Mais do que motivo de complacência, a baixa volatilidade recorde registrada nos mercados de ações nos últimos anos deve despertar grande preocupação, segundo Francesco Filia, CEO da Fasanara Capital, por e-mail para a CNBC. “Acredito que a baixa volatilidade seja o resultado de anos de injeções monumentais de liquidez por parte dos principais bancos centrais e seu efeito reflexo no comportamento dos investidores e na mentalidade de compra e redução, esperando que os bancos centrais se contenham”, disse ele à CNBC. “A baixa volatilidade leva ao seu próprio fim, pois leva à complacência, excesso de tomada de risco, excesso de alavancagem e uma vasta correlação entre as categorias de investimento: nas palavras de Hyman Minsky, a estabilidade é desestabilizadora”, acrescentou Filia. (Para mais informações, consulte também: Baixa Volatilidade: A Calma Antes da Tempestade .)
VIX Uptick
Se a baixa volatilidade esperada realmente é uma coisa ruim, por Filia, talvez os investidores devam saudar o recente aumento no Índice de Volatilidade CBOE (VIX). De uma baixa recente de 9,15 em 3 de janeiro, ele disparou para um valor de fechamento de 17,31 em 2 de fevereiro, sua leitura mais alta desde que atingiu 16,04 em 10 de agosto, de acordo com os dados do MarketWatch. A maior parte desse aumento recente na volatilidade acompanhou a queda de 3,9% no índice S&P 500 (SPX) de seu fechamento recorde em 26 de janeiro até o fechamento em 2 de fevereiro.
Dow Plummets
Enquanto isso, o Dow Jones Industrial Average (DJIA) despencou 665,75 pontos em 2 de fevereiro, apenas a nona queda de 600 pontos ou mais em sua história, de acordo com outro relatório da CNBC. No entanto, isso representou uma retração de apenas 2,5%. A primeira queda de magnitude absoluta semelhante, 617,77 pontos em 14 de abril de 2000, gerou um acerto de 5,66% para o Dow, por CNBC. A diferença é que o valor do Dow hoje é quase 2,5 vezes o que era então.
Grandes ganhos, altas avaliações
No entanto, tanto o Dow quanto o S&P 500 ainda apresentam ganhos substanciais de suas baixas do mercado em baixa no pregão do meio-dia em 6 de março de 2009, respectivamente 294% e 314%. Uma preocupação persistente é que a alta dos preços das ações é em parte resultado de avaliações elevadas pelos padrões históricos. A relação P / L futura no S&P 500 disparou de cerca de 10 em 2011 para 18,6 em 25 de janeiro, de acordo com a Yardeni Research Inc.
Boas notícias, más notícias
Os temores inflacionários, que estão empurrando as taxas de juros para cima, também podem ser um fator na liquidação de 2 de fevereiro, sugere o Barron’s. Mais especificamente, de acordo com MarketWatch, a economia dos EUA adicionou 200.000 novos empregos em janeiro, superando as previsões dos economistas em 10.000. A taxa de desemprego está no mínimo em 17 anos, 4,1%, e os salários por hora aumentaram 2,9% ano a ano, o maior aumento desde a Grande Recessão encerrada em junho de 2009, acrescenta MarketWatch. Portanto, embora esses números indiquem uma economia ainda robusta e consumidores com poder de compra crescente, as implicações inflacionárias podem ser a principal preocupação entre os investidores, pelo menos por enquanto.
Valor preditivo
O VIX fornece uma projeção de volatilidade no S&P 500 durante os próximos 30 dias, derivada de uma análise sofisticada de negociação e precificação de opções. Embora o VIX não tenha sido projetado para prever os preços das ações, os movimentos no S&P 500 e no VIX tendem a ser negativamente correlacionados. Ou seja, de acordo com a maioria dos estudos, quando o VIX está em alta, os estoques tendem a cair e vice-versa. É por isso que o VIX costuma ser chamado de “índice de medo”.
Por outro lado, a análise da BMO Global Asset Management, uma divisão do Bank of Montreal, conclui que os níveis mais altos do VIX (valores de 25 ou mais) correspondem aos maiores retornos anualizados no S&P 500, quase três vezes maior do que os retornos quando o VIX estava em seu nível mais baixo (valores de 15 ou menos). Eles descobriram que os retornos mais baixos sobre as ações ocorreram quando o VIX estava na faixa intermediária de 15 a 25. A análise BMO foi baseada em dados de 1990 a 2016. A conclusão deles, que forneceu o título deste relatório: “O que o VIX prediz? Talvez não muito. ”
Fluxo de Causalidade
Uma questão válida diz respeito ao fluxo de causalidade. Um aumento na volatilidade esperada medida pelo VIX causa uma corrida para vender hoje, ou é o contrário? O relatório da BMO diz que “o VIX é realmente apenas um reflexo da volatilidade observada recentemente no mercado.” Eles acrescentam: “Os investidores presumem que a volatilidade do mercado de ações amanhã será semelhante à volatilidade do mercado de ações hoje.”
Daniel Lacalle, economista-chefe e diretor de investimentos da Tressis Gestion SGIIC SA, uma empresa de gestão de ativos com sede na Espanha, oferece a visão oposta. “Mesmo a mais branda mudança na volatilidade, como visto esta semana, pode causar movimentos abruptos nos mercados”, disse ele à CNBC, conforme citado na primeira matéria mencionada acima. Talvez a resposta seja que movimentos no VIX e nos mercados de hoje podem criar tendências que se auto-reforçam.
Em conjunto com Filia, BMO reconhece que longos períodos de baixa volatilidade podem levar a “gestão de risco frouxa e excessos no mercado.” Um “período de silêncio” para o VIX de 2004 a meados de 2007, acrescentam, viu o acúmulo da bolha imobiliária e bancos, famílias e corporações superalavancados que levaram a uma crise financeira, um mercado em baixa e vários anos de alta volatilidade .
Mais preocupações
O Investopedia Anxiety Index está registrando grande ansiedade entre nossos leitores. Um nível extremo de ansiedade em relação ao mercado compensa a baixa ansiedade em relação a outras questões econômicas e financeiras. Se isso não bastasse, a crescente prevalência e proeminência de estratégias de negociação computadorizadas que imitam e alimentam umas às outras levanta ainda outra preocupação. Como em 1987, ou durante o Flash Crash de 2010, a assim chamada negociação algorítmica ou negociação de programa pode causar um recuo modesto do mercado de ações e virar uma bola de neve rapidamente para uma avalanche de vendas e um crash genuíno. (Para mais informações, consulte também: Poderia Algo Trading Causar um Crash Maior do que 1987? )