A crise da dívida soberana europeia em 2009 levou a uma série de novos termos entrando no léxico financeiro, variando de conceitos como austeridade a siglas como PIIGS. Os títulos alemães, conhecidos como “bunds”, podem ter sido relativamente um nicho em nível global antes da crise, mas os investidores agora monitoram os chamados spreads de bunds para determinar como os países da zona do euro estão se saindo em relação ao seu membro mais forte.
Neste artigo, veremos o que são os bunds alemães e como os investidores podem usar os spreads dos bunds para monitorar a saúde de várias economias da zona do euro.
Bunds e Bund Spreads
Bunds alemães são simplesmente títulos soberanos semelhantes aos títulos do Tesouro dos Estados Unidos (o termo “bund” significa “título” em alemão). Esses títulos são comumente vendidos em incrementos de dois, cinco, dez e trinta anos, como em muitos outros países ocidentais desenvolvidos.
Os rendimentos pagos aos investidores nestes bunds são indicativos das condições financeiras tanto no país como na zona euro. Os investidores preocupados com o futuro do país ou com suas obrigações futuras para com a zona do euro podem exigir retornos mais elevados sobre seus investimentos e, assim, elevar os rendimentos dos títulos, enquanto aqueles que buscam portos seguros podem estar dispostos a aceitar rendimentos mais baixos. Os rendimentos do Bund também podem ser influenciados pelas taxas de juros prevalecentes e pela política monetária estabelecida pelo Banco Central Europeu (BCE).
A diferença entre os rendimentos do bund alemão e os de outros países é conhecida como “spreads de bund”. Por exemplo, se os bunds de 10 anos da Alemanha estão rendendo 1,3% e os títulos de 10 anos da Espanha estão rendendo 5,5%, então o spread do bund com a Espanha seria de 4,2%.
Na zona do euro, a Alemanha é vista como o maior e mais estável país, o que significa que seus bunds são tratados como o padrão ouro para comparação. Os spreads de bund mais elevados estão portanto associados a um maior risco para o país a ser comparado, enquanto os spreads de bund mais baixos tendem a significar menos risco para o país a ser comparado, uma vez que as mesmas taxas de juro e política monetária se aplicam em todo o período.
Lendo em Bund Spreads
Os bunds da Alemanha entraram em foco durante a Crise da Dívida Soberana Europeia, uma vez que forneceram uma maneira fácil de calcular o desempenho. Os países em dificuldades da zona do euro viram seus spreads aumentarem, à medida que seus custos de empréstimos cresceram a uma taxa mais rápida do que os da Alemanha. A mídia financeira costuma fazer referência a esses spreads para destacar os países que lutam com rendimentos.
Os spreads de bund mais populares a serem observados são os de 10 anos, uma vez que se situam entre títulos de curto e longo prazo. Mas, a duração dos títulos também pode fornecer informações úteis sobre o sentimento do investidor em vários horizontes de tempo. Por exemplo, títulos de curto prazo podem sinalizar que as coisas estão bem, mas o aumento dos rendimentos de longo prazo pode ser um sinal de problemas futuros.
Finalmente, os investidores também observam os próprios bunds alemães (sem comparação) para avaliar se o mercado está ou não em busca de um porto seguro. Por exemplo, rendimentos negativos sobre os títulos de 2 anos podem sugerir ansiedade do investidor de curto prazo. No caso de rendimentos negativos, os investidores estão na verdade pagando ao país para guardar seu dinheiro, com medo de perdas em outro lugar.
Encontrar e negociar spreads de pacotes
Os investidores que buscam acesso a spreads de bunds para auxiliar em suas análises dos membros da zona do euro podem encontrar as informações em diversos lugares. O lugar mais popular é a seção Bloomberg Rates & Bonds, que contém as taxas mais recentes para as principais economias da zona do euro, bem como várias outras economias influentes em todo o mundo para comparação.
Os comerciantes que procuram fazer apostas direcionais nos rendimentos dos títulos podem fazê-lo usando os futuros do Euro-Bund da Eurex, que representam os títulos alemães de 10 anos de referência. Com mais de um milhão de contratos negociados por dia, o derivativo é o contrato mais dominante na bolsa de derivativos Eurex, pois é a maneira mais fácil de apostar em títulos alemães.
The Bottom Line
Os títulos alemães representam um elemento-chave dos mercados de dívida da zona do euro, tanto para comparação com outros países quanto para avaliar a tolerância do investidor ao risco. Os comerciantes podem usar essas informações para fazer apostas direcionais ou simplesmente avaliar o risco de suas carteiras.