No início de 2019, as ações se recuperaram parcialmente devido às expectativas de que a economia mundial estava chegando ao fundo do poço e se recuperaria no final do ano. Entre os céticos mais proeminentes está Michael Wilson, estrategista-chefe de ações dos EUA e diretor de investimentos (CIO) do Morgan Stanley. “Discordamos dessa narrativa, sugerindo que a economia global provavelmente não chegará ao fundo do poço no 1T”, escreve Wilson na edição de 1º de setembro de 2019 do relatório Sunday Start do Morgan Stanley.
“Argumentamos que os lucros corporativos decepcionariam e, portanto, o mesmo aconteceria com os gastos de capital e, eventualmente, outras atividades corporativas que afetam a economia, incluindo contratações e aumentos salariais”, continua Wilson. “Avance para hoje e é seguro dizer que a economia global desapontou a maioria das expectativas este ano, até mesmo as nossas”, acrescenta.
Significância para investidores
Wilson elabora ainda mais: “Desde outubro passado, tenho sido firme em meu apelo por uma recessão de lucros nos EUA este ano e cético em relação à grande recuperação do segundo semestre que as equipes de gestão da empresa prometeram no primeiro trimestre. Com a temporada de lucros do segundo trimestre esfriando água na segunda metade da recuperação no crescimento dos lucros, as expectativas do S&P 500 3T EPS agora caíram para -2,7%, bem abaixo do crescimento de -0,5% no primeiro semestre do ano. ”
“A narrativa otimista hoje é que, embora a parte industrial / manufatureira dos EUA esteja fraca, o consumidor dos EUA permanece forte, então a economia dos EUA pode evitar uma desaceleração ou recessão adicional”, disse Wilson. As despesas de consumo pessoal (PCE) representam atualmente cerca de 68% do PIB dos EUA, de acordo com o Federal Reserve Bank de St. Louis. No entanto, a deterioração dos lucros corporativos inevitavelmente restringirá o crescimento dos salários, o que acabará por desacelerar a taxa de aumento dos gastos do consumidor. Pode ficar ainda pior do que isso.
“Uma recessão ampla de lucros, se não melhorar logo, é exatamente o que pode levar a demissões. Obviamente, tal resultado afetaria negativamente o consumidor dos EUA e é realmente tudo o que separa a economia dos EUA de um resultado recessivo. pontuação, já estamos vendo as empresas agirem sobre a mão de obra reduzindo o número de horas trabalhadas e contratando em um ritmo muito mais lento do que no ano passado “, alerta Wilson.
Enquanto isso, o Federal Reserve deu uma nota otimista. “O mercado de trabalho continua forte”, conforme nota do FOMC divulgada em junho. “Os ganhos de empregos têm sido sólidos, em média, nos últimos meses, e a taxa de desemprego continua baixa”, acrescentaram.
Olhando para a Frente
Wilson não está prevendo que demissões generalizadas estejam no horizonte, mas ele acredita que “o risco é elevado”. Ele espera que os lucros do 3T 2019 continuem fracos, em parte devido às novas tarifas que entraram em vigor em 1º de setembro, e que o S&P 500 cairá para 2.700, ou 7,1% abaixo do fechamento de 3 de setembro.
Wilson aconselha os investidores a terem peso excessivo em ações defensivas, como serviços públicos e bens de consumo básicos. “Tenha cuidado com ações de crescimento secular caras que não são precificadas para um mercado de trabalho potencialmente mais fraco e maior risco de recessão”, acrescenta.