Como o aumento das taxas de juros globais impactam os mercados de ações internacionais

Publicado por Javier Ricardo


Embora taxas de juros mais altas nem sempre se traduzam em queda nos preços das ações, os preços dos títulos tendem a ser mais universalmente afetados e certos setores de ações podem se beneficiar mais do que outros.
Os investidores internacionais podem proteger suas carteiras levando em consideração essas tendências.

Taxas de juros e preços de ações


As taxas de juros são simplesmente o custo de usar o dinheiro de outra pessoa.
Como os bancos centrais imprimem dinheiro, eles podem influenciar essas taxas aumentando ou diminuindo a quantia que cobram de outros bancos para acessar o dinheiro. Essas mudanças têm um efeito cascata em toda a economia, uma vez que esses custos mais altos são repassados ​​às empresas e aos consumidores. Na verdade, as taxas de juros são a principal ferramenta de política monetária convencional em uso hoje.


Os bancos centrais usam as taxas de juros para controlar a inflação de duas maneiras:

  • Aumento das taxas:  um aumento nas taxas de juros torna o dinheiro mais caro, reduz a oferta de dinheiro e incentiva os consumidores a economizar.
  • Baixando as taxas:  uma redução nas taxas de juros torna o dinheiro mais barato para tomar emprestado, aumenta a oferta de dinheiro e incentiva os consumidores a gastar.


As taxas de juros afetam principalmente os preços das ações por meio de sua influência sobre o comportamento dos negócios e do consumidor.
O aumento das taxas de juros incentiva empresas e consumidores a tomar menos empréstimos e gastar menos, o que resulta em menos receita e lucro líquido. Receita e lucro líquido mais baixos levam a preços de ações mais baixos e a múltiplos de preço-lucro potencialmente mais baixos. O oposto é verdadeiro quando as taxas de juros são reduzidas, os gastos aumentam e o desempenho financeiro melhora.


As taxas de juros também afetam as avaliações do patrimônio, alterando a taxa de desconto.
Se o valor do patrimônio líquido for igual ao valor de todos os ganhos futuros em dólares de hoje, os investidores devem aplicar uma taxa de desconto que represente a taxa de juros vigente no período. O aumento das taxas de juros significa que as ações de uma empresa não são tão valiosas hoje, o que teoricamente reduziria a valorização do patrimônio e o preço de mercado no momento do aumento da taxa de juros.


Alguns setores podem se beneficiar de taxas de juros mais altas e outros sofrem mais do que outros.
Por exemplo, o setor financeiro tende a receber um impulso porque pode cobrar mais para emprestar dinheiro. Taxas de juros mais altas levam a um aumento nas taxas de hipotecas e uma margem de juros líquida potencialmente mais alta para os bancos. Mas as empresas de manufatura podem sofrer, pois as taxas de juros mais altas tendem a resultar em um dólar mais forte e preços globais menos competitivos.


O aumento das taxas de juros resulta em preços mais baixos dos títulos e maiores rendimentos dos títulos e vice-versa para taxas de juros em queda.
Mas nem todos os títulos são iguais. Títulos com prazo mais longo tendem a flutuar mais em relação às taxas de juros do que títulos de curto prazo. Isso ocorre porque as taxas de juros que estão subindo têm mais probabilidade de permanecer mais altas por um longo período de tempo, o que resulta em um maior custo de oportunidade quando se trata de encontrar rendimentos mais atraentes em outro lugar.

A recuperação econômica global


Os bancos centrais reduziram drasticamente as taxas de juros em resposta à crise financeira de 2008.
Na verdade, muitos países tinham taxas de juros próximas de zero, zero ou mesmo negativas. Os bancos centrais que ainda estavam em crise optaram por estratégias de política monetária não convencionais, como a flexibilização quantitativa (QE), para fortalecer os mercados e restaurar a confiança. Depois de vários anos, essas estratégias deram certo e o mercado se estabilizou em grande parte.


Com pleno emprego e sinais de inflação, o Federal Reserve dos EUA começou a aumentar as taxas de juros e a reduzir seus programas de compra de títulos.
O Banco Central Europeu (BCE) também mudou para reduzir seus programas de compra de títulos.


A melhor comparação histórica é o período após a Segunda Guerra Mundial.
Na época, as taxas de juros dos EUA eram muito baixas e o Federal Reserve mantinha um grande número de títulos do Tesouro. O banco central começou a aumentar as taxas no início dos anos 1950 e a inflação permaneceu sob controle durante o início dos anos 1960. O rendimento do Tesouro de 10 anos atingiu apenas 5%, mas o S&P 500 subiu cerca de 500%, mostrando que as ações podem ser resilientes a aumentos de taxas se a economia subjacente for forte.


Outros mercados fora dos Estados Unidos podem experimentar essa mesma dinâmica à medida que começam a diminuir a compra de ativos e, eventualmente, aumentam as taxas de juros.
É importante considerar
por que as taxas de juros estão aumentando, em vez de encarar isso como um evento isolado. E mesmo que as ações dos EUA estejam se segurando durante um ambiente de taxas de alta, os mercados internacionais de ações podem ter um desempenho superior às ações dos EUA se suas taxas não estiverem subindo devido à valorização do dólar dos EUA.


O gráfico abaixo mostra a meta da taxa dos fed funds de 2014 a agosto de 2019.

Como proteger seu portfólio


Existem várias estratégias que os investidores internacionais podem querer considerar para proteger suas carteiras.


Os preços dos títulos provavelmente cairão se as taxas de juros aumentarem no futuro.
Uma forma de lidar com esse risco é reduzir o vencimento das carteiras de títulos ou ajustar a alocação de ativos para favorecer mais ações em vez de títulos. Isso pressupõe que seja apropriado para o objetivo de investimento e a tolerância ao risco do investidor.


As ações podem não ter tanta probabilidade de sofrer um declínio devido às taxas de juros mais altas, mas certos setores podem ganhar e sofrer mais do que outros.
Produtos básicos de consumo, imóveis e serviços públicos podem sofrer uma contração nas avaliações, uma vez que seus dividendos são menos valiosos para os investidores, enquanto os setores financeiro e industrial podem apresentar desempenho superior à medida que as taxas de juros sobem. Os investidores podem querer considerar estratégias de rotação do setor para aproveitar essas dinâmicas.

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