A ascensão do índice S&P 500 (SPX) a um recorde após o outro pode parecer, superficialmente, uma explosão de exuberância irracional entre os investidores. Mas o oposto está ocorrendo à medida que os gestores de investimentos se tornam cada vez mais pessimistas. Apenas 49% dos 148 gestores de dinheiro profissionais recentemente pesquisados têm uma visão otimista do mercado nos próximos 12 meses, ante 56% em uma pesquisa de outono de 2018. Esta é a primeira vez que os touros estão em minoria desde o outono de 2016, de acordo com o lançamento da primavera de 2019 do Barron’s Big Money Poll.
Também é notável que 70% dos entrevistados acreditam que as ações estão bastante valorizadas hoje, a maior porcentagem em quase cinco anos.
“É difícil ficar animado com a sustentabilidade de uma recuperação do mercado que consiste em expandir as avaliações em um ambiente de ganhos em desaceleração ou declínio”, disse Marc Dion, diretor de investimentos (CIO) da Morgan Dempsey Capital Management, com sede em Wisconsin, à Barron’s. Ingrid Hendershot, presidente e CEO da Hendershot Investments, com sede na Virgínia, concorda. “O Sr. Market teve uma grande corrida nos últimos três meses, e não ficaríamos surpresos em vê-lo respirar um pouco aqui”, disse Hendershot.
Os resultados da pesquisa estão resumidos na tabela abaixo.
As classificações dos touros estão caindo
(Gestores de investimentos profissionais entrevistados pela Barron’s)
- Primavera de 2019: 49% esperam valorização das ações dos EUA nos próximos 12 meses
- Outono de 2018: 56% de ganhos previstos nos próximos 12 meses
- Outono de 2016: última vez que menos de 50% anteciparam ganhos nos próximos 12 meses
Fonte: Barron’s
Significância para investidores
A proporção de entrevistados que se consideram ursos absolutos aumentou de 9% na queda para 16% hoje, refletindo a queda na porcentagem de alta. Enquanto isso, a proporção que se considera neutra na bolsa se mantém em 35%.
Os otimistas veem o mercado de trabalho americano mais forte em 50 anos como um indicador principal da força econômica subjacente. Eles esperam que os lucros corporativos continuem crescendo em um ritmo sólido, estão esperançosos de que os EUA e a China finalmente chegarão a um acordo comercial e apostam em uma pausa contínua nos aumentos das taxas de juros pelo Federal Reserve. Os ursos, por outro lado, apontam desacelerações nas taxas de crescimento do PIB e dos lucros corporativos, e temem que uma recessão possa ser desencadeada por erros de política. Na verdade, 44% dos entrevistados prevêem que uma recessão começará em 2020, e 32% esperam que uma contração comece em 2021.
Mesmo os touros na pesquisa do Barron são modestamente. A previsão média é de que o índice S&P 500 encerre 2019 em 2.946, valor alcançado pelo mercado nas negociações intraday na segunda-feira. A pesquisa foi enviada por e-mail aos participantes no final de março, após o qual o S&P 500 ganhou mais 3,7% até agora em abril. Os ursos estão pedindo uma correção que traga o índice S&P 500 para baixo em cerca de 12% até o final de 2019.
O Morgan Stanley alertou Wall Street sobre o encolhimento do crescimento dos lucros corporativos e o impacto negativo que isso deve ter sobre os preços das ações. Eles esperam que o S&P 500 seja negociado em uma faixa de 2.400 a 3.000 para o resto de 2019, representando, respectivamente, uma queda de 18,4% e um aumento de 2,0% em relação à abertura de 29 de abril. “Os resultados dos ganhos do primeiro trimestre são misturados com uma grande taxa de batimento em uma barra inferior e sinais de capex mais baixo”, escreveram eles em seu último relatório US Weekly Warm Up. “Vemos uma queda no crescimento do EPS ainda este ano e não apostaríamos em um derretimento com revisões para baixo à frente”, acrescentam.
Com a previsão de crescimento de ganhos consensual para o S&P 500 em 2019 tendo encolhido de 10% para 3%, “as avaliações crescentes ligadas ao dinheiro fácil” têm sido o propulsor do mercado, de acordo com uma coluna do Wall Street Journal, e isso “pode desaparecer em um gole se as expectativas de inflação aumentarem novamente e os investidores começarem a se preparar para o retorno dos aumentos das taxas do Fed. ”
Olhando para a Frente
Curiosamente, quase 75% dos entrevistados acreditam que o setor de tecnologia ainda é uma compra, mas alertam que os investidores precisam olhar de perto os fundamentos das ações individuais. Ingrid Hendershot, da Hendershot Investments, por exemplo, vê avaliações razoáveis em algumas ações de “tecnologia antiga”, mas teme que algumas novas ofertas públicas iniciais de ações, como as dos serviços de chamada Uber e Lyft, possam ser muito caras.