Como evitar a exclusão da Nasdaq

Quando as ações estão disparando e as ofertas públicas iniciais (IPOs) estão ganhando dinheiro, pode parecer que um mercado em alta nunca vai acabar. No entanto, as desacelerações do mercado são inevitáveis ​​e quando ocorre a queda em desgraça – como aconteceu muitas vezes na história do mercado de ações – podem ser criadas condições clássicas para o fechamento do capital. Aqui, examinamos as regras de fechamento de capital do Nasdaq, examinando mais de perto como e por que o fechamento de capital ocorre no Nasdaq. Analisaremos o que essa mudança de status significa – tanto para a empresa que está sendo retirada da lista quanto para os investidores individuais que possuem suas ações.

Listando

Você pode pensar nas principais bolsas de valores, como a Bolsa de Valores de Nova York (NYSE) e a Nasdaq, como clubes exclusivos. Para ser listada em uma bolsa importante como a Nasdaq, a empresa deve atender aos padrões mínimos exigidos pela bolsa. No Nasdaq Global Market, por exemplo, a partir de junho de 2020, uma empresa deve pagar uma taxa de inscrição de $ 25.000 antes que suas ações possam ser consideradas para listagem, e pode esperar pagar entre $ 150.000 e $ 295.000 em taxas de inscrição se for bem-sucedida.

Quanto aos demais requisitos, as empresas devem atender a padrões mínimos, como patrimônio líquido mínimo e número mínimo de acionistas, entre muitos outros. Voltando novamente ao Nasdaq Global Market como exemplo, uma empresa deve ter pelo menos 1,1 milhão de ações públicas em circulação no valor total de pelo menos US $ 8 milhões e um preço de ação de pelo menos US $ 4 por ação antes de poder ser considerada para listagem na bolsa .  Existem inúmeras outras regras que se aplicam, mas até que uma empresa atinge esses limites mínimos, não tem chance de ser listada na Nasdaq. Exigências semelhantes existem para a NYSE e outras bolsas de valores confiáveis ​​em todo o mundo.

Por que os pré-requisitos?

As bolsas de valores têm esses requisitos de listagem porque sua reputação depende da qualidade das empresas que negociam nelas. Não surpreendentemente, as bolsas querem apenas a nata da cultura – em outras palavras, as empresas com uma gestão sólida e um bom histórico. Assim, os padrões mínimos impostos pelas principais bolsas servem para restringir o acesso apenas às empresas com negócios razoavelmente credíveis e estrutura corporativa estável. Qualquer universidade ou faculdade de primeira tem requisitos rígidos de admissão; as principais trocas funcionam da mesma maneira.

Ficar na lista

No entanto, o dever de uma bolsa de manter sua credibilidade não termina quando uma empresa é listada com sucesso. Para permanecer listada, a empresa deve manter certos padrões contínuos impostos pela bolsa. Esses requisitos servem para tranquilizar os investidores de que qualquer empresa listada é uma empresa com credibilidade adequada, independentemente de quanto tempo se passou desde a oferta inicial da empresa.

Para financiar seu escrutínio contínuo, as bolsas cobram taxas de manutenção periódicas das empresas listadas. No Nasdaq Global Market, as taxas de listagem anuais em 2020 variam de aproximadamente $ 46.000 a $ 159.000 (taxas mais altas são cobradas de empresas com mais ações em circulação).  Para estender a analogia da universidade, esses requisitos contínuos são muito parecidos com as médias de notas mínimas que os alunos devem manter uma vez admitido, e as taxas de listagem anual são como o pagamento de mensalidades.

Para as bolsas de valores, os padrões mínimos contínuos são semelhantes aos padrões iniciais de listagem, mas geralmente são um pouco menos rígidos. No caso do Nasdaq Global Market, um padrão contínuo que uma empresa listada deve cumprir é manter 750.000 ações públicas em circulação no valor de pelo menos US $ 1,1 milhão – qualquer coisa menos poderia resultar no fechamento do Nasdaq.

Ou seja, se uma empresa fracassar, a bolsa vai tirar a empresa do clube exclusivo. Uma ação que experimentou uma queda acentuada de preço e está sendo negociada abaixo de $ 1 é muito arriscada porque um movimento de preço relativamente pequeno pode resultar em uma grande oscilação percentual (pense apenas – com uma ação de $ 1, uma diferença de $ 0,10 significa uma variação de 10%) . Em ações de baixo volume, os fraudadores prosperam e as ações são muito mais facilmente manipuladas. As principais bolsas não querem ser associadas a esse tipo de comportamento, portanto, retiraram da lista as empresas que podem ser afetadas por tal manipulação.

Como funciona a exclusão

Os critérios para o cancelamento da listagem dependem da troca e dos requisitos de listagem que devem ser atendidos. Por exemplo, na Nasdaq, o processo de fechamento de capital é iniciado quando uma empresa negocia por 30 dias úteis consecutivos abaixo do preço mínimo de oferta ou valor de mercado. Neste ponto, o Departamento de Qualificações de Listagem da Nasdaq enviará um aviso de deficiência para a empresa, informando que ela tem 90 dias corridos para atingir o padrão no caso de exigência de listagem a valor de mercado ou 180 dias corridos se a emissão for referente ao mínimo exigência da lista de preços do lance.

