Como os fundos de capital privado e hedge são tributados

Nos últimos anos, o patrimônio privado (junto com seus fundos de hedge mais divulgados) surgiu como uma das maneiras mais rápidas e eficientes de movimentar e promover capital. Ele permite que os investidores influenciem ou controlem uma empresa, sem se preocupar com preocupações cotidianas incômodas como movimentos de preços de ações e acionistas indignados por procuração.

Essa é a vantagem. A desvantagem é que o capital privado é um jogo apenas para os investidores mais ricos. Se você não é credenciado, obrigado pelo seu interesse, mas você não precisa se inscrever. Tente novamente quando suas contribuições mensais 401 (k) atingirem sete dígitos.

Os ricos ficam mais ricos

O capital privado é geralmente estruturado como uma sociedade limitada; uma combinação das melhores características de corporações e propriedade individual e uma das invenções mais benéficas da história das finanças. No nível mais fácil, a crítica padrão às corporações e outras entidades de propósito especial é que elas são equiparadas a “pessoas”, uma simplificação que causa mais mal-entendidos do que esclarecimento.

Corporações e sociedades limitadas são “pessoas artificiais” no sentido de que pagam impostos, possuem propriedades e podem entrar com ações judiciais (e têm ações movidas contra elas), entre outros direitos e responsabilidades. O ponto crucial aqui é que as entidades de propósito específico têm esses direitos e responsabilidades além daqueles dos indivíduos, as pessoas literais, que possuem essas entidades. Em outras palavras, essa pessoa artificial pode ser responsabilizada por obrigações que excedem em muito as dos proprietários como indivíduos. Isso não é apenas útil para estimular o crescimento, é necessário. Se um empresário iniciante corresse o risco de ficar comprometido por mais do que seu investimento, ninguém jamais abriria um negócio. Conferir personalidade artificial às empresas dá a seus proprietários espaço para crescer sem medo de falência precoce.

Estrutura tributária atraente

Há outro incentivo também: uma estrutura tributária mais atraente. Qualquer empresário independente que já passou do pagamento de impostos sobre salários ou salários para o pagamento de impostos sobre ganhos de capital pode atestar a verdade do seguinte postulado: Independentemente do país em que você vive, o sistema tributário é construído para acomodar os proprietários de negócios às custas do relógio perfuradores. Você pode reclamar desse estado de coisas ou tirar proveito disso.

As sociedades limitadas são tributadas a taxas modestas. Na verdade, eles não são tributados de forma alguma. Os lucros obtidos e as perdas incorridas pela sociedade em comandita fluem diretamente para os próprios sócios, sejam eles indivíduos ou não (trusts, etc.). A sociedade em comandita é apenas um canal, ao contrário de uma corporação ou sociedade em geral que paga os próprios impostos – em além de seus proprietários pagarem impostos.

Vamos examinar isso. As empresas pagam impostos federais, na maioria dos casos impostos estaduais e, em alguns casos, até impostos municipais, antes de distribuir os ganhos aos acionistas. Como qualquer pessoa que possui ações sabe, você também deve pagar impostos sobre essas distribuições. Isso é bitributação, dois níveis de tributação a mais do que a maioria dos membros de uma sociedade em comandita única gostaria de pagar se pudessem ajudá-lo.

Cara você ganha, coroa você não perde

Mas e se a sociedade limitada perder dinheiro? Bem, isso não é necessariamente negativo. Mais uma vez, as perdas passam para os parceiros. Os sócios, em virtude de serem investidores credenciados (e, portanto, não pobres), quase certamente têm seus dedos em outras tortas de investimento. Portanto, eles podem usar suas perdas da sociedade limitada para compensar os ganhos em outro lugar. A manipulação requer os serviços de um contador fiscal profissional, mas para a maioria dos sócios limitados vale bem a pena.

Parcerias limitadas mostram a grande diferença entre renda ativa e passiva, estritamente pelas definições legais desses termos. A menos que você trabalhe fisicamente para viver, sua renda “ativa” provavelmente é obtida em circunstâncias passivas, atrás de uma mesa em um escritório com ar-condicionado, por exemplo.

Você não fica rico, pelo menos não o suficiente para ser um parceiro geral em um fundo de private equity, sem capacidade de manobrar para contornar o código tributário gigantesco e em constante mudança. Esses fundos podem pagar um dividendo de facto, decretá-lo como uma taxa de administração e, em seguida, classificá-lo como uma despesa empresarial não tributável. Melhor ainda, as taxas de administração legítimas – que você acha que podem ser contadas como trabalho assalariado – em vez disso, dão aos gerentes o direito a uma redução nos lucros. O que significa que essa renda é tributada com base nas taxas de ganhos de capital, em oposição às taxas de renda ordinária significativamente mais altas. Apesar das várias tentativas dos legisladores federais de ambos os partidos de reclassificar esses juros transportados como receita ordinária, não mudou muito nesta frente.

Fundos de hedge

A tributação dos fundos de hedge é semelhante à dos fundos privados, pelo menos nos Estados Unidos. Um fundo de hedge é outra forma de entidade de repasse, permitindo que o próprio fundo opere livre de impostos. Em vez disso, quando os fundos são distribuídos aos parceiros, esses ganhos (e perdas) são tributados no nível individual. Lá, eles poderiam ser tributados a taxas de ganhos de capital de longo prazo ou poderiam ser tributados a taxas de ganhos de capital de curto prazo. Mais importante ainda, eles não serão e nunca serão tributados como renda normal.

A principal maneira pela qual os sócios gerais de um fundo de hedge são compensados ​​é por meio de juros transportados, que geralmente é cerca de 20% dos lucros acumulados acima de uma taxa mínima especificada. Muitas vezes, a taxa mínima é de cerca de 8% e, portanto, qualquer retorno que o fundo obtenha acima dessa taxa significa que os parceiros gerais do fundo recebem uma comissão de 20%, além de qualquer lucro sobre os ativos que os parceiros investiram pessoalmente no fundo. Tanto os lucros sobre ativos pessoais quanto os juros transportados são tributados a uma taxa de ganhos de capital, que para pessoas de alta renda é de 20%

The Bottom Line

Se os ricos ficarem mais ricos, as sociedades limitadas são uma das razões. Novamente, a realidade é que esses impostos são tão misteriosos e aparentemente contra-intuitivos quanto são por definição. O sistema é construído para recompensar os tomadores de risco, embora exija que esses arriscados apliquem mão de obra e incontáveis ​​horas na tarefa de preparar e, assim, minimizar suas obrigações fiscais. É tudo legal, e se você acha injusto que o Código da Receita Federal beneficie as pessoas que podem se dar ao luxo de fazer investimentos de US $ 250.000, para começar, tenha em mente que as leis tributárias são escritas por (ou sob a autoridade de) legisladores e executivos.