Como usar a taxa de retorno exigida – RRR para avaliar os estoques

O que é a taxa de retorno exigida – RRR?

A taxa de retorno exigida é o retorno mínimo que um investidor aceitará por possuir ações de uma empresa, como compensação por um determinado nível de risco associado à detenção de ações. O RRR também é usado em finanças corporativas para analisar a lucratividade de projetos de investimento em potencial.

A taxa de retorno exigida também é conhecida como taxa de obstáculo, que como RRR, denota a compensação adequada necessária para o nível de risco presente. Projetos mais arriscados geralmente têm taxas mínimas ou RRRs mais altos do que aqueles que são menos arriscados.

A fórmula e o cálculo do RRR

Existem algumas maneiras de calcular a taxa de retorno exigida. Se um investidor está pensando em comprar ações de uma empresa que paga dividendos, o modelo de desconto de dividendos é o ideal. O modelo de desconto de dividendos também é conhecido como modelo de crescimento de Gordon.

O modelo de desconto de dividendos calcula o RRR para o patrimônio líquido de uma ação com pagamento de dividendos, utilizando o preço atual da ação, o pagamento de dividendos por ação e a taxa de crescimento de dividendos prevista. A fórmula é a seguinte:

RRR=Pagamento de dividendos esperadoCompartilhar preços+Taxa de crescimento de dividendos previstaRRR = \ frac {\ text {Pagamento de dividendos esperado}} {\ text {Preço da ação}} + \ text {Taxa de crescimento de dividendos prevista}R R R =Compartilhar preçosPagamento de dividendos esperado+ Taxa de crescimento de dividendos prevista

Calculando RRR usando o modelo Dividend-Desconto.

1. Pegue o pagamento de dividendos esperado e divida-o pelo preço atual das ações.
2. Adicione o resultado à taxa de crescimento de dividendos prevista.

Outra forma de calcular o RRR é usar o modelo de precificação de ativos de capital (CAPM), que normalmente é usado por investidores para ações que não pagam dividendos.

O modelo CAPM de cálculo de RRR usa o beta de um ativo. Beta é o coeficiente de risco da holding. Em outras palavras, o beta tenta medir o risco de uma ação ou investimento ao longo do tempo. Ações com betas maiores que 1 são consideradas mais arriscadas do que o mercado geral (representado pelo S&P 500), enquanto ações com betas menores que 1 são consideradas menos arriscadas que o mercado geral.

A fórmula também usa a taxa de retorno livre de risco, que normalmente é o rendimento de títulos de curto prazo do Tesouro dos EUA. A variável final é a taxa de retorno do mercado, que normalmente é o retorno anual do índice S&P 500. A fórmula para RRR usando o modelo CAPM é a seguinte:

$RRR=\text{taxa de retorno livre de risco}+betuma\left(\text{taxa do Mercado de retorno}–\text{taxa livre de risco de retorno}\right)$

Calculando RRR usando CAPM

1. Adicione a taxa de retorno livre de risco atual ao beta do título.
2. Pegue a taxa de retorno do mercado e subtraia a taxa de retorno livre de risco.
3. Adicione os resultados para atingir a taxa de retorno exigida.

Subtraia a taxa de retorno sem risco da taxa de retorno do mercado.

Pegue esse resultado e multiplique-o pelo beta da segurança.

Adicione o resultado à taxa de retorno livre de risco atual para determinar a taxa de retorno exigida.

O que o RRR lhe diz?

A taxa de retorno exigida RRR é um conceito chave na avaliação de patrimônio líquido e finanças corporativas. É uma métrica difícil de identificar devido aos diferentes objetivos de investimento e tolerância ao risco de investidores individuais e empresas. Preferências de risco-retorno, expectativas de inflação e estrutura de capital de uma empresa desempenham um papel na determinação da própria taxa exigida pela empresa. Cada um desses e outros fatores podem ter efeitos importantes sobre o valor intrínseco de um título. 

