Como a guerra comercial está sufocando os investimentos e as margens

Publicado por Javier Ricardo


A guerra comercial EUA-China está se tornando um motivo de preocupação cada vez maior para as empresas do S&P 500, a julgar pelas declarações de lucros do 2T 2019.
Um número crescente está mencionando as tendências de crescimento da China em suas ligações, com quase metade dessas menções sendo negativas, ante menos de 30% sendo negativas no 1T 2019, relata o Bank of America. Além disso, cerca de 15% das empresas que reportaram até agora mencionaram impactos negativos das tarifas, em comparação com cerca de 10% no primeiro trimestre.


Além disso, durante o primeiro semestre de 2019, os dispêndios de capital corporativo (capex) têm crescido pela taxa mais baixa dos últimos dois anos.
“Sem trégua comercial à vista e os dados macro (particularmente na manufatura / industrial) continuando a surpreender para o lado negativo, a margem de incerteza pode continuar a impactar os gastos das empresas”, escreve o BofA.

Significância para investidores


Excluindo o setor financeiro, a margem de lucro líquido médio do S&P 500 está chegando a 10,9% no 2T 2019, uma queda de 60 pontos base em relação ao mesmo período de 2018, informa o BofA.
Até agora, cerca de 90% das empresas S&P 500 emitiram relatórios de lucros do 2T 2019. A compressão da margem foi mais pronunciada nos setores que têm maior exposição ao comércio ou que são os mais intensivos em mão de obra, incluindo materiais, tecnologia da informação, indústrias e consumo discricionário, acrescenta o BofA.


Em relação aos investimentos, os resultados do 2T 2019 estão apresentando um crescimento ano a ano (ano a ano) de cerca de 3%, aproximadamente em linha com a taxa de crescimento do ano a ano do 1T 2019, a menor desde o 2T 2017, por BofA.
Com base em sua análise da orientação corporativa sobre capex, o BofA vê as incertezas relacionadas ao comércio continuando a restringir os planos de gastos.


Houve um aumento de 41% no número de empresas S&P 500 mencionando tarifas em suas chamadas de resultados, relatórios da FactSet Research Systems.
O estudo comparou as 419 chamadas de lucros do primeiro trimestre de 2019 ocorridas entre 15 de março e 8 de maio com as 438 chamadas de lucros do segundo trimestre de 2019 ocorridas entre 15 de junho e 8 de agosto. Durante esses períodos, o número de empresas discutindo tarifas aumentou de 88 (21% de 419) nas chamadas do 1T para 124 (28% de 438) nas chamadas do 2T.


Nas chamadas do 2T 2019 analisadas pela FactSet, as empresas do setor industrial foram as que mais discutiram sobre tarifas, representando 35 das 124 menções.
O setor de tecnologia da informação registrou o maior aumento no número de menções tarifárias do 1T para o 2T, com 11 empresas.


No entanto, as tarifas foram um tópico de discussão ainda mais prevalente há um ano, nas chamadas de lucros relacionadas aos resultados do 2T 2018.
Entre 15 de junho e 8 de agosto de 2018, foram realizadas 426 ligações, sendo que 162 (38%) mencionaram tarifas, nota a FactSet.

Olhando para a Frente


A recente decisão do presidente Trump de impor uma tarifa de 10% sobre US $ 300 bilhões adicionais de importações anuais da China deve pesar fortemente sobre os estoques discricionários do consumidor, alerta o BofA.
De forma mais geral, a FactSet observa que 84 empresas S&P 500 emitiram orientação de EPS para o 3T 2019, com orientação negativa vindo de 60 delas (71%). A orientação negativa é uma previsão corporativa que está abaixo da estimativa de consenso atual dos analistas.


Nos últimos 5 anos, 70% da orientação corporativa foi negativa, observa a FactSet.
As estimativas de consenso atuais para o 3T 2019 apontam para uma queda nos lucros do S&P 500 de 3,1% no ano e um aumento na receita de 3,0%, acrescentam.