido com multas e pena de prisão.