A duração do título é um conceito de investimento que poucos investidores médios realmente entendem, mas pode ter um impacto significativo sobre o desempenho de seu fundo mútuo de títulos ou carteira de renda fixa em relação ao mercado de títulos como um todo. Os investidores tendem a evitar discussões sobre a duração dos títulos porque a matemática subjacente é relativamente difícil. A boa notícia é que, depois de olhar além da matemática envolvida, o conceito subjacente de duração é facilmente compreendido. E para aproveitar bem a duração ao investir em títulos, não é necessário calculá-la – basta entender o conceito.No entanto, antes de discutir a duração, considere outro termo do título relacionado à duração: o valor presente.
O que é valor presente?
O valor presente é quanto vale um investimento no momento da avaliação. Contrasta com o valor que o investimento pode ter em algum momento futuro depois de ter se beneficiado de juros compostos. Ele reconhece que os investidores descontam o valor futuro de um investimento. Embora daqui a dez anos uma soma investida a 6 por cento composta anualmente valha muito mais do que o investimento inicial, os investidores colocam um desconto sobre o dinheiro ganho no futuro. A ideia básica é que o dinheiro recebido no próximo ano vale menos do que o dinheiro em mãos agora e o dinheiro ganho no ano seguinte vale ainda menos.O que você prefere: $ 100 no bolso agora ou a promessa de $ 100 que receberá em três anos?
Ao avaliar quanto vale o caixa futuro, os investidores usam uma “taxa de desconto” – normalmente as taxas de juros vigentes. Em uma série de fluxos de caixa – como os investidores recebem de um título – isso permite que o investidor coloque um valor em cada pagamento em dinheiro que recebe. Quanto mais alta a taxa de desconto, menos valem os fluxos de caixa futuros. Quanto mais baixa for a taxa de desconto, maior será o seu valor e.
O que é duração?
Para investidores individuais, a duração é usada principalmente como uma medida da sensibilidade de um fundo de obrigações às taxas de juros vigentes. É definido como a média ponderada dos pagamentos que um investidor receberá ao longo de um período, descontado ao valor presente do título.
A duração, expressa em anos, mede quanto o preço de um título aumentará ou diminuirá quando as taxas de juros mudarem. Quanto mais longa for a duração, maior será a sensibilidade do título às mudanças nas taxas de juros. Disto, você pode concluir, se todo o resto for igual, que imediatamente após a compra de um título de 30 anos, sua duração é maior e, à medida que o título se aproxima do vencimento, sua duração diminui. Da mesma forma, os títulos de prazo mais curto têm uma duração inicial – sensibilidade às mudanças nas taxas de juros – que é menor do que a duração inicial dos títulos de prazo mais longo.A duração, então, é uma expressão particular de volatilidade.
O impacto da duração nos fundos de obrigações
A duração, expressa em anos, é um prazo que os investidores encontrarão ao avaliar os investimentos em fundos mútuos. Normalmente, os gestores de fundos dirão que sua carteira tem uma duração “sobreponderada” ou “longa”, o que significa que sua duração é superior à do benchmark do fundo. Em alternativa, a carteira pode ter uma duração “subponderada” ou “curta”.
A duração impacta o desempenho relativo dos fundos de obrigações ou de uma carteira de obrigações individuais. Pode-se esperar que uma carteira com uma duração acima de seu índice de referência supere o índice de referência se as taxas estiverem caindo e um desempenho inferior se as taxas estiverem subindo. Por outro lado, uma carteira com uma duração abaixo do índice de referência normalmente terá um desempenho superior quando as taxas estão subindo e um desempenho inferior quando as taxas estão caindo. Novamente, esta é uma medida particular de volatilidade e, portanto, de risco, mas não a única.
Outros fatores também afetam o desempenho do portfólio; mais notavelmente, os segmentos de mercado específicos em que é investido – a duração dos fundos de junk bonds excederá a duração dos fundos do tesouro com vencimentos semelhantes. Observe também que essa duração deve ser considerada um instantâneo em vez de um aspecto permanente da estratégia do fundo. Para gestores de fundos administrados ativamente, a duração é um alvo móvel. Alguns gerentes mudarão ativamente suas carteiras em torno da meta de referência em resposta aos desenvolvimentos do mercado.Desenvolvimentos no mercado. Como resultado, qualquer número de duração de uma fonte datada – como um relatório da Morningstar ou o relatório anual de um fundo – deve ser considerado um instantâneo em vez de um aspecto permanente da estratégia do fundo.
A exceção é quando um fundo tem um mandato específico para investir com um determinado posicionamento. Por exemplo, muitos fundos mútuos e fundos negociados em bolsa contêm “Long Duration” ou “Short Duration” em seus títulos. Os investidores, portanto, precisam estar alertas para as compensações de risco / recompensa de tais fundos, em vez de simplesmente usar seu desempenho anterior como um indicador de qualidade. Em geral, pode-se esperar que fundos de “curta duração” tenham menor risco / menor rendimento, enquanto fundos de maior duração tendem a apresentar maior risco e maior rendimento.
Para os investidores, a conclusão é que a duração – enquanto apenas um dos muitos fatores que podem impactar o desempenho de uma carteira de renda fixa – é algo que merece atenção, pois é um dos fatores mais importantes no perfil de risco de qualquer investimento em títulos você pode considerar.