O Federal Reserve aumenta ou diminui as taxas de juros por meio do Federal Open Market Committee (FOMC). O Comitê conduz operações de mercado aberto para o Sistema da Reserva Federal.
Depois de analisar os dados econômicos atuais, o FOMC define uma meta para a taxa dos fundos federais em uma de suas oito reuniões. Mas o que são fundos alimentados e como eles influenciam as taxas de juros?
Principais vantagens
- O Fed define uma meta para a taxa dos fundos federais. Em sua reunião de 26 a 27 de janeiro de 2021, o FOMC disse que manteria a meta da taxa dos fundos federais em uma faixa de 0% a 0,25%.
- Por lei, os bancos definem sua própria taxa efetiva de fundos federais.
- O Fed influencia fortemente essa taxa usando operações de mercado aberto, o depósito obrigatório e a taxa de desconto.
- O Fed também pode pagar juros sobre as reservas bancárias e comprar repos ou reverter repos para ajustar as taxas de juros.
Como o Fed convence os bancos a aumentar suas taxas
O Fed normalmente exige que os bancos mantenham uma porcentagem de seus depósitos em reservas a cada noite. Se eles não tiverem reservas suficientes, eles tomarão emprestado o que for necessário.
Os bancos cobram taxas de juros quando concedem empréstimos overnight a outros bancos. Esses empréstimos são chamados de fundos federais. Os bancos usam os fundos do Fed para atender às exigências de reserva todas as noites.
A taxa real que os bancos definem é chamada de taxa efetiva dos fundos federais. O Fed só pode definir uma meta para a taxa dos fundos do Fed, pois os bancos são empresas privadas que podem definir qualquer taxa que desejarem.
Em março de 2020, o FOMC reduziu o compulsório para efetivamente zero, que irá reter até que esteja “confiante de que a economia resistiu aos eventos recentes e está no caminho certo para atingir suas metas máximas de emprego e estabilidade de preços”.
A menos que algo esteja realmente errado, os bancos cumprem a meta do Fed porque o banco central do país lhes dá vários incentivos fortes para isso.
Operações de mercado aberto
A compra ou venda de títulos (notas do Tesouro ou títulos lastreados em hipotecas) pelo Fed de seus bancos membros é chamada de operações de mercado aberto. Em troca, o Fed adiciona crédito ou subtrai crédito das reservas dos bancos.
O FOMC instrui o Federal Reserve Bank de Nova York a executar transações de operações de mercado aberto.
Se o Fed quiser reduzir a taxa dos fundos do Fed, ele tira os títulos das reservas do banco e os substitui por crédito, que é como dinheiro para um banco. Agora, o banco tem reservas mais do que suficientes para atender às suas necessidades. Em março de 2020, o Fed anunciou que aumentaria os títulos do Tesouro em pelo menos US $ 500 bilhões e os títulos lastreados em hipotecas em US $ 200 bilhões.
O banco membro reduz sua taxa efetiva de fundos federais para emprestar reservas extras a outros bancos – tanto quanto necessário para se livrar das reservas em excesso. O banco prefere ganhar alguns centavos emprestando as reservas do que ter reservas em seu livro-razão, sem ganhar nada.
Para aumentar as taxas, o Fed toma medidas opostas. Adiciona títulos às reservas do banco e retira crédito. Agora, o banco deve tomar emprestado fundos do Fed para garantir que tenha o suficiente para atender a qualquer exigência de reserva naquela noite. Se houver bancos suficientes tomando empréstimos, aqueles que podem emprestar fundos extras do Fed aumentarão a taxa dos fundos do Fed.
O Federal Reserve Bank de Nova York tem uma mesa de operações que realiza operações diárias de mercado aberto. Os comerciantes e analistas monitoram as taxas de juros o dia todo. Na primeira parte da manhã, eles ajustam o nível de títulos e crédito nas reservas dos bancos para manter a taxa dos fundos federais dentro da faixa desejada.
Flexibilização Quantitativa
A flexibilização quantitativa (QE) é uma expansão das operações de mercado aberto e usada apenas durante crises financeiras, depois que o FOMC reduziu a taxa dos fundos federais para zero.
O Fed compra grandes quantidades de títulos de seus bancos membros para manter baixos os rendimentos do Tesouro. Em 2008, o QE aumentou seus ativos totais para US $ 2,2 trilhões. Em 2020, chegou a US $ 7,2 trilhões.
Quando os bancos têm fundos suficientes, eles não têm muito incentivo para tomar empréstimos uns dos outros para atender às exigências de reserva. Como resultado, o Fed pode aumentar duas outras taxas bancárias para administrar as taxas de juros.
O gráfico abaixo mostra a relação entre os ativos totais e as reservas totais de 2007 a 2020.
Taxas de juros sobre reservas bancárias
O Fed pode aumentar as taxas de juros aumentando a taxa de juros que paga sobre as reservas exigidas e excedentes.Os bancos não emprestam dinheiro uns aos outros por uma taxa de juros mais baixa do que já estão recebendo por suas reservas. Isso estabelece um piso para a taxa dos fundos federais. A Lei de Estabilização Econômica de Emergência de 2008 permitiu que o Fed pagasse juros sobre as reservas.
Taxas em operações reversas
O Fed também pode aumentar a taxa de juros em acordos de recompra reversa, conhecidos como reverse repos. O Fed “toma emprestado” dinheiro de seus bancos membros durante a noite, usando os títulos do Tesouro que tem em mãos como garantia. Não é um empréstimo real porque nenhum dinheiro ou Tesouro muda de mãos.
O Fed deposita os juros nas contas dos bancos no dia seguinte. Isso controla a taxa de fundos do Fed porque os bancos não emprestam uns aos outros a uma taxa menor do que a que estão recebendo nas operações compromissadas reversas.
Taxa de desconto
O Fed cobra uma taxa de desconto dos bancos que tomam empréstimos diretamente de sua janela de desconto. O Fed define a taxa de desconto mais alta do que a taxa dos fundos do Fed porque prefere que os bancos tomem emprestado uns dos outros. Ao fazer isso, a taxa de desconto estabelece um limite máximo para a taxa de fundos do Fed. Nenhum banco pode cobrar uma taxa mais alta. Se o fizerem, outros bancos simplesmente tomarão empréstimos do Fed.
Em março de 2020, o Fed anunciou mudanças para encorajar o uso de sua janela de desconto, incluindo redução das taxas e alongamento do período de empréstimo.
O gráfico abaixo mostra as mudanças na taxa de desconto e na taxa de fundos federais de 2000 a 2020.
Ajustando taxas de exigência de reserva
O Fed também pode aumentar ou diminuir as taxas de juros ajustando os coeficientes de exigência de reserva.Uma exigência mais alta significa que os bancos têm de manter mais dinheiro em mãos, dando-lhes menos para emprestar. Isso aumenta as taxas de juros. Um requisito mais baixo faz o oposto – eles podem manter menos dinheiro disponível e emprestar mais.
O Fed raramente muda a exigência, pois outras ferramentas são muito mais fáceis de serem implementadas pelos bancos. É por isso que foi tão incomum quando reduziu os requisitos de reserva para zero a partir de 26 de março de 2020. Isso garante que os bancos manterão a taxa efetiva dos fed funds em virtualmente zero, permitindo-lhes emprestar mais dinheiro.