Muitos investidores acreditam que um declínio no valor do dólar americano é uma coisa ruim, mas o outro lado da equação é que um dólar fraco apresenta várias oportunidades de lucro.
A queda do dólar diminui seu poder de compra internacionalmente, e isso eventualmente se traduz no nível do consumidor. Por exemplo, um dólar fraco aumenta o custo de importação de petróleo, fazendo com que os preços do petróleo subam. Isso significa que um dólar compra menos gasolina e isso prejudica muitos consumidores. (Para saber mais sobre o impacto das flutuações monetárias, consulte “O que significam os termos dólar fraco e dólar forte?”) Embora esse cenário seja infeliz, os investidores podem se vingar, por assim dizer, investindo em ações de multinacionais americanas corporações, que obtêm uma parte significativa de seus lucros no exterior.
À medida que mais mercados emergentes adquirem o gosto pelos produtos americanos, essas empresas enviarão mais produtos para todo o mundo, aumentando seus resultados financeiros e, talvez, o retorno para os acionistas.
Como as multinacionais se beneficiam quando o dólar cai?
Então, como essas empresas multinacionais se beneficiam quando o dólar cai? Digamos que uma empresa americana tenha muitos negócios na Europa e o euro esteja forte em relação ao dólar. Os lucros da empresa na Europa serão denominados em euros e, quando esses euros forem convertidos em relação a um dólar fraco, haverá mais dólares para a empresa americana e um bom choque para os resultados financeiros. Melhores margens de lucro geralmente se traduzem em melhores resultados para os acionistas. (Aprenda a examinar a lucratividade de uma empresa com a ajuda dos índices de margem de lucro em “The Bottom Line on Margins”.)
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Como negociar o dólar em queda
Multinacionais quintessenciais e sua relação com o dólar
Dois dos melhores exemplos de multinacionais americanas são McDonald’s (NYSE: MCD) e Procter & Gamble (NYSE: PG). Essas duas empresas estão entre as maiores dos Estados Unidos e as mais reconhecidas no cenário global. O McDonald’s tem um reconhecimento de marca incomparável e milhões de lares em todo o mundo têm pelo menos um produto Procter & Gamble.
Ambas as empresas obtêm parcelas substanciais de suas vendas anuais nos mercados internacionais, o que as coloca em uma posição privilegiada para se beneficiar quando o dólar despencar. A Procter & Gamble, em particular, se beneficia quando o dólar está fraco porque fabrica uma boa quantidade de seus produtos nos Estados Unidos. Duas de suas maiores rivais, Nestlé e Unilever (NYSE: ONU), são empresas estrangeiras.
Vamos usar o exemplo do euro, já que Nestlé e Unilever são empresas europeias. Um euro forte pode afetar os resultados financeiros dessas empresas, enquanto a P&G aumenta seus lucros por meio de um dólar fraco.
Provavelmente é exagero dizer que executivos de multinacionais americanas passam o tempo torcendo por um dólar mais fraco, mas a realidade é que suas empresas se beneficiam com o cenário. (Para obter uma melhor compreensão de como os mercados à vista, futuros e de moedas de opções podem ser negociados juntos para obter o máximo de proteção contra perdas e lucro, leia “Combinando transações à vista e de futuros de Forex”.)
Os acionistas se beneficiam de um dólar enfraquecido?
A evidência empírica apóia a noção de que os acionistas de multinacionais americanas ganham quando o dólar perde. Basta procurar o McDonald’s como exemplo. Compare um gráfico das ações do McDonald’s com o US Dollar Index, que acompanha o desempenho do dólar em relação a uma cesta das principais moedas e os resultados são surpreendentes. Quanto mais Big Macs e batatas fritas são engolidos em países com moedas que estão superando o dólar, mais os acionistas do McDonald’s se beneficiam.
Embora os investidores se beneficiem da valorização do capital nas multinacionais quando o dólar está fraco, é difícil quantificar se os lucros agregados se traduzem em dividendos mais elevados para os acionistas. Dito isso, o McDonald’s e a P&G já aumentaram seus dividendos durante as quedas do dólar, então isso não prejudica as chances de um aumento nos dividendos quando o dólar está caindo para aumentar a confiança do investidor.
Outra forma de os acionistas se beneficiarem quando o dólar está fraco é por meio de aquisições. Um dólar fraco pode ser inebriante para empresas estrangeiras que buscam adquirir empresas americanas sólidas com um desconto. Isso não se limita a pequenas empresas americanas, já que a Anheuser-Busch, uma verdadeira multinacional americana e uma das corporações mais veneráveis do país, foi adquirida pela InBev (OTCBB: AHBIF) em 2008 devido em parte à força do euro em relação ao dólar. (Para saber mais sobre o clima para aquisições, consulte nosso Tutorial de aquisições.)
Fabricado na América: exportadores dos EUA e o dólar
Existem outros benefícios em um dólar mais fraco para os grandes exportadores dos EUA. Para começar, eles podem aumentar seus preços em moeda doméstica, que se traduzem no mesmo preço no exterior. Preços mais altos significam lucros mais altos.
Se o dólar permanecer consistentemente fraco por longos períodos de tempo, as multinacionais americanas também podem ser obrigadas a manter mais operações de manufatura e produção nos Estados Unidos, porque o custo dos produtos estrangeiros pode ser mais alto. Há um efeito cascata no fato de que mais americanos estão trabalhando, o que beneficia a economia americana em geral.
É claro que o Tio Sam gosta quando multinacionais gigantes ganham mais dinheiro, porque isso significa que vão pagar mais impostos. Embora o aumento da carga tributária nunca seja bem-vindo pelos executivos da empresa, o IRS com certeza adora e raramente é punitivo o suficiente para impactar significativamente o preço das ações, para alívio dos acionistas.
Armadilhas de um dólar fraco
Da perspectiva do acionista, um dólar fraco pode ser uma coisa boa em doses moderadas, mas há armadilhas em uma queda prolongada do dólar. Obviamente, um dólar fraco reduz o poder de compra dos consumidores americanos, e isso pode enviá-los para marcas genéricas em vez de ofertas premium de custo mais alto produzidas por multinacionais.
Um dólar fraco também pode afetar o comércio com países com moedas fortes. Algumas empresas constroem fábricas ou assinam contratos plurianuais prevendo uma determinada taxa de conversão de moeda. Uma grande mudança pode pesar nos resultados financeiros de uma empresa para continuar convertendo um dólar fraco em uma moeda local forte e levar as empresas estrangeiras a reduzir o comércio com os EUA. No entanto, a queda aqui é o potencial para empregos perdidos e receitas fiscais mais baixas.
The Bottom Line
Períodos de fraqueza do dólar podem beneficiar os acionistas de multinacionais americanas. Tendências históricas têm apoiado essa tendência, mas esses retornos organizados geralmente ocorrem em períodos de vários trimestres, não anos. Uma queda do dólar que se estenda por cinco ou dez anos não é um bom negócio e torna as empresas americanas e seus acionistas vulneráveis a aquisições por rivais estrangeiros. Portanto, se seu portfólio se beneficiou da queda do dólar por alguns meses, talvez seja hora de quebrar os pompons e torcer para que o dólar suba.
Para mais informações, consulte “O que uma empresa multinacional pode fazer para minimizar a exposição ao risco político?” e “Jogue moedas estrangeiras contra o dólar americano e ganhe”.