Mercados de ações velozes e voláteis são um pesadelo para muitos grandes e pequenos investidores em ações, mas estão criando uma mina de ouro para negociantes de alta velocidade e alta frequência (HFT) e empresas de tecnologia financeira (fintech) que apóiam suas atividades. O sucesso dessas empresas foi involuntariamente auxiliado pelo maior operador mundial de bolsas de valores, o CME Group Inc. (CME), que falhou em corrigir uma falha em seus sistemas que permite que os operadores super-rápidos obtenham lucros maciços, provavelmente no despesas dos investidores comuns, relata o The Wall Street Journal. “O ambiente onde há muitas mudanças de preços durante o dia é o ambiente ideal para um formador de mercado”, é como Douglas Cifu, CEO da Virtu Financial Inc. (VIRT), descreveu a situação para a Bloomberg.
Vencedores e Preocupados
As ações dessas firmas de comércio de alta velocidade dispararam à medida que as ações despencaram nos últimos dias. A Virtu oferece uma plataforma de tecnologia usada por muitos jogadores no jogo de negociação de alta velocidade. Aproximadamente em consonância com o aumento no CBOE Volatility Index (VIX), o preço das ações da Virtu subiu 44% desde o fechamento de 2 de fevereiro até 9 de fevereiro. As ações da Flow Traders NV, uma empresa que oferece serviços semelhantes, subiram 51 % de 5 a 12 de fevereiro na Euronext Amsterdam Exchange, por Bloomberg Markets.
O crescente Índice de Ansiedade da Investopedia (IAI) reflete o ambiente que está permitindo que essas firmas de comércio de alta velocidade prosperem. O índice continua a registrar níveis extremos de preocupação com os mercados de valores mobiliários entre seus 27 milhões de leitores em todo o mundo, em parte como resultado da alta volatilidade medida pelo VIX, ele próprio freqüentemente chamado de “índice do medo”.
Comerciantes Gigantes de Auxílio à Fenda
Como mencionado acima, uma brecha no CME aumentou os lucros dos traders de alta velocidade. Conforme descrito pelo Journal, os negociantes de contratos futuros às vezes recebem confirmações de seus pedidos do CME antes que essas mesmas transações sejam relatadas ao público em geral por meio do feed de dados do CME, um atraso denominado latência. Um estudo citado pelo Journal descobriu que os contratos futuros de CME vinculados ao US Treasury Note de 10 anos tiveram recentemente um período de latência mediana de 100 microssegundos, ou 100 milionésimos de segundo, enquanto 10% das observações tiveram atrasos de mais de 2.000 microssegundos . Esses atrasos são mais do que suficientes para os comerciantes explorarem.
Para ter certeza, a questão criou um debate acalorado entre os investidores sobre se essa vantagem é injusta – ou simplesmente representa negociação inteligente por jogadores de alta velocidade. Alguns traders entrevistados pelo Journal afirmam que os investidores comuns não são prejudicados pela falha e que a verdadeira luta é entre os jogadores de alta velocidade, com os maiores e mais rápidos ganhando às custas dos rivais menores e mais lentos. Em qualquer caso, estão em jogo enormes lucros comerciais.
Corrida frontal de alta tecnologia
Alguns críticos dizem que esses negócios específicos de alta tecnologia têm semelhanças com o front running, no qual um participante do mercado com conhecimento prévio de ordens pendentes de outros corretores ou investidores pode explorar essas informações em seu benefício. O Journal oferece este exemplo: um contrato futuro de petróleo está sendo vendido a $ 60,01; um trader de alta velocidade insere uma ordem de compra de um contrato por $ 60,00; se essa negociação for executada, o trader de alta velocidade infere que uma grande ordem de venda a um preço ainda mais baixo, talvez $ 59,99, não atingiu o feed de dados público; o operador de alta velocidade então entra em um grande pedido para vender a $ 60,00, esperando obter um lucro de pelo menos 1 centavo por contrato. Repita esse processo indefinidamente com grandes pedidos processados na velocidade da luz, e os lucros podem chegar a centenas de milhões de dólares anualmente,
A ‘lacuna’ CME persiste
A “brecha” do CME foi relatada pela primeira vez pelo Journal em 2013, levando a uma investigação do Congresso, uma promessa do CME de fechá-la. No entanto, alguns dos maiores clientes do CME exploram essa situação, levando alguns a questionar o quão ansioso o CME está para corrigir o problema. “Isso cria um clube especial de empresas que se beneficiam da assimetria informacional”, disse John Michael Huth, diretor de operações da Quantlab, ao Journal.