Caterpillar Inc. (CAT), o maior fabricante mundial de equipamentos de construção e mineração, está vendo seus lucros serem reduzidos em meio à guerra comercial em curso entre os EUA e a China e a desaceleração do crescimento econômico global. As ações da empresa também estão sentindo o peso, tendo caído cerca de 19% de seu pico de fechamento em janeiro de 2018. Elas subiram quase 5% no ano, mas ainda estão atrás do mercado mais amplo em cerca de 15%.
Notícias comerciais positivas recentes, incluindo negociações planejadas entre os dois países em Washington e isenções de tarifas sobre alguns produtos americanos pela China, aumentaram o estoque nos últimos dias. Mas se há uma lição a ser aprendida com a guerra comercial, é que as notícias positivas podem se dissipar rapidamente. A guerra comercial não acabou até que ambos os países tenham resolvido seus problemas em um acordo comercial formal. Pode demorar um pouco antes que isso aconteça.
Principais vantagens
- Guerra comercial e crescimento global lento espremendo lucros.
- As ações, 19% abaixo do pico em janeiro de 2018, estão atrás do mercado.
- Fraqueza significativa na construção, energia e transporte.
- Altos estoques de equipamentos indicam demanda lenta.
O que isso significa para os investidores
A Caterpillar enfrenta uma série de obstáculos no curto prazo, de acordo com Ross Gilardi, analista do Bank of America. As indústrias de construção e upstream de petróleo e gás estão apresentando fraquezas. Ele estima que os ganhos do segmento de construção da empresa cairão 30% do pico ao vale, enquanto o segmento de energia e transporte verá um declínio de 15%.
Embora essas quedas devam ser ligeiramente compensadas por um ganho de 5% nos lucros de mineração da Caterpillar, Gilardi acrescentou que as perspectivas de despesas de capital (CapEx) em petróleo e gás não parecem boas e as previsões continuam tendendo para o lado negativo. Ele calcula que a empresa pode enfrentar mais um ou dois quartos de revisões negativas do EPS e ganhos moderadamente mais fracos ao longo de 2020.
No longo prazo, Gilardi está otimista. Ele aconselha os investidores a olharem além da fraqueza de curto prazo em EPS, uma vez que os PMIs globais estão começando a atingir o fundo do poço e a economia de serviços dos EUA ainda está em boa forma. Ele reiterou a classificação de compra do Bank of America sobre a Caterpillar, acrescentando que o crescimento estável esperado na indústria de mineração e o estímulo adicional dos bancos centrais globais ajudarão a elevar o preço das ações.
Nem todos os analistas compartilham do otimismo de longo prazo de Gilardi. O analista Ashish Gupta, da corretora Stephens, preocupado com a guerra comercial EUA-China e as perspectivas de crescimento global, observou a classificação subponderada de sua empresa nas ações no mês passado. Apesar da mudança para uma política monetária mais fácil, ele não espera que uma enxurrada de liquidez dos bancos centrais impulsione repentinamente a produção econômica.
A desaceleração do crescimento da economia chinesa terá impactos especialmente negativos em toda a indústria de recursos, uma indústria repleta de alguns dos maiores clientes da Caterpillar. Em seu relatório de lucros do segundo trimestre divulgado no final de julho, a empresa indicou que uma queda de 22% nas vendas de construção de sua unidade na Ásia-Pacífico foi em grande parte devido à fraca demanda na China. A empresa também observou que as tarifas eram uma das razões pelas quais seus custos de fabricação eram mais elevados.
A lentidão na indústria de construção já afetou fortemente a demanda pelos equipamentos de construção da Caterpillar. Gupta aponta para os estoques de equipamentos da empresa atualmente mais altos como um indicador da demanda lenta. “Para a Caterpillar, o excesso de estoque do revendedor significa menos vendas relatadas nos próximos trimestres”, escreveu Gupta em um relatório de pesquisa publicado no mês passado, de acordo com a Barron’s.
Olhando para a Frente
Para ter certeza, a tese de Gilardi que apóia seu otimismo de longo prazo é que todos esses ventos contrários já estão incluídos no preço atual das ações da Caterpillar. Se ele estiver certo, os investidores podem comprar as ações por uma pechincha pelo preço atual e, quando as perspectivas econômicas melhorarem, eles poderão ser bem recompensados.