O fim amplamente antecipado do varejo de tijolo e argamassa em face da competição online liderada pela Amazon.com Inc. (AMZN) estimulou vendas a descoberto significativas dessas ações. “Era quase como se eles [os shorts] estivessem agindo como se nenhum espaço de varejo pudesse funcionar”, disse Brad Lamensdorf, gerente de portfólio da Ranger Alternative Management, ao Financial Times. “Não é assim que estamos olhando. Há capacidade demais, mas isso não significa que o varejo imobiliário está morto ”, acrescentou.
A tabela abaixo lista as 12 maiores apostas perdidas nas vendas a descoberto de ações de varejo nos últimos 18 meses. Exclui a Amazon, mas inclui outros jogadores online, de acordo com os dados que a empresa de análise financeira S3 Partners compartilhou com a Investopedia.
Mega perdas para vendedores a descoberto
(De 21 de agosto de 2017 a 20 de fevereiro de 2019)
- Target Corp. (TGT), prejuízo de $ 886 milhões
- Wayfair Inc. (W), perda de $ 878 milhões
- Kohl’s Corp. (KSS), perda de $ 863 milhões
- RH (RH), perda de $ 810 milhões
- GrubHub Inc. (GRUB), prejuízo de $ 689 milhões
- The Home Depot Inc. (HD), prejuízo de $ 562 milhões
- O’Reilly Automotive Inc. (ORLY), perda de $ 558 milhões
- Autozone Inc. (AZO), perda de $ 553 milhões
- Macy’s Inc. (M), perda de $ 508 milhões
- Dollar General Corp. (DG), perda de $ 462 milhões
- Five Below Inc. (FIVE), prejuízo de $ 426 milhões
- TJX Companies Inc. (TJX), prejuízo de $ 396 milhões
- Total de 12 ações acima, perda de US $ 7,592 bilhões
Fonte: S3 Partners
Significância para investidores
“Houve uma reação exagerada em 2017”, foi como Jim Tierney, diretor de investimentos (CIO) do crescimento concentrado nos EUA da AllianceBernstein, resumiu a situação ao FT. De acordo com Michael Arone, estrategista-chefe de investimentos da State Street Global Advisors, “É uma morte lenta por meio de milhares de cortes de papel, e não o tipo de ‘mall-mageddon’ originalmente previsto por aquele negócio.” Ele acrescentou: “O varejo tem sido muito mais volátil do que muitos esperavam. Não foi decididamente um caminho para baixo.”
O período de estudo usado pela S3 Partners começou em 21 de agosto de 2017, quando o SPDR S&P Retail ETF (XRT) atingiu seu ponto mais baixo em quatro anos. Dessa data até 20 de fevereiro de 2019, o XRT avançou 23,1%. Essa alta nas ações de varejo, tanto tradicionais quanto online, produziu uma perda líquida de marcação a mercado de US $ 11,9 bilhões para os vendedores a descoberto, com US $ 7,6 bilhões (ou 64%) disso gerados pelas 12 ações listadas acima. Esses números excluem a Amazon.
Enquanto as falências aumentam no varejo, algumas das maiores empresas do setor estão relatando seus resultados mais fortes em anos, principalmente o Walmart Inc. (WMT). “Aqueles que estão inovando e investindo em e-commerce, marketing e mídia social tendem a se dar bem”, de acordo com Ken Murphy, gerente de fundos da Aberdeen Standard Investments.
Curiosamente, de longe a maior perda cumulativa no varejo para vendedores a descoberto vem da própria Amazon, de US $ 3,8 bilhões. A Amazon tem estado na posição única de ser um concorrente formidável que está destruindo sua concorrência no varejo, estimulando a venda a descoberto desses rivais, mas também uma ação que é vista como altamente supervalorizada e, portanto, caminhando para uma queda. Essa queda ainda não chegou.
As cinco principais apostas curtas vencedoras durante o período de estudo da S3 Partners foram: GameStop Corp. (GME), um ganho de $ 258 milhões; JC Penney Co. Inc. (JCP), um ganho de $ 240 milhões; Big Lots Inc. (BIG), um ganho de $ 172 milhões; Signet Jewelers Ltd. (SIG), também um ganho de $ 172 milhões; e Bed Bath & Beyond Inc. (BBBY), um ganho de $ 167 milhões. Penney tem “excesso de capacidade massiva”, de acordo com Brad Lamensdorf.
Olhando para a Frente
Como Jim Tierney disse ao FT: “Os EUA ainda estão com excesso de estoque. [Devido ao comércio eletrônico], mais da base de lojas não é econômico. Isso será uma pressão secular nos próximos anos. Para os varejistas que não não tem uma estratégia digital, é só uma questão de tempo antes que caiam. ”