Como funciona o retrocesso

O que é retrocesso?

Backwardation ocorre quando o preço atual – preço à vista – de um ativo subjacente é mais alto do que os preços negociados no mercado futuro. A reversão às vezes é confundida com uma curva de futuros invertida. Em essência, um mercado futuro espera preços mais altos com vencimentos mais longos e preços mais baixos à medida que você se aproxima do dia presente quando converge ao preço à vista atual.

O oposto do backwardation é o contango, em que o preço do contrato futuro é mais alto do que o preço esperado em algum vencimento futuro.

O backwardation pode ocorrer como resultado de uma demanda maior por um ativo atualmente do que os contratos com vencimento no futuro por meio do mercado futuro.

Futures Basics

Os contratos de futuros são contratos financeiros que obrigam o comprador a comprar um ativo subjacente e o vendedor a vender um ativo em uma data predefinida no futuro. Um preço futuro é o preço de um contrato futuro de um ativo que vence e se liquida no futuro.

Por exemplo, um contrato futuro de dezembro vence em dezembro. Os futuros permitem que os investidores fixem um preço, comprando ou vendendo, o título ou commodity subjacente. Os futuros têm datas de vencimento e preços predefinidos. Esses contratos permitem que os investidores recebam o ativo subjacente no vencimento ou compensem o contrato com uma negociação em que a diferença líquida entre os preços de compra e venda seria liquidada em dinheiro.

Preço Spot e Backwardation

O preço à vista é um termo que descreve o preço de mercado atual de um ativo ou investimento, como um título, mercadoria ou moeda. O preço à vista é o preço pelo qual o ativo pode ser comprado ou vendido atualmente e mudará ao longo do dia ou ao longo do tempo devido às forças de oferta e demanda.

Se o preço de exercício de um contrato futuro for menor do que o preço à vista de hoje, significa que existe a expectativa de que o preço atual está muito alto e que o preço à vista esperado acabará caindo no futuro. Essa situação é chamada de retrocesso.

Por exemplo, quando os contratos futuros têm preços mais baixos do que o preço à vista, os negociantes vão vender o ativo a seu preço à vista e comprar os contratos futuros – com lucro – reduzindo o preço à vista esperado ao longo do tempo para convergir com o preço futuro.

Para traders e investidores, preços futuros mais baixos ou atrasos são um sinal de que o preço atual está muito alto. Como resultado, eles esperam que o preço à vista caia à medida que nos aproximamos das datas de vencimento dos contratos futuros.

Benefícios e riscos de retrocesso

A principal causa do atraso no mercado futuro de commodities é a escassez da commodity no mercado à vista.

Como o preço do contrato futuro está abaixo do preço à vista atual, os investidores estão comprando a commodity. Esses investidores se beneficiam do aumento nos preços futuros ao longo do tempo, à medida que os preços futuros e os preços à vista convergem. Além disso, um mercado futuro em retrocesso é benéfico para especuladores e operadores de curto prazo que desejam lucrar com a arbitragem.

No entanto, os investidores podem perder dinheiro com o backwardation se os preços futuros continuarem caindo e o preço à vista esperado não mudar devido a eventos de mercado ou uma recessão. Além disso, os investidores que negociam com atraso devido à escassez de commodities podem ver suas posições mudarem rapidamente se novos fornecedores entrarem em operação e aumentarem a produção.

A manipulação da oferta é comum no mercado de petróleo bruto. Por exemplo, alguns países tentam manter os preços do petróleo em níveis elevados para aumentar suas receitas. Os comerciantes que se encontram no lado perdedor dessa manipulação podem incorrer em perdas significativas.

A inclinação da curva para preços de futuros é importante porque a curva é usada como um indicador de sentimento. O preço esperado do ativo subjacente está sempre mudando, assim como o preço do contrato futuro, com base nos fundamentos, posicionamento de negociação e oferta e demanda.

Contango vs. Retrocesso

Se os preços são mais altos com cada data de vencimento sucessiva no mercado futuro, isso é descrito como uma curva à frente com inclinação ascendente. Essa inclinação ascendente – conhecida como contango – é o oposto de retrocesso. Outro nome para essa curva para frente inclinada para cima é avanço.

No contango, o preço do contrato futuro de novembro é superior ao de outubro, que é superior ao de julho e assim por diante. Em condições normais de mercado, faz sentido que os preços dos contratos futuros aumentem quanto mais longe a data de vencimento, uma vez que incluem os custos de investimento, como custos de manutenção ou de armazenamento de uma mercadoria.

Quando os preços futuros estão mais altos do que os preços atuais, existe a expectativa de que o preço à vista suba para convergir com o preço futuro. Por exemplo, os traders venderão ou venderão contratos futuros com preços mais altos no futuro e comprarão a preços à vista mais baixos. O resultado é mais demanda pela commodity, elevando o preço à vista. Com o tempo, o preço à vista e o preço futuro convergem.

Um mercado de futuros pode alternar entre contango e backwardation e permanecer em qualquer um dos estados por um período curto ou prolongado.

Exemplo de retrocesso no mundo real

Por exemplo, digamos que houve uma crise na produção de petróleo bruto West Texas Intermediate devido ao mau tempo. Como resultado, o suprimento atual de petróleo cai drasticamente. Comerciantes e empresas correm e compram a commodity empurrando o preço à vista para $ 150 o barril.

No entanto, os traders esperam que os problemas climáticos sejam temporários e, como resultado, os preços dos contratos futuros para o final do ano permanecem relativamente inalterados em $ 90 por barril. Os mercados de petróleo estariam em atraso.

Ao longo dos próximos meses, os problemas climáticos são resolvidos e a produção e o abastecimento de petróleo bruto voltam aos níveis normais. Com o tempo, o aumento da produção pressiona os preços spot para baixo para convergir com os contratos futuros de fim de ano.