Embora poucos investidores saibam sobre isso, desde 2001 o The Vanguard Group tem utilizado um esquema inteligente para reduzir os ganhos de capital relatados anualmente nos Formulários 1099-DIV do US Internal Revenue Service (IRS) enviados aos acionistas de alguns de seus fundos mútuos mais populares. O processo é totalmente legal e está até protegido por uma patente americana que impede que concorrentes o copiem até 2023, mas a Vanguard optou por não divulgá-lo.
A tabela abaixo descreve os fundamentos do esquema de redução de ganhos de capital da Vanguard, de acordo com uma grande história recente na Bloomberg e uma coluna relacionada.
Máquina de redução de impostos de ganhos de capital da Vanguard
- Iniciado em 2001, protegido por patente até 2023
- 6 patentes relacionadas expiram em 2021
- Explora uma disposição obscura do código tributário federal promulgada em 1969
- Envolve 14 pares de fundos mútuos e ETFs com as mesmas ações
- Também envolve dezenas de outros híbridos de fundos mútuos e ETFs com ações
- Corte os ganhos de capital relatados em US $ 191 bilhões acumulados até 2018
- O sistema pode ser licenciado para outras empresas de investimento
Fonte: Bloomberg
Significância para investidores
Sob uma disposição obscura do código tributário federal, aprovada pelo Congresso em 1969, se um fundo mútuo honrar um pedido de resgate dando ao investidor ações apreciadas em vez de dinheiro, nenhum imposto sobre ganhos de capital é devido. No entanto, como os investidores de varejo esperam receber resgates em dinheiro, essa alternativa raramente é usada por fundos mútuos. Por outro lado, os ETFs o empregam agressivamente.
O motivo, como explica a Bloomberg, é que o número de ações em circulação de um ETF se expande ou se contrai com base em depósitos ou retiradas feitos por intermediários, como bancos e formadores de mercado. Essas transações normalmente são feitas em espécie com ações, ao invés de dinheiro, e os ETFs podem cortar os ganhos de capital informados aos investidores liquidando retiradas com ações de ações valorizadas.
Para reduzir seus ganhos de capital relatados ainda mais, muitas vezes a zero, os ETFs frequentemente fazem com que esses intermediários depositem algumas ações por um ou dois dias e, em seguida, façam um saque que é pago com ações de uma ação diferente e altamente valorizada. Essas chamadas “negociações de pulsação” (quando mapeadas, mostram grandes blips comerciais que lembram um monitor cardíaco) permitiram que os 183 maiores ETFs de ações dos EUA reduzissem seus ganhos de capital realizados relatados em cerca de US $ 203 bilhões em 2018, como a Bloomberg descreveu em um artigo detalhado.
A partir de 2000, a Vanguard entrou no mercado de ETF em rápido crescimento, principalmente adicionando uma classe de ações ETF a alguns de seus fundos mútuos de ações existentes mais populares. Os investidores poderiam trocar suas cotas de fundos mútuos por ações do ETF irmão sem nenhum imposto devido. Com essa estrutura, a Vanguard também usou negociações heartbeat para remover ações valorizadas de ETFs e de seus fundos mútuos irmãos, reduzindo as obrigações fiscais sobre ganhos de capital para os investidores em ambos.
A Vanguard liderou todos os gerentes de ETF com US $ 129,8 bilhões em negociações heartbeat de 2000 a 2018, de acordo com a Bloomberg. O maior jogador de ETF em todo o mundo, iShares da BlackRock, é o segundo com $ 74,5 bilhões, enquanto todos os outros combinados por $ 125,6 bilhões. Em todos os seus produtos, a Vanguard tinha US $ 5,2 trilhões em ativos globais sob gestão (AUM) em 31 de janeiro de 2019, por seu site.
Olhando para a Frente
Quando a patente da Vanguard expirar em 2023, outras empresas de fundos mútuos deverão copiar seu processo para reduzir as obrigações fiscais de seus investidores. Espere um maior escrutínio do Departamento do Tesouro dos EUA, uma vez que as implicações para as receitas fiscais são enormes. Enquanto os ETFs de ações dos EUA controlam cerca de US $ 3 trilhões em ativos, os fundos mútuos de ações dos EUA têm mais do que o triplo desse montante, indica a Bloomberg.