Você deve fazer sua lição de casa antes de investir em uma empresa. Existem muitos modelos para avaliar o desempenho financeiro de uma empresa e calcular os retornos estimados para atingir o preço objetivo das ações. Uma ótima maneira de fazer isso é medir o fluxo de caixa da empresa, ou quanto dinheiro a empresa tem no final do ano em comparação com o início.
O modelo de fluxo de caixa descontado (DCF) é uma forma comum de avaliar uma empresa inteira e, por extensão, suas ações. É considerado um modelo de “valor absoluto”, o que significa que usa dados financeiros objetivos para avaliar uma empresa, em vez de comparações com outras empresas. O modelo de desconto de dividendos (DDM) é outro modelo de valor absoluto amplamente aceito, embora possa não ser apropriado para algumas empresas.
A Fórmula do Modelo DCF
A fórmula DCF é mais complexa do que outros modelos, incluindo o modelo de desconto de dividendos:
Valor presente = [CF1 / (1 + k)] + [CF2 / (1 + k) 2 ] + … [TCF / (kg)] / (1 + k) n-1 ]
Isso é bastante complicado, mas vamos definir os termos:
- CF1: O fluxo de caixa esperado no primeiro ano
- CF2: O fluxo de caixa esperado no segundo ano
- TCF: O “fluxo de caixa terminal” ou fluxo de caixa esperado em geral. Isso geralmente é uma estimativa, pois calcular qualquer coisa além de 5 anos ou mais é uma suposição.
- k: A taxa de desconto, também conhecida como taxa de retorno exigida
- g: A taxa de crescimento esperada
- n: O número de anos incluídos no modelo
No entanto, existe uma maneira mais simples de examinar isso.
Vamos examinar uma pequena empresa fictícia, Dinosaurs Unlimited. Digamos que estejamos calculando para 5 anos depois, a taxa de desconto é 10% e a taxa de crescimento é 5%. (Nota: Existem duas maneiras diferentes de calcular o fluxo de caixa terminal. Para simplificar, vamos supor que o valor terminal seja três vezes o valor do quinto ano.)
Se presumirmos que o Dinosaurs Unlimited tem um fluxo de caixa de $ 1 milhão agora, seu fluxo de caixa descontado após um ano é de $ 909.000. (Estamos assumindo uma taxa de desconto de 10%.)
Nos anos subsequentes, o fluxo de caixa está aumentando 5%. Assim, os novos valores do fluxo de caixa descontado ao longo de um período de 5 anos são:
Ano 2: $ 867.700
Ano 3: $ 828.300
Ano 4: $ 792.800
Ano 5: $ 754.900
Observamos acima que o valor terminal será três vezes maior que o valor no quinto ano. Então isso dá $ 2,265 milhões. Some todos esses números e você chega a US $ 6,41 milhões. Com base nessa análise, esse é o valor do Dinosaurs Unlimited. Mas e se a Dinosaurs Unlimited fosse uma empresa de capital aberto? Poderíamos determinar se o preço de suas ações era justo, muito caro ou uma barganha potencial.
Vamos supor que o Dinosaurs Unlimited esteja sendo negociado a $ 10 por ação e que haja 500.000 ações em circulação. Isso representa uma capitalização de mercado de $ 5 milhões. Portanto, o preço de uma ação de $ 10 está baixo. Se você for um investidor, pode estar disposto a pagar cerca de US $ 13 por ação, com base no valor proveniente do DCF.
Vantagens e limitações do modelo DCF
Escândalos contábeis nos últimos anos deram nova importância ao fluxo de caixa como uma métrica para determinar avaliações adequadas. O fluxo de caixa é geralmente mais difícil de manipular em relatórios de lucros do que lucros e receitas.
O fluxo de caixa, no entanto, pode ser enganoso em alguns casos. Se uma empresa vende muitos de seus ativos, por exemplo, pode ter fluxo de caixa positivo, mas pode realmente não ter valor sem esses ativos. Também é importante observar se uma empresa está sentada sobre pilhas de dinheiro ou reinvestindo na empresa.
Como outros modelos, o modelo de fluxo de caixa descontado é tão bom quanto as informações inseridas, e isso pode ser um problema se números precisos de fluxo de caixa não estiverem disponíveis. Também é mais difícil de calcular do que algumas métricas, como aquelas que simplesmente dividem o preço das ações pelos ganhos. Mas se você estiver disposto a fazer o trabalho, pode ser uma boa maneira de determinar se é uma boa ideia investir nesta empresa.