A exigência de preço mínimo de licitação, que é de $ 4, e a exigência de valor de mercado (mínimo de $ 8 milhões, desde que outras exigências sejam atendidas) são os padrões mais comuns que as empresas não conseguem manter. As trocas normalmente fornecem relativamente pouca margem de manobra com seus padrões porque a maioria das empresas públicas saudáveis ​​e confiáveis ​​deve ser capaz de atender a tais requisitos continuamente.

No entanto, embora as regras sejam geralmente consideradas escritas em pedra, elas podem ser negligenciadas por um curto período de tempo se a bolsa considerar necessário. Por exemplo, em 27 de setembro de 2001, a Nasdaq anunciou que estava implementando uma moratória de três meses nos requisitos de listagem de preços e valor de mercado como resultado da turbulência do mercado criada pelos ataques terroristas de 11 de setembro de 2001 em Nova York Cidade. Para muitas das aproximadamente 400 ações negociadas abaixo de $ 1, o congelamento expirou em 2 de janeiro de 2002, e algumas empresas foram prontamente retiradas da bolsa. As mesmas medidas foram tomadas no final de 2008 em meio à crise financeira global, quando centenas de empresas listadas na Nasdaq despencaram abaixo do limite de US $ 1.

Negociação após cancelamento de registro

Quando uma ação é oficialmente retirada da lista dos Estados Unidos, há dois locais principais em que ela pode ser negociada: o quadro de avisos de balcão (OTCBB) e as folhas rosa.

Quadro de avisos de venda livre (OTCBB)

O quadro de avisos de balcão (OTCBB) é um serviço de negociação eletrônico oferecido pela Autoridade Reguladora do Setor Financeiro (FINRA). O OTCBB tem muito pouca regulamentação. As empresas negociarão aqui se estiverem atualizadas em suas demonstrações financeiras.

Folhas Rosa

As folhas rosa são consideradas ainda mais arriscadas do que o OTCBB. Os lençóis rosa são um serviço de cotação. Eles não exigem que as empresas se registrem na Securities and Exchange Commission (SEC) ou se mantenham atualizadas em seus registros periódicos. As ações nas folhas rosa são muito especulativas.

Considerações Especiais

O fechamento da lista não significa necessariamente que uma empresa irá à falência. Assim como existem muitas empresas privadas que sobrevivem sem o mercado de ações, é possível que uma empresa seja retirada do capital e ainda assim seja lucrativa.

No entanto, o fechamento de capital pode dificultar a arrecadação de fundos por uma empresa e, a esse respeito, às vezes é o primeiro passo para a falência. Por exemplo, o fechamento de capital pode fazer com que os credores de uma empresa solicitem empréstimos ou sua classificação de crédito pode ser ainda mais rebaixada, aumentando suas despesas com juros e potencialmente até empurrando-a para o vermelho.

Como isso afeta você?

Se uma empresa foi retirada da lista, ela não está mais sendo negociada em uma grande bolsa, mas os acionistas não perderão seu status de proprietários. As ações ainda existem, e eles ainda possuem as ações. No entanto, o fechamento de capital frequentemente resulta em uma desvalorização significativa ou total do valor das ações de uma empresa. Portanto, embora a propriedade do acionista de uma empresa não diminua depois que uma empresa é retirada da lista, essa propriedade pode se tornar muito menos valiosa ou, em alguns casos, pode perder todo o seu valor.

Como acionista, você deve rever seriamente sua decisão de investimento em uma empresa que foi retirada da lista. Em muitos casos, pode ser melhor cortar suas perdas. Uma empresa incapaz de atender aos requisitos de listagem da bolsa em que é negociada obviamente não está em uma boa posição. Cada caso de fechamento de capital deve ser analisado individualmente. No entanto, ser expulso de um clube exclusivo como a NYSE ou o Nasdaq é tão vergonhoso para uma empresa quanto é prestigioso ter sido listada em primeiro lugar.

Mesmo que uma empresa continue a operar com sucesso após ser retirada da lista, o principal problema de ser expulsa do clube exclusivo é o fator de confiança. As pessoas perdem a fé nas ações. Quando uma ação é negociada na NYSE ou Nasdaq, ela tem uma aura de confiabilidade e precisão ao relatar as demonstrações financeiras. Quando as ações de uma empresa são rebaixadas para o OTCBB ou lençóis rosa, ela perde sua reputação. As ações pink sheet e OTCBB não possuem os rígidos requisitos regulatórios que os investidores esperam das ações negociadas na NYSE e Nasdaq. Os investidores estão dispostos a pagar um prêmio por ações de empresas confiáveis ​​e (compreensivelmente) desconfiam de empresas com má reputação.

Outro problema para ações excluídas é que muitos investidores institucionais são impedidos de pesquisá-las e comprá-las. Os investidores que já possuem ações antes do fechamento do capital podem ser forçados por seus mandatos de investimento a liquidar suas posições, deprimindo ainda mais o preço das ações da empresa ao aumentar a oferta de venda. Essa falta de cobertura e pressão de compra significa que a ação terá uma subida ainda mais acentuada à frente para voltar à bolsa principal.

The Bottom Line

Alguns argumentam que o fechamento de capital é muito severo porque pune ações que ainda podem se recuperar. No entanto, permitir que tais empresas permaneçam listadas resultaria nas principais bolsas simplesmente diluindo o calibre das empresas que negociam com elas e degradando a respeitabilidade das empresas que mantêm os requisitos de listagem. Portanto, se uma empresa que você possui for retirada da lista, isso pode não significar a desgraça inevitável, mas certamente manchará a reputação da empresa e um sinal de diminuição dos retornos no futuro.