Os principais índices de ações dos EUA subiram desde as baixas de dezembro, mas a empresa de banco de investimentos Societe Generale, com sede em Paris, vê sinais de baixa. “A forte perda de ímpeto econômico justifica as comparações com 2000 e 2007 e nos faz pensar que os apelos à recessão parecem cada vez mais críveis”, como Alain Bokobza, chefe de alocação de ativos globais da Société Générale, alerta em nota aos clientes, citado por Business Insider. Os dois últimos mercados em baixa nas ações dos Estados Unidos começaram nesses anos.
A grande questão é se as ações estão se encaminhando para outra rodada de vendas acentuadas ou um mercado em baixa após os ganhos surpreendentes deste ano (veja a tabela abaixo).
Um mercado de ações torrid
(Ganhos de baixas de dezembro até 21 de fevereiro)
Índice S&P 500 (SPX): 18,3%
Dow Jones Industrial Average (DJIA): 19,1%
Índice Composto Nasdaq (IXIC): 20,5%
Índice Nasdaq 100 (NDX): 19,3%
Índice Russell 2000 (RUT): 24,4%
Fonte: Yahoo Finance
Significância para investidores
“O fator fundamental por trás da mudança esperada para regimes de maior volatilidade é a desaceleração do crescimento econômico. Esses aumentos de volatilidade quase confirmam que agora estamos em um estágio muito avançado do ciclo econômico”, acrescenta Bokobza. O CBOE Volatility Index (VIX) disparou durante a liquidação de dezembro, e a Société Générale encontra uma ligação histórica entre a alta volatilidade do mercado de ações, acompanhada por fortes vendas, e contrações econômicas que estão em andamento ou amplamente esperadas pelos investidores.
“Embora pensemos que o indicador não deve ser lido no sentido de que recessão, maior volatilidade e preços mais baixos das ações são necessariamente iminentes, o risco de tais eventos ocorrerem aumentou”, esclarece Bokobza. Enquanto isso, duas outras métricas favorecidas pelo Societe Generale apontam para maiores chances de uma recessão adiante, de acordo com um relatório anterior.
Embora a taxa de desemprego nos EUA permaneça em uma faixa historicamente baixa, ela aumentou 30 pontos base (bps) nos últimos meses, de 3,7% em novembro de 2018 para 4,0% em janeiro de 2019. Desde 1948, sempre que a taxa de desemprego aumenta mais A menos de 50 pontos-base de sua baixa cíclica anterior, uma recessão está em andamento ou se seguirá, como Joe La Vorgna, economista-chefe para as Américas da empresa de gestão de investimentos Natixis com sede em Paris, disse à CNBC.
“Nunca foi errado. É algo para assistir”, disse LaVorgna. Este indicador funcionou quer a taxa de desemprego fosse baixa ou alta. Seguiram-se recessões em 1953, quando subiu para apenas 3,1%, e em 1981, quando a baixa cíclica anterior era de 7,2%. A taxa de 3,7% em novembro de 2018 foi a mais baixa desde dezembro de 1969, de acordo com o US Bureau of Labor Statistics (BLS).
Olhando para a Frente
No entanto, LoVorgna atribui apenas 33% de probabilidade a uma recessão no futuro próximo e espera que a taxa de desemprego diminua novamente. “O recente aumento da taxa se deve ao aumento da participação da força de trabalho, o que é um sinal de força econômica, não de fraqueza”, observou. Muitas pessoas que deixaram a força de trabalho agora procuram trabalho, estimuladas pelo forte crescimento do emprego. Para os 12 meses de fevereiro de 2018 a janeiro de 2019, uma média de 234.000 empregos foram adicionados por mês, atingindo uma alta de 304.000 em janeiro de 2019, de acordo com o BLS.