O Blackstone Group Inc. (BX), uma das maiores firmas de private equity do mundo com US $ 554 bilhões em ativos totais sob gestão, vê riscos crescentes para os mercados agora, incluindo uma “mãe de todas as bolhas” amplamente esquecida. Além disso, existem ligações preocupantes entre vários desenvolvimentos negativos que, na superfície, parecem ser aleatórios e não relacionados, avisa Joseph Zidle, estrategista-chefe de investimentos do grupo de soluções de riqueza privada da Blackstone, de acordo com um relatório detalhado do Business Insider resumido abaixo.
“As falhas no mercado de recompra, dívida de rendimento negativo, um prêmio de prazo profundamente negativo, conflitos comerciais em todo o mundo e um colapso na manufatura parecem não estar relacionados agora, mas não acho que sejam aleatórios”, escreveu Zidle em um nota recente aos clientes. Sua maior preocupação são os rendimentos negativos da dívida soberana no valor de US $ 13 trilhões, o que ele acredita ser “a mãe de todas as bolhas”.
Principais vantagens
- Riscos aparentemente não relacionados produziram a crise financeira de 2008.
- Hoje, vários eventos aparentemente aleatórios estão realmente ligados.
- Seus impactos negativos combinados são potencialmente enormes.
- As taxas de juros negativas sobre a dívida soberana podem ser a maior bolha.
Significância para investidores
Zidle vê um paralelo preocupante com a crise financeira de 2008, que eclodiu depois que uma série de riscos aparentemente não relacionados convergiram. Enquanto isso, o CEO Steve Schwarzman, da Blackstone, busca “notas discordantes” ou tendências na economia e nos mercados que parecem separados e isolados, mas que podem se combinar com resultados devastadores.
Zidle vê os rendimentos negativos da dívida soberana como a nota mais discordante hoje. A forte especulação dessa dívida está produzindo grandes oscilações de preços, em desacordo com a estabilidade tradicional que os títulos de renda fixa proporcionam às carteiras de investimento. Por exemplo, um título de 100 anos emitido pela Áustria dobrou de preço em 2 anos.
Schwarzman tem preocupações semelhantes sobre os cortes nas taxas de juros pelo Federal Reserve. “As taxas de juros são historicamente baixas nos Estados Unidos, e você continua fazendo com que caiam, onde você consegue? Qual é o objetivo? ” ele perguntou retoricamente durante uma entrevista recente ao MarketWatch. “Se você abaixa [as taxas de juros] demais, você cria o problema que está tentando resolver”, continuou ele, indicando que as taxas baixas estão atrapalhando o crescimento econômico, em sua opinião.
Schwarzman também se preocupa com a desaceleração do crescimento econômico e o aumento do número de IPOs de empresas deficitárias. Em 2018, observa ele, a economia mundial ainda desfrutava de um crescimento amplamente sincronizado. Agora, a maioria dos países está em desaceleração. Ele chama IPOs de empresas não lucrativas de “sinais de excesso” que muitas vezes acompanham os estágios finais de uma expansão econômica. Na verdade, um grande número de empresas não lucrativas que abriram o capital também marcou a bolha das pontocom, de acordo com um relatório da Bloomberg.
Harris Kupperman, presidente da Praetorian Capital Management e CEO do Mongolian Growth Group, tem preocupações semelhantes. “Quando você empurra liquidez através do sistema como eles [o Fed] fizeram nos últimos dez anos, você cria uma bolha gigante”, disse ele ao BI em um relatório anterior. “Já passei por 2 quedas na minha vida e acho que esta é a terceira”, acrescentou. Kupperman também culpa o Fed por criar um “setor Ponzi”, que inclui “empresas que nunca têm chance de lucrar”, mas que atrai investidores.
Enquanto isso, os títulos lastreados em hipotecas (MBS), cujos valores de cratera foram um catalisador-chave para a crise de 2008, estão hoje em um ciclo vicioso chamado convexidade negativa. A queda das taxas de juros está fazendo com que seus preços caiam em vez de subir, conforme descrito em outro artigo do BI.
Outro fator que contribuiu para a crise de 2008 foi o aumento das classificações de títulos corporativos, e esse problema persiste até hoje, relata o The Wall Street Journal. Além disso, o valor dos empréstimos alavancados de alto risco entrou em colapso e a exposição global total pode chegar a US $ 3,2 trilhões, de acordo com o Banco da Inglaterra (BoE).
Olhando para a Frente
Zidle acredita que o maior problema é o comércio. Em sua opinião, a solução do problema aumentaria a confiança dos empresários, manteria o crescimento do emprego e ampliaria a expansão econômica. Dado o ambiente macro atual, ele não espera uma recessão nos próximos 6 meses, mas acredita que a expansão atual não deve persistir por mais de 2 anos.