Uma das partes mais complicadas do investimento é tentar projetar o crescimento futuro dos lucros de uma empresa. Esta é uma disciplina que requer um enorme julgamento, e estudo após estudo mostrou que até mesmo analistas profissionais em Wall Street são excessivamente otimistas quando se trata de adivinhar as perspectivas futuras de uma empresa. Isso não é ideal porque faz com que os investidores estejam dispostos a pagar muito mais pelo negócio do que fariam de outra forma, inflando o índice preço / lucro, o índice PEG e o índice PEG ajustado por dividendos.
Complexidades de Projeções
Projetar ganhos futuros é especialmente complexo devido a vários outros fatores. Em primeiro lugar, nem todas as informações financeiras relevantes sobre uma empresa podem ser encontradas analisando a demonstração de resultados, o balanço ou a demonstração de fluxo de caixa. Nem todas as respostas serão descobertas no relatório anual ou arquivamento do Formulário 10-K. Uma ilustração frequentemente usada de modelagem financeira pode ser útil para entender isso.
Imagine que você está lendo os livros de um fabricante de cavalos e charretes altamente lucrativo há mais de um século. As vendas são fantásticas. O fluxo de caixa é maravilhoso. Os lucros estão sempre aumentando. Essa empresa em particular tem uma reputação maravilhosa, produz um produto de alta qualidade e, como resultado, tem obtido um sucesso significativo no mercado. Você começa a tentar projetar o que acha que vai ganhar no próximo ano, ou em cinco anos, ou em dez anos. Enquanto isso, Henry Ford está prestes a lançar seu automóvel Modelo T e mudar o mundo para sempre. A demanda pelos produtos que essa empresa vende entrará em colapso, primeiro lentamente e depois rapidamente. Cavalos não podem competir com carros. Os carros custam menos para manter. Eles não são temperamentais. Eles oferecem uma experiência de viagem mais agradável, especialmente para os idosos e enfermos. Se você não levasse em consideração o declínio secular do setor ou indústria em que esse negócio operava, você pagaria a mais a um ponto que seu preço aparentemente conservador lhe causaria perdas financeiras significativas. Os lucros futuros não existirão a menos que a administração possa se adaptar oferecendo seus serviços de outra maneira.
Importância dos ganhos anteriores
Por outro lado, grandes mudanças como essa são raras fora de um punhado de lugares na economia, a tecnologia sendo uma delas. É por esse motivo que o maior indicador de ganhos futuros são os ganhos passados, desde que o negócio não esteja em transição para um estágio diferente em seu ciclo de desenvolvimento (por exemplo, a McDonald’s Corporation passando de uma start-up de franquia de fast-food para um blue- chip gigante que já domina o mundo). Especificamente, se uma empresa cresceu 4% nos últimos 10 anos, é muito improvável que comece a crescer de 6% a 7% no futuro, sem alguns catalisadores importantes.Você deve se lembrar disso e se proteger contra o otimismo. Suas projeções financeiras devem ser ligeiramente pessimistas na pior das hipóteses, e francamente deprimentes na melhor das hipóteses. Ser masoquista em finanças pode ser muito lucrativo. Uma disposição como a de Poliana pode prejudicar seu balanço pessoal no longo prazo. Você quer uma margem de segurança.
Além disso, lembre-se de que as empresas envolvidas em setores cíclicos, como aço, construção e fabricação de automóveis, são notórias por registrar ganhos de $ 5 por ação em um ano e perder $ 2,50 no próximo. Um investidor deve ter cuidado para não basear suas projeções apenas no ano corrente. Ele ou ela seria melhor atendido pela média dos ganhos dos últimos dez anos e chegando a uma avaliação com base nesse número.