Para investidores que usam a fórmula CAPM, a taxa de retorno exigida para uma ação com um beta alto em relação ao mercado deve ter um RRR mais alto. O RRR mais alto em relação a outros investimentos com betas baixos é necessário para compensar os investidores pelo nível adicional de risco associado ao investimento em ações com beta mais alto.

Em outras palavras, RRR é em parte calculado adicionando o prêmio de risco à taxa de retorno livre de risco esperada para contabilizar a volatilidade adicionada e o risco subsequente.

Para projetos de capital, o RRR é útil para determinar se devemos buscar um projeto ou outro. O RRR é o que é necessário para prosseguir com o projeto, embora alguns projetos possam não atender ao RRR, mas são os melhores interesses de longo prazo da empresa.

A inflação também deve ser considerada na análise RRR. O RRR de uma ação é a taxa mínima de retorno de uma ação que um investidor considera aceitável, levando em consideração seu custo de capital, a inflação e o retorno disponível em outros investimentos.

Por exemplo, se a inflação é de 3% ao ano, e o prêmio de risco de ações sobre o retorno sem risco (usando uma letra do Tesouro dos EUA que retorna 3%), então um investidor pode exigir um retorno de 9% ao ano para fazer as ações investimento que vale a pena. Isso ocorre porque um retorno de 9% é, na verdade, um retorno de 6% após a inflação, o que significa que o investidor não seria recompensado pelo risco que estava assumindo. Eles receberiam o mesmo retorno ajustado ao risco investindo em títulos do Tesouro com rendimento de 3%, que teriam uma taxa real de retorno zero após o ajuste pela inflação.

Exemplos de RRR

Espera-se que uma empresa pague um dividendo anual de $ 3 no próximo ano, e suas ações estão sendo negociadas atualmente a $ 100 cada. A empresa tem aumentado constantemente seus dividendos a cada ano a uma taxa de crescimento de 4%.

• RRR = 7% ou (($ 3 de dividendo esperado / $ 100 por ação) + taxa de crescimento de 0,04)

No modelo de precificação de ativos de capital (CAPM), o RRR pode ser calculado usando o beta de um título, ou coeficiente de risco, assim como o excesso de retorno que o investimento em ações paga sobre uma taxa livre de risco é o prêmio de risco do patrimônio.

RRR usando exemplo de fórmula CAPM

• Uma empresa tem um beta de 1,50, o que significa que é mais arriscado do que o beta do mercado geral de um.
• A taxa livre de risco atual é de 2% em um Tesouro dos EUA de curto prazo.
• A taxa média de retorno de longo prazo para o mercado é de 10%.
• RRR = 14% ou (0,02 + 1,50 x (0,10 – 0,02)).

RRR vs. Custo de Capital

Embora a taxa de retorno exigida seja usada em projetos de orçamento de capital, o RRR não é o mesmo nível de retorno necessário para cobrir o custo de capital. O custo de capital é o retorno mínimo necessário para cobrir o custo da dívida e da emissão de capital para levantar fundos para o projeto. O custo de capital é o menor retorno necessário para dar conta da estrutura de capital. O RRR deve ser sempre superior ao custo de capital.

Limitações do RRR

O cálculo do RRR não leva em consideração as expectativas de inflação, já que o aumento dos preços corroem os ganhos de investimento. No entanto, as expectativas de inflação são subjetivas e podem estar erradas.

Além disso, o RRR irá variar entre investidores com diferentes níveis de tolerância ao risco. Um aposentado terá menor tolerância ao risco do que um investidor recém-formado. Como resultado, o RRR é uma taxa de retorno subjetiva.

O RRR não leva em consideração a liquidez de um investimento. Se um investimento não puder ser vendido por um período de tempo, o título provavelmente terá um risco maior do que um mais líquido.

Além disso, comparar ações em setores diferentes pode ser difícil, pois o risco ou beta será diferente. Como acontece com qualquer índice financeiro ou métrica, é melhor utilizar vários índices em sua análise ao considerar oportunidades de investimento.