ABS vs. CDO: Uma Visão Geral
Um título garantido por ativos (ABS) é um tipo de investimento garantido por um pool de dívidas, como empréstimos para automóveis ou empréstimos imobiliários . Uma obrigação de dívida colateralizada (CDO) é uma versão de um ABS que pode incluir hipotecas como bem como outros tipos de ativos.
Em ambos os casos, o proprietário de tal produto ganha dinheiro, direta ou indiretamente, com o reembolso do principal e dos juros pelo pool de consumidores cujos empréstimos foram agrupados para criar esse título.
Principais vantagens
- Um ABS é um tipo de investimento que oferece retornos com base no pagamento de dívidas de um pool de consumidores.
- Um CDO é uma versão de um ABS que pode incluir dívida hipotecária, bem como outros tipos de dívida.
- Esses tipos de investimentos são comercializados principalmente para instituições, não para investidores individuais.
Segurança garantida por ativos – ABS
O ABS evoluiu de títulos lastreados em hipotecas (MBS), que foram introduzidos pela primeira vez na década de 1980. Um MBS é composto de hipotecas que são vendidas pelas instituições bancárias que as emitiram. Um banco de investimento ou outra instituição financeira vai comprar essas dívidas e reembalá-las, depois de classificá-las em categorias como residencial ou comercial. Cada pacote torna-se um MBS que pode ser adquirido pelos investidores.
O ABS é, da mesma forma, um pool de ativos, mas o pool consiste em qualquer dívida que não seja hipotecas. Pode ser composta por dívidas de cartão de crédito, empréstimos para compra de automóveis, empréstimos estudantis ou quaisquer outras dívidas.
Em ambos os casos, o investidor em um MBS ou ABS ganha dinheiro, direta ou indiretamente, à medida que os mutuários pagam os juros e o principal dos empréstimos.
Obrigação de dívida colateralizada – CDO
Um CDO é um ABS emitido por um veículo para fins especiais (SPV). O SPV é uma entidade comercial ou trust formado especificamente para emitir essa obrigação de dívida colateralizada. A dívida subjacente às vezes classifica ainda mais um CDO.
- Obrigações de empréstimos garantidos (CLOs) são CDOs compostos de empréstimos bancários.
- As obrigações de títulos garantidos (CBOs) são compostas por títulos ou outros CDOs.
- Os CDOs estruturados com suporte financeiro têm ativos subjacentes de ABS, MBS residenciais ou comerciais ou dívida de investimento imobiliário (REIT).
- Os CDOs à vista são lastreados em instrumentos de dívida do mercado à vista, enquanto outros derivativos de crédito oferecem suporte aos CDOs sintéticos.
Além disso, uma obrigação hipotecária colateralizada (CMO) é um tipo complexo de MBS. Ao contrário de um CDO, um CMO é baseado apenas em MBS. Isso significa que pode ser afetado de maneira particularmente forte por mudanças nas taxas de juros, pagamentos antecipados de dívidas e riscos de crédito hipotecário.
CDOs e CMOs são direcionados a investidores institucionais, não a indivíduos.
Em uma OCM, a taxa de juros e os pagamentos do principal podem ser divididos em várias classes de títulos, dependendo do risco das hipotecas.
Em um CDO, entretanto, os instrumentos com vários graus de qualidade de crédito e taxas de retorno são agrupados em pelo menos três lotes, chamados de tranches, cada um com o mesmo nível de vencimento. As tranches de ações pagam o rendimento mais alto, mas apresentam as classificações de crédito mais baixas. As tranches seniores oferecem a melhor qualidade de crédito, mas o rendimento mais baixo. As tranches mezanino situam-se em algum lugar entre as tranches de ações e sênior em termos de qualidade de crédito e rendimento.
Considerações Especiais
O assunto de títulos lastreados em hipotecas e obrigações de dívida colateralizadas não pode surgir sem referência à crise financeira de 2008, que foi em grande parte causada pelo colapso do valor de títulos lastreados em hipotecas lastreados em hipotecas subprime.
A bolha nos preços das residências foi alimentada por empréstimos subprime. Essas hipotecas subprime foram embaladas e vendidas, para serem reembaladas e revendidas às instituições. Quando a bolha começou a deflacionar, os proprietários de casas foram forçados a entrar em default, e os títulos que obtinham uma receita com o reembolso desses empréstimos despencaram.
A crise financeira acabou se dissipando e, em 2011, o mercado de títulos lastreados em hipotecas havia voltado à normalidade.